《兼并與重組》案例分析報(bào)告-中遠(yuǎn)并購(gòu)眾城實(shí)業(yè).doc

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1、資本市場(chǎng)運(yùn)作案例分析報(bào)告成都理工大學(xué)商學(xué)院課程論文專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理課程名稱資本市場(chǎng)運(yùn)作案例分析學(xué)生姓名王蘭學(xué)號(hào)3200808050401任課老師伍藝提交時(shí)間2012—01--04考核成績(jī)14資本市場(chǎng)運(yùn)作案例分析報(bào)告目錄一.引言11.1.并購(gòu)的理論體系11.2.股權(quán)并購(gòu)11.3股權(quán)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)21.4.股權(quán)并購(gòu)的缺點(diǎn)31.5適用股權(quán)并購(gòu)的條件41.6.股權(quán)并購(gòu)的三種模式4二.公司背景介紹52.1.中遠(yuǎn)集團(tuán)52.2.眾城實(shí)業(yè)5三.并購(gòu)過(guò)程63.1.未雨綢繆----制定多元化“登陸”戰(zhàn)略63.2.隨風(fēng)而起----抓住機(jī)遇63.3.水

2、到渠成----實(shí)現(xiàn)并購(gòu)63.4.生花妙筆----眾城獲得新生7四.并購(gòu)分析74.1.市場(chǎng)環(huán)境74.2.并購(gòu)目的84.3.目標(biāo)選擇94.4.并購(gòu)戰(zhàn)略104.5.股權(quán)交易分析114.6.并購(gòu)整合12五.案例評(píng)價(jià)135.1.成功的收購(gòu)，雙贏的結(jié)果135.2.并購(gòu)得到了市場(chǎng)的認(rèn)同14六.案例評(píng)價(jià)156.1.為國(guó)企發(fā)展提供思路156.2.合理配置資源、協(xié)調(diào)發(fā)展156.3.制度創(chuàng)新156.4.專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)的作用15七.結(jié)束語(yǔ)1614資本市場(chǎng)運(yùn)作案例分析報(bào)告中遠(yuǎn)并購(gòu)眾城實(shí)業(yè)案例分析報(bào)告1.引言20世紀(jì)80年代初，香港船王包玉剛在香港證券市

3、場(chǎng)上斥巨資收購(gòu)了九龍倉(cāng)，從而“棄舟登陸”，為以后的陸上產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。時(shí)隔十多年，在中國(guó)證券市場(chǎng)也發(fā)生了一起引起廣泛關(guān)注的“登陸”案件：1997年5月27日中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)旗下的中遠(yuǎn)置業(yè)發(fā)展有限公司以協(xié)議方式受讓了占上海眾城實(shí)業(yè)股份有限公司總股本28.37％的發(fā)起人法人股，成為該上市公司的第一大股東。眾城實(shí)業(yè)后來(lái)改名為“中遠(yuǎn)發(fā)展”。這一并購(gòu)重組案例是上海房地產(chǎn)業(yè)的第一起“買(mǎi)殼上市”案，同時(shí)為大中型國(guó)企利用證券市場(chǎng)發(fā)展壯大自己探索了一條新道路。中遠(yuǎn)置業(yè)后來(lái)又分別從上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司和中房上海房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)

4、總公司協(xié)議受讓共39.67％的股權(quán)，這樣中遠(yuǎn)置業(yè)共持有眾城實(shí)業(yè)68.37％的股權(quán)，成為眾城絕對(duì)控股方。中遠(yuǎn)置業(yè)增持股份是有著其深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考慮意義，是在中遠(yuǎn)對(duì)眾城資產(chǎn)重組工作已取得明顯績(jī)效基礎(chǔ)上所作的戰(zhàn)略性投資行動(dòng)。中遠(yuǎn)－－眾城資產(chǎn)重組案例是近年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)上比較精彩和具有影響力的經(jīng)典力作之一。本文從公司背景、并購(gòu)過(guò)程入手，對(duì)并購(gòu)的目的、戰(zhàn)略、目標(biāo)、股權(quán)交易、整合等幾方面進(jìn)行了剖析，并得出了本案例對(duì)我們的啟示。1.1.并購(gòu)的概念并購(gòu)的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并（Merger）和收購(gòu)（Acquisition）。兼并，又稱吸

