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《淺論證券欺詐及其民事責(zé)任_免費下載》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、淺論證券欺詐及其民事責(zé)任引言綜觀各國立法例對證券欺詐的界定多為“在證券發(fā)行交易及相關(guān)活動中發(fā)生的內(nèi)幕交易、內(nèi)部人短線交易、操縱市場、虛假陳述、欺詐客戶等行為”月.對于證券欺詐及其法律責(zé)任的規(guī)定無不在各國有關(guān)證券立法屮占據(jù)了重要地位我國自不例外一九九九年實施的新《證券法》用了較大篇幅對證券欺詐進行了規(guī)定但我們也不難發(fā)現(xiàn)我國目前證券欺詐民事責(zé)任相對于刑事責(zé)任和行政責(zé)任而言處于明顯薄弱地位在司法實踐中一般以行政責(zé)任代替民事責(zé)任在已查處的案件中對當(dāng)事人違法所得均采取了全部由國家罰沒的辦法而無一例民事賠償這種以公權(quán)處罰代替私權(quán)救濟忽略對受害人利益的民事保護的現(xiàn)象實質(zhì)上是對公民合法訴權(quán)
2、、財產(chǎn)權(quán)的變相剝奪盧梭有句至理名言“人性的首要關(guān)懷是對其自身應(yīng)有的關(guān)懷”私權(quán)是一切權(quán)利的來源關(guān)注私權(quán)就是關(guān)注我們自身如果對秩序的保護最終不能救濟私權(quán)很難說這樣的法律是完善的因此對于具有濃郁私法性質(zhì)的公司法、證券法來說肯定私法救濟私權(quán)才是其應(yīng)有之主旨①早在五十年代初美國第九巡回法院就曾指出"我們想不出有什么會比允許受證券欺詐的出售者或購買者向聯(lián)邦法院尋求賠償更能打擊在確立的市場之外的和違反政府規(guī)章的交易更能確定阻止證券交易屮的欺詐行為從而使該法更加合理地完善和有效”②隨著我國證券市場的不斷發(fā)展證券欺詐案件給我們帶來的困擾也越來越大對于證券欺詐民事責(zé)任進行詳細的可操作性立法的呼
3、聲日漸強烈確立完善有關(guān)證券欺詐民事責(zé)任的法律已迫在眉睫當(dāng)然我們也要清醒的認(rèn)識到證券欺詐不同于一般的民事欺詐侵權(quán)行為首先在證券欺詐中欺詐方是確定的而受欺詐方往往是不特定的多數(shù)人其次在確定證券欺詐民事責(zé)任因果關(guān)系時也存在著較大的難度（1）從事證券欺詐行為的人相對于一般公眾投資者來說往往具有資金或信息上的優(yōu)勢且欺詐行為較隱蔽沒有專門機構(gòu)的調(diào)查一般公眾投資者甚至不易發(fā)覺自己的損失是由人為原因造成的舉證十分困難（刀證券價格波動受各種因素影響即使是專業(yè)人士也難斷定欺詐對價格波動的影響以及影響程度最后如何確定證券欺詐民事責(zé)任的賠償金額也是個在立法上和實踐中難以準(zhǔn)確把握的問題③綜觀各國立法
4、在賠償方面雖然具體規(guī)定不一但基本上遵循著對投資者的損失進行實事求是的賠償、以補償受欺詐方的利益損失為原則并兼采公平原則的作法下面就讓我們著重分析一下各種證券欺詐行為及其民事責(zé)任以及我國的相關(guān)規(guī)定及其不足、內(nèi)幕交易(Insidertradin^內(nèi)幕交易又稱內(nèi)部人交易乃指知悉證券交易內(nèi)部信息的人員或非法獲取證券交易內(nèi)部信息的人員在涉及證券的發(fā)行、交易或其他對證券交易價格有重大影響的信息未公開前買入或賣岀該證券或者泄露消息或者建議他人買賣該證券的行為最早對內(nèi)幕交易進行規(guī)制的法律出現(xiàn)于三十年代的美國193毎美國的證券交易法首先以法律形式禁止包括內(nèi)幕交易在內(nèi)的各種證券欺詐行為該法第1
5、0條款及聯(lián)邦證券交易委員會（SE0規(guī)則10b-5成為規(guī)制內(nèi)幕交易之主要法律依據(jù)而美國在1984年的《內(nèi)幕交易制裁法》和1988年的《內(nèi)幕交易與證券欺詐施行法》中又進一步采取了更嚴(yán)厲的措施繼美國之后各國證券法均對內(nèi)幕交易進行了規(guī)制我國《證券法》第六十七條至第七十條也對內(nèi)幕交易行為作了較詳細規(guī)定各國為何如此注重對內(nèi)幕交易的規(guī)制我們認(rèn)為主要是由于內(nèi)幕交易違反了公平原則造成了“信息不對稱”即內(nèi)幕交易使得買賣雙方處于情報上的不平等地位在證券市場中買賣雙方并非面對面交易證券交易多是透過交易所依照價格優(yōu)先與時間優(yōu)先原則在眾多買賣委托中進行撮合投資者并不能特定其交易對手是何人亦無法與其對手
6、討價還價在這種情況下投資者之所以愿意進行交易是因為信息公開制度存在證券投資決策來源于投資判斷而投資判斷又來源于信息的占有一般而言投資獲利與獲取信息的提前量是成正比的這就要求賦予所有投資者以平等知情權(quán)所以為了維持一般投資者對證券市場公正性、健全性之信任必然要求同一信息能以同一時間方式為公眾知悉要求投資者在同一起跑線上平等競爭信息公開前知悉內(nèi)幕者有回避義務(wù)否則“股價上揚和下落原因的知情者和不知情者其勝負(fù)早已成定局”④同時禁止內(nèi)幕交易也有助于促進資訊的流通因為禁止利用未經(jīng)公開的重要消息將促進公司盡快公開有關(guān)信息使證券市場資訊迅速流轉(zhuǎn)幫助形成公平價格當(dāng)前各國對內(nèi)幕交易進行法律規(guī)制所
7、遇到的最大難題就是內(nèi)幕交易如何認(rèn)定即內(nèi)幕交易的歸責(zé)理論問題由于美國法在該領(lǐng)域處于較先進地位我們就簡單介紹一下美國的相關(guān)理論可以說美國的內(nèi)幕交易歸責(zé)理論是隨著判例的發(fā)展而不斷充實的其大致的分為以下幾種理論（1）占有理論Possessiontheory該理論源于美國20世紀(jì)40年代的一系列著名判例如Kardonv.NationalGypsurrCo.Speedv.TransameriaCo.SECv.TexasGulfSu1phurCo.等等其認(rèn)為利用內(nèi)幕信息交易證券舉證十分困難故歸責(zé)只須“證明占有信息即可無須證明交易
