并購重組研究-借殼上市研究

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1、并購重組研究-借殼上市一、借殼上市的法律法規(guī)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）【具體參見附件并購重組法律法規(guī)集合】二、借殼上市的定義根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）第十二條及證監(jiān)會有關部門負責人就發(fā)布《關于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定》答記者問，在監(jiān)管范圍方面明確界定借殼上市是指：自控制權發(fā)生變更之日起，上市公司向收購人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達到100％以上的交易行為（含上市公司控制權變

2、更的同時，上市公司向收購人購買資產(chǎn)的交易行為）。三、借殼上市的主要方式1、協(xié)議收購2、要約收購3、市場交易收購四、借殼的模式1、集團借殼2、正向收購3、反向收購五、借殼上市擬借殼對應的經(jīng)營實體經(jīng)營實體是指上市公司購買的資產(chǎn)。經(jīng)營實體應當是依法設立且合法存續(xù)的有限責任公司或股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上，但經(jīng)國務院批準的除外。如涉及多個經(jīng)營實體，則須在同一控制下持續(xù)經(jīng)營3年以上。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）的規(guī)定，上述經(jīng)營實體除了符合第十條、第四十二條規(guī)定的要求外，還應當是持續(xù)經(jīng)營時間

3、應當在3年以上，最近兩個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣2000萬元。（上市公司購買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。）一、監(jiān)管要求相比較IPO是主體自身的規(guī)范上市而言，借殼上市主要關切上市公司與標的資產(chǎn)之間的整合效應、產(chǎn)權完善以及控制權變更后公司治理的規(guī)范，因此監(jiān)管重點更加突出持續(xù)督導效果。在上市公司重組方案中，應重點披露擬進入上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員等人選是否具備管理上述經(jīng)營實體所必需的知識、經(jīng)驗，以及接受財務顧問關于證券市場規(guī)范化運作知識輔導、培訓的情況。證監(jiān)會在審核借殼

4、上市方案中，將參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，重點關注本次重組完成后上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力，是否符合證監(jiān)會有關治理與規(guī)范運作的相關規(guī)定，在業(yè)務、資產(chǎn)、財務、人員、機構等方面是否獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關聯(lián)交易。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）同時強化了財務顧問對實施借殼上市公司的持續(xù)督導，要求財務顧問對借殼上市完成后的上市公司的持續(xù)督導期限自我會核準之日起不少于三個會計年度，并在各年年報披露之日

5、起15日內(nèi)出具持續(xù)督導意見，向派出機構報告并公告，并且要求借殼上市應當符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求。另外，考慮到某些行業(yè)的特殊性，在中國證監(jiān)會另行規(guī)定出臺前，屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的企業(yè)，暫不適用現(xiàn)行借殼上市規(guī)定。二、審核部門根據(jù)《（關于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定）的問題與解答》，借殼重組標準與IPO趨同，證監(jiān)會按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》審核借殼重組，同時參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關規(guī)定。三、審核批準程序（一）證監(jiān)會批準程序1、如殼公司資產(chǎn)、負債打包出售給第三方的，需證監(jiān)會

6、批準2、如非公開發(fā)行股份的，需要證監(jiān)會批準（一）其他程序1、殼公司董事會通過相關議案2、經(jīng)營實體同意參與重大資產(chǎn)重組一、相關案例（一）上峰水泥（A股）1、2013年4月26日，“上峰水泥”A股在深圳證券交易所主板掛牌上市，紹興本地企業(yè)上峰水泥（000672）集團通過借殼*ST銅城在深交所成功上市。*ST銅城早在好幾年前就停牌，2012年9月，暫停上市的*ST銅城發(fā)布公告，宣稱上峰水泥擬對其進行重大資產(chǎn)重組，以持有的浙江上峰建材有限公司和銅陵上峰水泥股份有限公司股權認購*ST銅城新發(fā)行股份，重組后浙江上峰控股集團有限公司

7、將成為公司控股股東，水泥資產(chǎn)悉數(shù)注入*ST銅城，從而實現(xiàn)借殼上市，2013年1月31日重組事項獲得了中國證監(jiān)會核準。（二）山東路橋（A股）2013年2月8日，山東高速路橋集團股份有限公司借殼上市。（三）國美電器（H股）國美電器借殼中國鵬潤上市