5、收合并，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。收購(gòu)是指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。1.2.股權(quán)并購(gòu)股權(quán)并購(gòu)是指投資公司或投資自然人作為并購(gòu)方，通過(guò)目標(biāo)公司股東進(jìn)行有關(guān)目標(biāo)公司股權(quán)的交易，使投資公司成為目標(biāo)公司的股東的投資的投資行為。這種行為可以表現(xiàn)為股權(quán)受讓、增資入股、公司合并等具體操作模式?；蛘哒f(shuō)在實(shí)務(wù)中股權(quán)并購(gòu)?fù)顿Y方式衍生出這三種具體操作模式。股權(quán)并購(gòu)交易的標(biāo)的和內(nèi)涵是股

6、東對(duì)目標(biāo)公司的收益。股權(quán)并購(gòu)程序復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)大，不僅具有投資具有的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且在并購(gòu)過(guò)程中有其獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)務(wù)中看，并購(gòu)?fù)顿Y方式是公司對(duì)外投資的主要方式，而股權(quán)并購(gòu)又是并購(gòu)?fù)顿Y方式中的主要形式。14資本市場(chǎng)運(yùn)作案例分析報(bào)告1.3.股權(quán)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（1）與新設(shè)投資方式和資產(chǎn)并購(gòu)相比，無(wú)需履行新公司的設(shè)立程序，僅需履行對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)變更程序即可以完成投資行為。一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)并購(gòu)要求投資者繼續(xù)使用目標(biāo)公司這個(gè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，目標(biāo)公司將存續(xù)下去。（2）與新設(shè)投資方式相比，產(chǎn)品銷(xiāo)售和業(yè)務(wù)開(kāi)展的起步點(diǎn)高。這是因?yàn)樵诠蓹?quán)并購(gòu)的情況下，公司

7、名稱不變，公司主體不變，僅僅是公司股東變化，產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)主體不變，仍是目標(biāo)公司。公司投資后很容易就繼承了目標(biāo)公司原有的產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)份額以及業(yè)務(wù)關(guān)系，產(chǎn)品銷(xiāo)售和業(yè)務(wù)開(kāi)展無(wú)需從零開(kāi)始。（3）與新設(shè)投資方式相比，技術(shù)、管理員工隊(duì)伍和普通員工隊(duì)伍是現(xiàn)成的，省去了大量的培訓(xùn)時(shí)間和培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)。這是因?yàn)樵诠蓹?quán)并購(gòu)的情況下，除目標(biāo)公司的高管人員會(huì)有所調(diào)整外，其他員工與目標(biāo)公司的勞動(dòng)合同將會(huì)繼續(xù)有效，除雙方協(xié)議解除，否則將繼續(xù)履行下去。1.4.股權(quán)并購(gòu)的缺點(diǎn)（1）由于并購(gòu)前后目標(biāo)公司作為民事主體是持續(xù)存在的，因而有關(guān)民事權(quán)利義務(wù)是延

8、續(xù)的，因此，基于出讓方披露不真實(shí)、不全面，導(dǎo)致目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債，使投資公司對(duì)目標(biāo)公司的權(quán)益減損的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。這是股權(quán)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最難防范的風(fēng)險(xiǎn)。（2）由于目標(biāo)公司的廠房、機(jī)器、設(shè)備往往是舊的，因此，雖然并購(gòu)的現(xiàn)金流量相對(duì)新設(shè)投資較少，但并購(gòu)后可能需要投入資金進(jìn)行技術(shù)改造，否則可能難于提高目標(biāo)公司產(chǎn)品