《長期融資》PPT課件(I)

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1、長期融資第八章股票融資第八章長期融資長期債務融資融資租賃學習目的了解私募股權融資、IPO、股權再融資的發(fā)生階段以及股票價格的確定方法，掌握三種股權融資形式的對象和銷售方式以及IPO的利與弊熟悉長期借款保護性條款的內容、利率的形式以及償還方式了解債券信用等級的劃分，掌握債券發(fā)行價格的確定方法并熟悉債券調換的原理掌握融資租賃的種類以及租金的構成及其計算方法掌握長期借款、發(fā)行債券、融資租賃融資的優(yōu)缺點第一節(jié)股票融資私募股權融資一新股發(fā)行（IPO）二股權再融資（SEO）三一、私募股權融資（一）公司發(fā)展階段與股權

2、融資私募股權融資投資者融資上市融資增發(fā)股票融資種子期成長期創(chuàng)業(yè)期成熟期（二）私募股權融資的對象1.私募股權融資（PrivateEquity，簡稱PE）是指公司以非公開方式向特定少數(shù)投資者募集股權資本的行為。這里的投資者常常指創(chuàng)業(yè)者、天使投資者、風險投資公司和機構投資者等，即私募的對象。★創(chuàng)業(yè)者是公司的發(fā)起者，它們是公司啟動資金的主要來源，但由于公司處于種子時期，因此資本明顯不足，就會尋求天使投資?！锾焓雇顿Y者（Angelinvestor）是指為種子公司提供資本的個人。他們是種子公司的第一批投資者，通常是

3、創(chuàng)業(yè)者的朋友、親戚或商業(yè)伙伴?！镲L險投資公司（Venturecapitalfirm）是指為創(chuàng)業(yè)時期公司提供資本的公司。此類公司專門選擇高風險、高回報項目群投資，支持科技成果的轉化，未來將其中成功項目進行出售或上市，從而實現(xiàn)高額的收益回報。我們通常所說的風險投資是專指那些與高新技術產業(yè)化相聯(lián)系的投資行為。區(qū)別辨析從本質上講，風險投資與天使投資都屬于高風險投資，但二者的顯著區(qū)別有三：（1）風險投資常常出現(xiàn)在公司的創(chuàng)業(yè)時期，而天使投資則一般出現(xiàn)在公司的種子時期（2）風險投資數(shù)額常常較天使投資數(shù)額要大得多，天使

4、投資一般僅僅是風險投資投入資本的零頭（3）風險投資指的是特定的投資公司，而天使投資指的是個人。★機構投資者是指專門進行有價證券投資活動的法人機構。如證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財團等。當一個公司處于成長期或成熟期時，此類機構常常介入，由此會增加公司的融資能力。（三）私募股權融資的特點、作用及應注意的問題1.私募股權融資的特點：（１）所融資本，一般不需要抵押、擔保等（２）不受公開發(fā)行法規(guī)的制約，能節(jié)約融資時間和融資成本（３）是由于不同投資者的介入可以不同程度地提高公司的管理能

5、力和經營能力等，如果有大型知名公司或著名金融機構投資，則可以提高公司未來上市的股價（４）所需投資對象需要公司尋找（５）是融資常常分次實現(xiàn)。投資者一般處于規(guī)避風險的考慮，通常不會將資金一次全部投入，而是分階段視具體情況再投入；而公司為了擴大資本規(guī)模，快速達到上市的要求，一般都會在上市前進行幾輪私募融資。２．私募股權融資過程中需要注意以下三個問題：（１）關注戰(zhàn)略投資者。（２）關注風險資本的退出與公司發(fā)展可能出現(xiàn)的沖突。（３）分次融資次數(shù)不宜過多。潛在競爭者回購股份、或兼并收購、清算破產二、新股發(fā)行新股發(fā)行是

6、指上市公司首次公開向不特定的社會公眾發(fā)行普通股募集資本的行為，即IPO（Initialpublicofferings）。此類資本以公開方式融資，與私募相對應，屬于公募融資。（一）IPO程序雙擊添加標題文字準備階段股份公司設立與上市輔導選擇合適的股票發(fā)行時機聘請財務顧問單選聘中介機構新設設立改制設立有限責任公司整體變更申請與審核中介機構進行盡職調查制作股票發(fā)行申請文件上報審核發(fā)行與掛牌上市媒體公告路演投資者申購新股證券交易所配號證券營業(yè)部公布配號主承銷商搖號抽簽公布中簽結果證券營業(yè)部收取新股認購款證券結算

7、公司清算交割并進行股東登記承銷商將募集資金劃入發(fā)行人指定賬戶（二）IPO定價IPO定價是指新股發(fā)行時的股票發(fā)行價格。新股定價時一般需要結合實際先確定股票發(fā)行價格的底價，然后再采用一定的方式確定最終的發(fā)行價格。1.股票發(fā)行底價的確定股票發(fā)行底價實質是股票的內在價值。市盈率法每股凈資產倍率法每股凈現(xiàn)值法（1）市盈率法此法是根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股收益和所確定的發(fā)行市盈率的乘積來確定發(fā)行底價的一種方法。市盈率法由于簡便易行，因此應用較為廣泛。上市公司市盈率同類行業(yè)二級市場的平均市盈率發(fā)行前一年的每股收益和當年

8、發(fā)行后完全攤薄的每股收益的加權平均數(shù)計算（2）每股凈資產倍率法。此法是通過資產評估和相關會計手段確定發(fā)行公司擬募股資產的每股凈資產，然后根據(jù)市場的狀況將每股凈資產乘以一定的溢價倍率以確定發(fā)行底價的一種方法。這種方法較為復雜，且人為因素作用大。在國外常用于房地產公司或資產現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司新股價格確定，但我國一直未采用。（3）每股凈現(xiàn)值法此法通過預測公司未來若干年內每年的自由現(xiàn)金流量，并按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)計算凈現(xiàn)值，之后將凈現(xiàn)值除以公司