遠期利率協(xié)議

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1、遠期利率協(xié)議(FRAs)目錄FRAs的定義與特點具體FRAs實例分析FRAs與其他相似金融衍生品的對比FRAs定義與特點定義與特點FRAs定義遠期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。簽訂該協(xié)議的雙方同意，交易將來某個預先確定時間的短期利息支付。其中，遠期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。定義與特點FRAs特點1.具有極大的靈活性作為一種場外交易工具，遠期利率協(xié)議的合同條款可以根據(jù)客戶的要求“量身定做”，

2、以滿足個性化需求。2.不進行資金的實際借貸盡管名義本金額可能很大，但由于只是對以名義本金計算的利息的差額進行支付，因此實際結算量可能很小。3.在結算日前不必事先支付任何費用，只在結算日發(fā)生一次利息差額的支付FRAs實例分析引出實例某銀行購買一份“3對6”的FRAs，金額為USD1000000，期限3個月。從當日起算，3個月后開始，6月底后結束。協(xié)定利率為9.0%，F(xiàn)RAs期限確切為91天。3個月后FRAs開始時，市場利率為9.5%，于是銀行從合同賣方收取現(xiàn)金的金額是多少？其中A=協(xié)定利率，S=清算日市場利率，N=合同金

3、額，d=FRAs期限實例分析首先，我們都知道FRAs是一種遠期合約。買賣雙方商定未來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參考利率，在將來清算時，按規(guī)定的期限和本金額，有一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率的利息差額和貼現(xiàn)金額。實例分析利息差額在確定利息差額之前，要確定支付雙方。FRAs開始時，合同已現(xiàn)金清算，如果市場利率高于協(xié)定利率，合同的賣方須向合同的買方支付利息差額。如果市場利率低于協(xié)定利率，賣方將從買方收取利息差額。結合案例，發(fā)現(xiàn)市場利率9.5%高于協(xié)定利率9.0%，所以是賣方向銀行支付利息差額N*(S-A)*d/

4、360。實例分析有關折現(xiàn)由于FRAs是有91天的期限的，所以利息差額需要按照FRAs開始時的市場利率折現(xiàn)。結合案例，所以是賣方向銀行支付實際金額為N*(S-A)*d/360除以1+S*d/360。（這里360是指美國的年基準，不同的地方年基準有差異，計算時注意替換）實例分析FRAs主要用于銀行機構之間防范利率風險，它能保證合同的買方在未來的一定時期內(nèi)一固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。下面我們來看看FRAs是如何防范利率風險的。實例分析結合實例，上一步我們已經(jīng)算出合同賣方向銀行支付的金額：USD1000000*(9.5%-

5、9.0%)*91/360除以1+9.5%91/360=USD1234.25我們再來看銀行的凈借款成本在FRAs結束時為：實例分析USD1000000*9.5%*91/360=USD24013.89—USD1234.25*(1+9.5%*91/360)=USD1263.89所以凈借款成本為USD22750.00，這個數(shù)字相當于銀行已協(xié)定利率9.0%借取了USD1000000。因為USD1000000*0.09(91/360)=USD22750.00實例分析可見，F(xiàn)RAs的作用就在于將未來的利率鎖定。這是它最主要的功能。我

6、們的收獲本小組總結出以下關于FRAs的利率計算的內(nèi)容：首先，計算FRA期限內(nèi)利息差。該利息差就是根據(jù)當天參照利率(通常是在結算日前兩個營業(yè)日使用LIBOR來決定結算日的參照利率)與協(xié)議利率結算利息差，其計算方法與貨幣市場計算利息的慣例相同，等于本金額*利率差*期限(年)。我們的收獲本小組總結出以下關于FRAs的利率計算的內(nèi)容：其次，要注意的是，按慣例，F(xiàn)RAs差額的支付是在協(xié)議期限的期初(即利息起算日)，而不是協(xié)議利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差額要按參照利率貼現(xiàn)方式計算。我們的收獲本小組總結出以下關于F

7、RAs應用于風險管理方面的內(nèi)容：FRAs是防范將來利率變動風險的一種金融工具，其特點是預先鎖定將來的利率。在FRAs市場中，F(xiàn)RAs的買方是為了防止利率上升引起籌資成本上升的風險，希望在現(xiàn)在就鎖定將來的籌資成本。我們的收獲用FRAs防范將來利率變動的風險，實質(zhì)上是用FRAs市場的盈虧抵補現(xiàn)貨資金市場的風險，因此FRAs具有預先決定籌資成本或預先決定投資報酬率的功能。FRAs與其他相似金融衍生品的對比FRAs與遠期外匯綜合協(xié)議遠期外匯綜合協(xié)議與遠期利率協(xié)議的最大區(qū)別在于：前者的保值或投機目標是兩種貨幣間的利率差以及由此決

8、定的遠期差價，后者的目標則是一國利率的絕對水平。FRAs與遠期外匯綜合協(xié)議但兩者也有很多相似之處：1.標價方式都是m*n，其中m表示合同簽訂日到結算日的時間，n表示合同簽訂日至到期日的時間。2.兩者都有五個時點，即合同簽訂日、起算日、確定日、結算日、到期日，而且有關規(guī)定均相同。3.名義本金均不交換。FRAs與利率期貨從形式上看，F(xiàn)