遠(yuǎn)期利率與遠(yuǎn)期利率協(xié)議

《遠(yuǎn)期利率與遠(yuǎn)期利率協(xié)議》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、第五講金融衍生工具之遠(yuǎn)期利率合約內(nèi)容安排：介紹遠(yuǎn)期利率、無套利均衡分析和金融衍生工具之一的遠(yuǎn)期利率合約；一、遠(yuǎn)期和遠(yuǎn)期價(jià)格：遠(yuǎn)期（forward）是指在金融市場上，交易雙方對(duì)將來進(jìn)行交易的某種金融產(chǎn)品或金融工具，現(xiàn)在就確定其交易價(jià)格。遠(yuǎn)期價(jià)格：現(xiàn)在確定而在未來進(jìn)行交易的價(jià)格。遠(yuǎn)期價(jià)格常用類型：遠(yuǎn)期利率：借貸資金的遠(yuǎn)期價(jià)格遠(yuǎn)期匯率：外匯交易的遠(yuǎn)期價(jià)格二、遠(yuǎn)期利率：上世紀(jì)70年代，世界主要國家都開始實(shí)行利率自由化，利率的自由化導(dǎo)致利率市場出現(xiàn)波動(dòng)，利率有了波動(dòng)也就有風(fēng)險(xiǎn)，利率上升借款成本上升，利率下降投資收益降低。因此

2、，采用什么技術(shù)方法來對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，對(duì)當(dāng)時(shí)的金融實(shí)業(yè)界來說就顯得十分迫切。常用的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具有：遠(yuǎn)期—遠(yuǎn)期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換等。下面以遠(yuǎn)期—遠(yuǎn)期為例，來說明遠(yuǎn)期利率這一遠(yuǎn)期價(jià)格的確定。1、遠(yuǎn)期—遠(yuǎn)期：借入長期、貸出短期和借入短期、貸出長期。（1）借入長期、貸出短期：在未來某時(shí)期內(nèi)需要借入一筆資金使用（比如未來3月到6月）。如何確定這一借款利率（遠(yuǎn)期利率）以固定借款成本。借入方可現(xiàn)在就借入資金，顯然從現(xiàn)在開始到開始使用這段時(shí)間不需要使用資金，這段時(shí)間借入方可把資金短期貸出以獲得利息，

3、貸款期是現(xiàn)在始至借入方開始使用資金止，等到借入方開始使用資金時(shí)，前貸出資金正好收回以供使用。以上做法稱為借入長期、貸出短期。下面以實(shí)例來說明如何確定這一遠(yuǎn)期利率：例：某客戶6個(gè)月后需要100萬人民幣，使用期6個(gè)月（6-12月），現(xiàn)客戶需全額向銀行借款，期限是未來的6-12月。從銀行的角度，這是一筆“遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的貸款”（forward-forwardloan），即貸款的支取和償還均是未來某一時(shí)間。問題是：銀行該如何確定這種貸款利率（遠(yuǎn)期利率）？假定：6月期和12月期貸款年利率分別為9.5%、9.875%，這種利率是從

4、現(xiàn)在開始的，稱即期利率。按照上述借入長期貸出短期的做法，客戶可先借入1年期的資金，收到資金以后可立即貸出資金6個(gè)月，6個(gè)月之后可收回本息并不影響自己對(duì)資金的需求。需要知道的是，客戶并不需要現(xiàn)在就借入100萬，只要6個(gè)月收回的本息是100萬即可滿足自己對(duì)資金的需求。先計(jì)算客戶借入12個(gè)月的資金量：12個(gè)月后需歸還銀行貸款為：未來6個(gè)月的遠(yuǎn)期利率確定方法為：如果銀行對(duì)該客戶的借款需求進(jìn)行貸款，銀行可融資，期限12個(gè)月。上述結(jié)果表明，只有對(duì)未來6個(gè)月的遠(yuǎn)期利率定價(jià)為9.785%，銀行才會(huì)不虧損，客戶的貸款成本才會(huì)最低。這

5、里假設(shè)沒有一切手續(xù)費(fèi)。那么，如果定價(jià)結(jié)果并非上述結(jié)果，會(huì)如何？如果遠(yuǎn)期利率低于9.785%，則銀行就將會(huì)虧損，也即借款者借款成本較低，需求量將會(huì)上升，致使利率上升至此；如果遠(yuǎn)期利率高于9.785%，則銀行會(huì)盈利，借款成本較高，需求量下降，致使利率下降至此。（2）借入短期、貸出長期：在未來某時(shí)期會(huì)有一筆資金到位，到時(shí)將資金用于投資、貸款或存款。如何確定資金將來的投資等收益率（遠(yuǎn)期利率），進(jìn)行保值。投資者可現(xiàn)在借入短期資金，期限為現(xiàn)在至未來資金到位時(shí)間點(diǎn)，同時(shí)立即把借入的資金長期貸出（存款），期限為現(xiàn)在開始至保值期結(jié)束

6、止。比如，3個(gè)月后有一筆資金到位，屆時(shí)將資金存入銀行3個(gè)月。投資這不妨先介入資金3個(gè)月，然后把借入的資金立即存入銀行6個(gè)月，3個(gè)月后資金到位后換掉貸款本息即可。以上做法稱為借入短期、貸出長期。下面以實(shí)例來說明如何確定這一遠(yuǎn)期利率：例比如客戶需要60天的貸款100萬元，銀行首先借入短期30天的100萬貸給客戶60天，銀行30天借款期到期后，銀行再通過借款來歸還前期30天的100萬借款本息。問題：如何確定銀行第二個(gè)30天借款利率（遠(yuǎn)期利率）？假定銀行即期借款年利率為10%，客戶貸款年利率為15%。銀行前30天的借款利息

7、為銀行60天的貸款到期獲得顯然30天的第一次借款到期后，銀行需要還款1008333.33元，也即銀行需要為了還款還需貸款1008333.33元，只需30天即可，因?yàn)?，再?0天，前期貸出的60天資金就到位了。設(shè)第二個(gè)30天的借款利率為則有三、連續(xù)復(fù)利：假設(shè)金額為A以年利率R投資n年，則n年后獲得總額為如果每年計(jì)息m次，則n年后獲得總額為當(dāng)m趨向于無窮大時(shí)，相應(yīng)的計(jì)息方式為連續(xù)復(fù)利，則n年后獲得總額為特殊地，考慮n=1的情況。四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）：FRA（ForwardRateAgreement）是遠(yuǎn)期利率協(xié)議

8、的簡稱。該金融產(chǎn)品誕生于1983年的瑞士，1984年在英國倫敦的市場得到迅速發(fā)展。是銀行與客戶之間或銀行與銀行之間為了對(duì)未來遠(yuǎn)期利率波動(dòng)進(jìn)行保值或投機(jī)而簽訂的一種遠(yuǎn)期合約。與遠(yuǎn)期外匯合約一樣，均為遠(yuǎn)期合約的類型。交易：有銀行提供的場外交易金融產(chǎn)品。交易的雙方為銀行與客戶或兩家銀行。功能：避險(xiǎn)者或保值者，必須面對(duì)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，希望能避開這種風(fēng)險(xiǎn)，持有遠(yuǎn)期利率