遠(yuǎn)期利率協(xié)議

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1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRAs)目錄FRAs的定義與特點(diǎn)具體FRAs實(shí)例分析FRAs與其他相似金融衍生品的對(duì)比FRAs定義與特點(diǎn)定義與特點(diǎn)FRAs定義遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計(jì)算的利息的金融合約。簽訂該協(xié)議的雙方同意，交易將來某個(gè)預(yù)先確定時(shí)間的短期利息支付。其中，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計(jì)算的利息，賣方支付以參考利率計(jì)算的利息。定義與特點(diǎn)FRAs特點(diǎn)1.具有極大的靈活性作為一種場外交易工具，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的合同條款可以根據(jù)客戶的要求“量身定做”，

2、以滿足個(gè)性化需求。2.不進(jìn)行資金的實(shí)際借貸盡管名義本金額可能很大，但由于只是對(duì)以名義本金計(jì)算的利息的差額進(jìn)行支付，因此實(shí)際結(jié)算量可能很小。3.在結(jié)算日前不必事先支付任何費(fèi)用，只在結(jié)算日發(fā)生一次利息差額的支付FRAs實(shí)例分析引出實(shí)例某銀行購買一份“3對(duì)6”的FRAs，金額為USD1000000，期限3個(gè)月。從當(dāng)日起算，3個(gè)月后開始，6月底后結(jié)束。協(xié)定利率為9.0%，F(xiàn)RAs期限確切為91天。3個(gè)月后FRAs開始時(shí)，市場利率為9.5%，于是銀行從合同賣方收取現(xiàn)金的金額是多少？其中A=協(xié)定利率，S=清算日市場利率，N=合同金

3、額，d=FRAs期限實(shí)例分析首先，我們都知道FRAs是一種遠(yuǎn)期合約。買賣雙方商定未來一定時(shí)間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參考利率，在將來清算時(shí)，按規(guī)定的期限和本金額，有一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率的利息差額和貼現(xiàn)金額。實(shí)例分析利息差額在確定利息差額之前，要確定支付雙方。FRAs開始時(shí)，合同已現(xiàn)金清算，如果市場利率高于協(xié)定利率，合同的賣方須向合同的買方支付利息差額。如果市場利率低于協(xié)定利率，賣方將從買方收取利息差額。結(jié)合案例，發(fā)現(xiàn)市場利率9.5%高于協(xié)定利率9.0%，所以是賣方向銀行支付利息差額N*(S-A)*d/

4、360。實(shí)例分析有關(guān)折現(xiàn)由于FRAs是有91天的期限的，所以利息差額需要按照FRAs開始時(shí)的市場利率折現(xiàn)。結(jié)合案例，所以是賣方向銀行支付實(shí)際金額為N*(S-A)*d/360除以1+S*d/360。（這里360是指美國的年基準(zhǔn)，不同的地方年基準(zhǔn)有差異，計(jì)算時(shí)注意替換）實(shí)例分析FRAs主要用于銀行機(jī)構(gòu)之間防范利率風(fēng)險(xiǎn)，它能保證合同的買方在未來的一定時(shí)期內(nèi)一固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。下面我們來看看FRAs是如何防范利率風(fēng)險(xiǎn)的。實(shí)例分析結(jié)合實(shí)例，上一步我們已經(jīng)算出合同賣方向銀行支付的金額：USD1000000*(9.5%-

5、9.0%)*91/360除以1+9.5%91/360=USD1234.25我們?cè)賮砜淬y行的凈借款成本在FRAs結(jié)束時(shí)為：實(shí)例分析USD1000000*9.5%*91/360=USD24013.89—USD1234.25*(1+9.5%*91/360)=USD1263.89所以凈借款成本為USD22750.00，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于銀行已協(xié)定利率9.0%借取了USD1000000。因?yàn)閁SD1000000*0.09(91/360)=USD22750.00實(shí)例分析可見，F(xiàn)RAs的作用就在于將未來的利率鎖定。這是它最主要的功能。我

6、們的收獲本小組總結(jié)出以下關(guān)于FRAs的利率計(jì)算的內(nèi)容：首先，計(jì)算FRA期限內(nèi)利息差。該利息差就是根據(jù)當(dāng)天參照利率(通常是在結(jié)算日前兩個(gè)營業(yè)日使用LIBOR來決定結(jié)算日的參照利率)與協(xié)議利率結(jié)算利息差，其計(jì)算方法與貨幣市場計(jì)算利息的慣例相同，等于本金額*利率差*期限(年)。我們的收獲本小組總結(jié)出以下關(guān)于FRAs的利率計(jì)算的內(nèi)容：其次，要注意的是，按慣例，F(xiàn)RAs差額的支付是在協(xié)議期限的期初(即利息起算日)，而不是協(xié)議利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差額要按參照利率貼現(xiàn)方式計(jì)算。我們的收獲本小組總結(jié)出以下關(guān)于F

7、RAs應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理方面的內(nèi)容：FRAs是防范將來利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種金融工具，其特點(diǎn)是預(yù)先鎖定將來的利率。在FRAs市場中，F(xiàn)RAs的買方是為了防止利率上升引起籌資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，希望在現(xiàn)在就鎖定將來的籌資成本。我們的收獲用FRAs防范將來利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上是用FRAs市場的盈虧抵補(bǔ)現(xiàn)貨資金市場的風(fēng)險(xiǎn)，因此FRAs具有預(yù)先決定籌資成本或預(yù)先決定投資報(bào)酬率的功能。FRAs與其他相似金融衍生品的對(duì)比FRAs與遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的最大區(qū)別在于：前者的保值或投機(jī)目標(biāo)是兩種貨幣間的利率差以及由此決

8、定的遠(yuǎn)期差價(jià)，后者的目標(biāo)則是一國利率的絕對(duì)水平。FRAs與遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議但兩者也有很多相似之處：1.標(biāo)價(jià)方式都是m*n，其中m表示合同簽訂日到結(jié)算日的時(shí)間，n表示合同簽訂日至到期日的時(shí)間。2.兩者都有五個(gè)時(shí)點(diǎn)，即合同簽訂日、起算日、確定日、結(jié)算日、到期日，而且有關(guān)規(guī)定均相同。3.名義本金均不交換。FRAs與利率期貨從形式上看，F(xiàn)