銅現(xiàn)貨與期貨價(jià)格間關(guān)系的實(shí)證分析

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1、現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)第l9卷第8期ModernBusinessTradeIndustry2007年8月銅現(xiàn)貨與期貨價(jià)格間關(guān)系的實(shí)證分析夏丹(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北武漢430072)摘要：格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)方法是探究數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在因果關(guān)系的常用方法，采用該方法，對(duì)上海期貨交易所銅期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明銅期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。針對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果，分析了出現(xiàn)這種結(jié)果的原因，并探討我國銅期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)上存在的問題。關(guān)鍵詞：滬銅現(xiàn)貨價(jià)格；期貨價(jià)格；格蘭杰因果檢驗(yàn)中

2、圖分類號(hào)：F715．5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672—3198(2007)08—0098—01l理論研究方法——格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)X一+∑+，有限制條件回歸X一∑x選用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ投糠治鰷~現(xiàn)貨與期貨價(jià)格變動(dòng)問的關(guān)系。一個(gè)完整的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)?；第二步，用各回歸模型的殘差平方和計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量；型包括了兩變量的單位根檢驗(yàn)，如果單位根檢驗(yàn)結(jié)果是非第三步，檢驗(yàn)原假設(shè)，如果其中至少有一個(gè)顯著為0，則拒絕平穩(wěn)時(shí)間序列，還要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以及格蘭杰因果關(guān)系檢原假設(shè)，即接受“X是引起Y變化的原因”的備擇假設(shè)；同驗(yàn)

3、。理，為了檢驗(yàn)“Y不是引起Y變化的原因”，只需交換上述回1．1單位根檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜌w模型的兩個(gè)變量，進(jìn)行同樣的回歸估計(jì)和假設(shè)檢驗(yàn)即可。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)的實(shí)際研究中，多數(shù)時(shí)間序列都是2數(shù)據(jù)選取與實(shí)證分析非平穩(wěn)的，然而某些非平穩(wěn)時(shí)間序列的某種線性組合卻可2．1數(shù)據(jù)選取能是平穩(wěn)的。如果一個(gè)變量是平穩(wěn)序列，則其均值與時(shí)間t分析所使用的樣本數(shù)據(jù)來自上海期貨交易所的銅期貨無關(guān)，且圍繞該均值波動(dòng)，并有向其收斂的趨勢(shì)。檢驗(yàn)時(shí)間價(jià)格數(shù)據(jù)以及銅現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)。期貨價(jià)格數(shù)據(jù)來源于文華序列變量平穩(wěn)性常用的單位根檢驗(yàn)ADF檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑椤髫?cái)經(jīng)資訊有限公

4、司的Fins2007交易系統(tǒng)，取時(shí)間區(qū)間為三2007年1月3日至2007年4月9日之間的有效日期的價(jià)一口+n+口z+Ai一1格。銅的現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)來自于上海有色金屬網(wǎng)上的現(xiàn)貨行在給定ADF臨界值的顯著性水平下，如果參數(shù)Y顯著情。下圖為eu0706合約、cu0705合約和eu0704合約的交易地不為0，則序列Y不存在單位根，表明Y是平穩(wěn)的，否則非量，可見本文所取數(shù)據(jù)為各合約交易最為活躍的時(shí)期平穩(wěn)。對(duì)于非穩(wěn)定變量，還需檢驗(yàn)其一階差分的穩(wěn)定性。如果一階差分是穩(wěn)定的，則此變量是一階單整。變量的一階差分單整是變量之間存在協(xié)整關(guān)

5、系的必要條件。1．2協(xié)整分析如果兩變量是非平穩(wěn)序列，那么意味著在回歸之前要對(duì)它們進(jìn)行差分，然而差分可能導(dǎo)致關(guān)于兩變量之間關(guān)系的信息損失。所以我們就得考慮是不是存在對(duì)非平穩(wěn)的兩變量時(shí)間序列進(jìn)行回歸也不會(huì)造成錯(cuò)誤的情況。于是En-gle和Granger提出了協(xié)整理論。對(duì)于如何進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，Engle和Granger首先提出了兩步檢驗(yàn)法，用DF(ADF)或Durbin-watson對(duì)回歸殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，從而來判斷兩變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系?，F(xiàn)在常用的是Johansen和Juselius提出的一種用極大似然法進(jìn)行檢

6、驗(yàn)的方法，通常稱為Johansen檢驗(yàn)。基本2．2實(shí)證分析思路是在多變量向量自回歸(VAR)系統(tǒng)回歸構(gòu)造兩個(gè)殘差我們首先對(duì)得到的現(xiàn)貨和期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，兩者均的積矩陣，計(jì)算矩陣的有序本征值(Eigenvalue)，根據(jù)本征表現(xiàn)出十分顯著的不平穩(wěn)性，原始的格蘭杰因果性定義并值得出一系列的統(tǒng)計(jì)量判斷協(xié)整關(guān)系是否存在。沒有規(guī)定變量必須是平穩(wěn)的，很多計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)教材也沒有1．3格蘭杰因果檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦@個(gè)限制。格蘭杰(1980)里指出：“非平穩(wěn)變量帶來的問題格蘭杰因果關(guān)系是一種研究兩個(gè)變量之間的滯后影響過于復(fù)雜，不便仔細(xì)討論”。因

7、此，我們不妨嘗試直接利用的關(guān)系。判斷雙變量之間的因果關(guān)系，需要先估計(jì)一個(gè)二原始數(shù)據(jù)建立VAR模型，以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。元VAR模型，然后在簡化式方程中檢驗(yàn)滯后解釋變量的整在我們得到VAR模型中，發(fā)現(xiàn)系數(shù)矩陣的特征根如下體顯著性。第一步，檢驗(yàn)“X不是引起Y變化的原因”的原表：假設(shè)，對(duì)以下兩個(gè)回歸模型進(jìn)行估計(jì)：無限制條件回歸y一一98一現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)第19卷第8期ModernBusinessTradeIndustry2007年8月融資租賃會(huì)計(jì)處理方法的探析楊曉燕(河北唐山勞動(dòng)日?qǐng)?bào)社計(jì)財(cái)處，河北唐山063000)摘要：探

8、討融資租賃判斷標(biāo)準(zhǔn)是否可采用公允價(jià)值作為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，剖析對(duì)未確認(rèn)融資費(fèi)用的雙重理解，提出對(duì)未擔(dān)保余值減值的簡化會(huì)計(jì)處理方法。關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；未確認(rèn)融資費(fèi)用；未擔(dān)保余值減值中圖分類號(hào)：F230文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672—3198(2007)08—0099—021融資租賃判斷標(biāo)準(zhǔn)的完善自建的一間門面租賃給乙公司，租期5年，每年租金lO萬我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—