《長(zhǎng)期融資》PPT課件(I)

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1、長(zhǎng)期融資第八章股票融資第八章長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期債務(wù)融資融資租賃學(xué)習(xí)目的了解私募股權(quán)融資、IPO、股權(quán)再融資的發(fā)生階段以及股票價(jià)格的確定方法，掌握三種股權(quán)融資形式的對(duì)象和銷(xiāo)售方式以及IPO的利與弊熟悉長(zhǎng)期借款保護(hù)性條款的內(nèi)容、利率的形式以及償還方式了解債券信用等級(jí)的劃分，掌握債券發(fā)行價(jià)格的確定方法并熟悉債券調(diào)換的原理掌握融資租賃的種類(lèi)以及租金的構(gòu)成及其計(jì)算方法掌握長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)第一節(jié)股票融資私募股權(quán)融資一新股發(fā)行（IPO）二股權(quán)再融資（SEO）三一、私募股權(quán)融資（一）公司發(fā)展階段與股權(quán)

2、融資私募股權(quán)融資投資者融資上市融資增發(fā)股票融資種子期成長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)期成熟期（二）私募股權(quán)融資的對(duì)象1.私募股權(quán)融資（PrivateEquity，簡(jiǎn)稱(chēng)PE）是指公司以非公開(kāi)方式向特定少數(shù)投資者募集股權(quán)資本的行為。這里的投資者常常指創(chuàng)業(yè)者、天使投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和機(jī)構(gòu)投資者等，即私募的對(duì)象?！飫?chuàng)業(yè)者是公司的發(fā)起者，它們是公司啟動(dòng)資金的主要來(lái)源，但由于公司處于種子時(shí)期，因此資本明顯不足，就會(huì)尋求天使投資。★天使投資者（Angelinvestor）是指為種子公司提供資本的個(gè)人。他們是種子公司的第一批投資者，通常是

3、創(chuàng)業(yè)者的朋友、親戚或商業(yè)伙伴。★風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Venturecapitalfirm）是指為創(chuàng)業(yè)時(shí)期公司提供資本的公司。此類(lèi)公司專(zhuān)門(mén)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)項(xiàng)目群投資，支持科技成果的轉(zhuǎn)化，未來(lái)將其中成功項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，從而實(shí)現(xiàn)高額的收益回報(bào)。我們通常所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)投資是專(zhuān)指那些與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化相聯(lián)系的投資行為。區(qū)別辨析從本質(zhì)上講，風(fēng)險(xiǎn)投資與天使投資都屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，但二者的顯著區(qū)別有三：（1）風(fēng)險(xiǎn)投資常常出現(xiàn)在公司的創(chuàng)業(yè)時(shí)期，而天使投資則一般出現(xiàn)在公司的種子時(shí)期（2）風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)額常常較天使投資數(shù)額要大得多，天使

4、投資一般僅僅是風(fēng)險(xiǎn)投資投入資本的零頭（3）風(fēng)險(xiǎn)投資指的是特定的投資公司，而天使投資指的是個(gè)人?！餀C(jī)構(gòu)投資者是指專(zhuān)門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。如證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財(cái)團(tuán)等。當(dāng)一個(gè)公司處于成長(zhǎng)期或成熟期時(shí)，此類(lèi)機(jī)構(gòu)常常介入，由此會(huì)增加公司的融資能力。（三）私募股權(quán)融資的特點(diǎn)、作用及應(yīng)注意的問(wèn)題1.私募股權(quán)融資的特點(diǎn)：（１）所融資本，一般不需要抵押、擔(dān)保等（２）不受公開(kāi)發(fā)行法規(guī)的制約，能節(jié)約融資時(shí)間和融資成本（３）是由于不同投資者的介入可以不同程度地提高公司的管理能

5、力和經(jīng)營(yíng)能力等，如果有大型知名公司或著名金融機(jī)構(gòu)投資，則可以提高公司未來(lái)上市的股價(jià)（４）所需投資對(duì)象需要公司尋找（５）是融資常常分次實(shí)現(xiàn)。投資者一般處于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，通常不會(huì)將資金一次全部投入，而是分階段視具體情況再投入；而公司為了擴(kuò)大資本規(guī)模，快速達(dá)到上市的要求，一般都會(huì)在上市前進(jìn)行幾輪私募融資。２．私募股權(quán)融資過(guò)程中需要注意以下三個(gè)問(wèn)題：（１）關(guān)注戰(zhàn)略投資者。（２）關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資本的退出與公司發(fā)展可能出現(xiàn)的沖突。（３）分次融資次數(shù)不宜過(guò)多。潛在競(jìng)爭(zhēng)者回購(gòu)股份、或兼并收購(gòu)、清算破產(chǎn)二、新股發(fā)行新股發(fā)行是

6、指上市公司首次公開(kāi)向不特定的社會(huì)公眾發(fā)行普通股募集資本的行為，即IPO（Initialpublicofferings）。此類(lèi)資本以公開(kāi)方式融資，與私募相對(duì)應(yīng)，屬于公募融資。（一）IPO程序雙擊添加標(biāo)題文字準(zhǔn)備階段股份公司設(shè)立與上市輔導(dǎo)選擇合適的股票發(fā)行時(shí)機(jī)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)單選聘中介機(jī)構(gòu)新設(shè)設(shè)立改制設(shè)立有限責(zé)任公司整體變更申請(qǐng)與審核中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查制作股票發(fā)行申請(qǐng)文件上報(bào)審核發(fā)行與掛牌上市媒體公告路演投資者申購(gòu)新股證券交易所配號(hào)證券營(yíng)業(yè)部公布配號(hào)主承銷(xiāo)商搖號(hào)抽簽公布中簽結(jié)果證券營(yíng)業(yè)部收取新股認(rèn)購(gòu)款證券結(jié)算

7、公司清算交割并進(jìn)行股東登記承銷(xiāo)商將募集資金劃入發(fā)行人指定賬戶(hù)（二）IPO定價(jià)IPO定價(jià)是指新股發(fā)行時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格。新股定價(jià)時(shí)一般需要結(jié)合實(shí)際先確定股票發(fā)行價(jià)格的底價(jià)，然后再采用一定的方式確定最終的發(fā)行價(jià)格。1.股票發(fā)行底價(jià)的確定股票發(fā)行底價(jià)實(shí)質(zhì)是股票的內(nèi)在價(jià)值。市盈率法每股凈資產(chǎn)倍率法每股凈現(xiàn)值法（1）市盈率法此法是根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股收益和所確定的發(fā)行市盈率的乘積來(lái)確定發(fā)行底價(jià)的一種方法。市盈率法由于簡(jiǎn)便易行，因此應(yīng)用較為廣泛。上市公司市盈率同類(lèi)行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率發(fā)行前一年的每股收益和當(dāng)年

8、發(fā)行后完全攤薄的每股收益的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算（2）每股凈資產(chǎn)倍率法。此法是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行公司擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)，然后根據(jù)市場(chǎng)的狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的溢價(jià)倍率以確定發(fā)行底價(jià)的一種方法。這種方法較為復(fù)雜，且人為因素作用大。在國(guó)外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司新股價(jià)格確定，但我國(guó)一直未采用。（3）每股凈現(xiàn)值法此法通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)若干年內(nèi)每年的自由現(xiàn)金流量，并按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)計(jì)算凈現(xiàn)值，之后將凈現(xiàn)值除以公司