并購重組研究-借殼上市研究

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1、并購重組研究-借殼上市一、借殼上市的法律法規(guī)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）【具體參見附件并購重組法律法規(guī)集合】二、借殼上市的定義根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）第十二條及證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》答記者問，在監(jiān)管范圍方面明確界定借殼上市是指：自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100％以上的交易行為（含上市公司控制權(quán)變

2、更的同時(shí)，上市公司向收購人購買資產(chǎn)的交易行為）。三、借殼上市的主要方式1、協(xié)議收購2、要約收購3、市場交易收購四、借殼的模式1、集團(tuán)借殼2、正向收購3、反向收購五、借殼上市擬借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體經(jīng)營實(shí)體是指上市公司購買的資產(chǎn)。經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。如涉及多個(gè)經(jīng)營實(shí)體，則須在同一控制下持續(xù)經(jīng)營3年以上。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）的規(guī)定，上述經(jīng)營實(shí)體除了符合第十條、第四十二條規(guī)定的要求外，還應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營時(shí)間

3、應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣2000萬元。（上市公司購買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。）一、監(jiān)管要求相比較IPO是主體自身的規(guī)范上市而言，借殼上市主要關(guān)切上市公司與標(biāo)的資產(chǎn)之間的整合效應(yīng)、產(chǎn)權(quán)完善以及控制權(quán)變更后公司治理的規(guī)范，因此監(jiān)管重點(diǎn)更加突出持續(xù)督導(dǎo)效果。在上市公司重組方案中，應(yīng)重點(diǎn)披露擬進(jìn)入上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等人選是否具備管理上述經(jīng)營實(shí)體所必需的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及接受財(cái)務(wù)顧問關(guān)于證券市場規(guī)范化運(yùn)作知識(shí)輔導(dǎo)、培訓(xùn)的情況。證監(jiān)會(huì)在審核借殼

4、上市方案中，將參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，重點(diǎn)關(guān)注本次重組完成后上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力，是否符合證監(jiān)會(huì)有關(guān)治理與規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面是否獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）同時(shí)強(qiáng)化了財(cái)務(wù)顧問對(duì)實(shí)施借殼上市公司的持續(xù)督導(dǎo)，要求財(cái)務(wù)顧問對(duì)借殼上市完成后的上市公司的持續(xù)督導(dǎo)期限自我會(huì)核準(zhǔn)之日起不少于三個(gè)會(huì)計(jì)年度，并在各年年報(bào)披露之日

5、起15日內(nèi)出具持續(xù)督導(dǎo)意見，向派出機(jī)構(gòu)報(bào)告并公告，并且要求借殼上市應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求。另外，考慮到某些行業(yè)的特殊性，在中國證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定出臺(tái)前，屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的企業(yè)，暫不適用現(xiàn)行借殼上市規(guī)定。二、審核部門根據(jù)《（關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定）的問題與解答》，借殼重組標(biāo)準(zhǔn)與IPO趨同，證監(jiān)會(huì)按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》審核借殼重組，同時(shí)參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。三、審核批準(zhǔn)程序（一）證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)程序1、如殼公司資產(chǎn)、負(fù)債打包出售給第三方的，需證監(jiān)會(huì)

6、批準(zhǔn)2、如非公開發(fā)行股份的，需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)（一）其他程序1、殼公司董事會(huì)通過相關(guān)議案2、經(jīng)營實(shí)體同意參與重大資產(chǎn)重組一、相關(guān)案例（一）上峰水泥（A股）1、2013年4月26日，“上峰水泥”A股在深圳證券交易所主板掛牌上市，紹興本地企業(yè)上峰水泥（000672）集團(tuán)通過借殼*ST銅城在深交所成功上市。*ST銅城早在好幾年前就停牌，2012年9月，暫停上市的*ST銅城發(fā)布公告，宣稱上峰水泥擬對(duì)其進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，以持有的浙江上峰建材有限公司和銅陵上峰水泥股份有限公司股權(quán)認(rèn)購*ST銅城新發(fā)行股份，重組后浙江上峰控股集團(tuán)有限公司

7、將成為公司控股股東，水泥資產(chǎn)悉數(shù)注入*ST銅城，從而實(shí)現(xiàn)借殼上市，2013年1月31日重組事項(xiàng)獲得了中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。（二）山東路橋（A股）2013年2月8日，山東高速路橋集團(tuán)股份有限公司借殼上市。（三）國美電器（H股）國美電器借殼中國鵬潤上市