質(zhì)量與財(cái)務(wù)危機(jī)研究_基于LOGISTIC模型的實(shí)證分析_浦.pdf

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1、2009年第10期財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與財(cái)務(wù)危機(jī)研究)))基于LOGISTIC模型的實(shí)證分析ab浦軍,劉娟(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)a.國(guó)際商學(xué)院;b.法學(xué)院,北京100029)摘要:運(yùn)用Logistic回歸模型,采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)和現(xiàn)金指標(biāo),對(duì)2007年ST公司進(jìn)行提前三至五年的財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究,建立了相應(yīng)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,并使用2002~2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了驗(yàn)證,取得了令人滿意的效果,證明在現(xiàn)有會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,財(cái)務(wù)報(bào)表能提供預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的大量有用信息,幫助投資者提高投資決策能力。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)指標(biāo);財(cái)務(wù)危機(jī);邏輯回

2、歸中圖分類號(hào):F23414文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1004-972X(2009)10-0115-04一、引言我國(guó)ST制度的采納和應(yīng)用,使得ST成為中國(guó)上市公司隨著國(guó)際金融危機(jī)的加劇,多元化的金融工具與衍生工財(cái)務(wù)困境的一個(gè)標(biāo)識(shí)?；谶@種共識(shí),國(guó)內(nèi)針對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)具在資本市場(chǎng)中得以運(yùn)用和發(fā)展,企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)警的研究均采用了ST作為財(cái)務(wù)失敗的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)本文的研越復(fù)雜、越廣泛,企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)清究目的,本文的研究樣本共分為兩個(gè)部分。本文以2007年算的現(xiàn)象越來(lái)越多,給企業(yè)和社會(huì)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響,于是被ST的深滬兩

3、市上市公司為第一個(gè)控制樣本。通過(guò)各個(gè)官財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理變得越來(lái)越舉足輕重,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警也愈來(lái)愈被引方網(wǎng)站以及研究數(shù)據(jù)庫(kù)等渠道,得知2007年被處理的深滬以為重,如何準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析,即是市兩市上市公司共有55家。與此同時(shí),本文以2002~2007年場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的客觀要求,也是企業(yè)繼續(xù)生存的重要條件。均未被ST的上市公司為第二個(gè)控制樣本。通過(guò)資料搜集等國(guó)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究開(kāi)始較早,產(chǎn)生了一元分工作,共獲得431個(gè)樣本資源。析法、多元分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等多種較為成熟的方法,而本文的樣本和數(shù)據(jù)來(lái)源于色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)和銳思數(shù)據(jù)

4、庫(kù),國(guó)內(nèi)直至20世紀(jì)90年代末才開(kāi)始有關(guān)于這一方面的學(xué)術(shù)研以及證券之星等財(cái)經(jīng)網(wǎng)站。通過(guò)數(shù)據(jù)的搜集和整理,本文在究出現(xiàn),但其中都借鑒了西方較為成熟的模型或理論,如Z剔除了一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的樣本公司后,ST樣本還剩余40值理論,并結(jié)合中國(guó)的特色加以研究。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的家,非ST樣本中剩余103家。飛速發(fā)展,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一領(lǐng)域的研究越來(lái)越重視,在本世在確定了研究樣本后,根據(jù)已有研究成果,本文初步選紀(jì)不到十年的時(shí)間里出現(xiàn)了一大批關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)警的研究成取流動(dòng)比率(X1)、速動(dòng)比率(X2)、營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)比率(X3)、果,由此迎來(lái)了這一領(lǐng)域

5、的新發(fā)展。國(guó)內(nèi)研究出來(lái)的財(cái)務(wù)預(yù)EBIT/資產(chǎn)總額(X4)、資產(chǎn)凈利率(X5)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(X6)、警模型有很多種,應(yīng)用比較廣泛的主要有Z值法與回歸法。資產(chǎn)負(fù)債率(X7)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率(X8)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率Z值法的簡(jiǎn)單、易操作性使得其更受學(xué)者和企業(yè)的青睞,而(X9)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(X10)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X11)、每股回歸模型仍然在學(xué)術(shù)研究和實(shí)際運(yùn)用中有其進(jìn)步之處,這也收益(X12)、股權(quán)集中度(X13)、總資產(chǎn)(X14)、短期借款與總資使得越來(lái)越多的學(xué)者對(duì)回歸模型的研究越來(lái)越重視。產(chǎn)的比率(X15)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與總資

6、產(chǎn)的比率(X16)共計(jì)16個(gè)指正是基于此,本文通過(guò)2002~2004年的數(shù)據(jù)對(duì)2007年標(biāo)展開(kāi)研究。被ST的公司基于LOGISTIC模型展開(kāi)研究,以期對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)三、數(shù)據(jù)分析預(yù)警有所貢獻(xiàn)。1.變量的相關(guān)性分析及篩選二、數(shù)據(jù)選擇在建立邏輯回歸模型時(shí),如果解釋變量之間存在著多重收稿日期:2009-07-31基金項(xiàng)目:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)/211工程0三期重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目課題/中國(guó)企業(yè)-走出去.的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系研究0(73200034)、/國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)透明度監(jiān)管研究0(73200032)中期研究成果作者簡(jiǎn)介:浦軍(1976)),男,

7、江蘇南京人,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副教授,碩士研究生導(dǎo)師,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,研究方向?yàn)榻鹑谂c財(cái)務(wù)管理;劉娟(1980)),女,湖北武漢人,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)法學(xué)院博士研究生。115浦軍,劉娟:財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與財(cái)務(wù)危機(jī)研究共線性,則該模型將無(wú)效,因此在本文對(duì)所選擇的財(cái)務(wù)指標(biāo)表32002年的描述性統(tǒng)計(jì):均值的t檢驗(yàn)進(jìn)行分析,以期找到存在線性關(guān)系的解釋變量,將其剔除,從均值方差t檢驗(yàn)變量而簡(jiǎn)化模型,使得模型的效果更顯著。通過(guò)刪選的共計(jì)12ST公司非ST公司ST公司非ST公司t值Sig.(99%)Sig.(95%)X30.01980.1560

8、0.23200.2521-2.96300.0040***0.0040個(gè)指標(biāo):營(yíng)運(yùn)資金與總資產(chǎn)的比率(X3)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(X6)、X60.10540.25280.22080.3668-2.37600.01900.0190**資產(chǎn)負(fù)債率(X7)、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率(X