行業(yè)配置月報：承前啟后，重視結構

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年07月06日投資策略定期報告證券研究報告承前啟后，重視結構——行業(yè)配臵月報■行業(yè)配臵建議：建議關注有色、新能源汽車、消費電子、保險陳果分析師7月建議關注有色、新能源汽車、消費電子和保險等行業(yè)。7月市場仍SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517010001chenguo@essence.com.cn需要謹慎，流動性環(huán)境中性偏緊，風格依然偏防御，行業(yè)配臵重在挖021-35082010掘結構性機會，建議關注有色、新能源汽車、消費電子和保險等行業(yè)。曹海軍分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517030001具體而言，建議關注有色和新能源汽車

2、板塊，一是國家去產能背景下caohj@essence.com.cn彭瑋駿報告聯(lián)系人電解鋁將進一步收緊；二是新能源汽車銷量向好持續(xù)利好鋰、鈷和磁pengwj@essence.com.cn材等。建議積極布局防御性質較強的保險和白馬龍頭，保險仍處景氣相關報告周期，家電、食品飲料行業(yè)業(yè)績穩(wěn)定依然存在結構性機遇。此外，關銷售下滑，地產投資下半注迎來旺季及估值偏低的消費電子。值得注意的是短期內周期品反彈年將迎拐點——行業(yè)景2017-06-04仍存在機會，從長期來看不可持續(xù)。本輪部分周期品反彈仍主要是因氣跟蹤月報零售并非曇花一現(xiàn)——為基本面利好疊加中報業(yè)績積極預期刺激，深層次原因是之前市場對2017-

3、06-04行情和估值跟蹤周報于周期品過度悲觀而形成的預期差，中報利好會被迅速消化，下半年行業(yè)周觀察群英匯——2017-06-04經濟形勢并不明朗，高業(yè)績恐難以持續(xù)。對于一線龍頭向二線品種擴安信研究?誠意新品散的現(xiàn)象，在當前環(huán)境下我們不太看好擴散的持續(xù)性。具體而言，當前所謂的擴散只是“次品補漲”，其基礎不是市場環(huán)境顯著改善，而是市場對一線白馬龍頭的估值信心不足，不愿意跟隨，擴散并不具有持續(xù)性。■行業(yè)景氣狀況：關注電解鋁以及稀土、鋰、鈷上游資源品受中游高景氣支撐，建議繼續(xù)關注受供給側約束提供保護的部分細分領域，例如電解鋁以及稀土、鋰、鈷；中游行業(yè)景氣穩(wěn)中向好，建議繼續(xù)關注火電、純堿以及農藥等

4、領域；下游景氣分化，建議關注新能源汽車、客運、航空以及消費電子?！鲂袠I(yè)資金動向：防御依舊抱團，有色唯一凈流入。根據6月資金流出、杠桿買入以及產業(yè)資本動態(tài)情況，并結合2017Q1機構投資者行業(yè)倉位配臵，我們認為目前市場對防御性較強的金融板塊及家電、食品飲料板塊依然堅持，并開始重新審視周期品存在的結構性亮點，例如有色板塊?！鲂袠I(yè)估值分析：鋰、磁材及電子估值偏低。新能源產業(yè)鏈主要包括上游有色（鋰、鈷和磁材等），中游機械設備（電機、電控、零部件等），下游包括電子（電子元件、半導體等）和汽車（整車制造、汽車租賃以及維修保養(yǎng)等）。從目前的估值來看，上游和下游的估值優(yōu)勢較中游更加明顯，其中鋰、磁材及電

5、子板塊估值偏低?！鲂袠I(yè)業(yè)績分析：2017Q2新能源設備和航空預計超預期根據歷史可比口徑，我們預計2017年中報預告全部A股中凈利潤同比增長21.12%，2017Q2為20.98%，環(huán)比微幅下滑。結合行業(yè)來看，2017H1盈利重點預計仍在上中游行業(yè)，二季度盈利貢獻相對趨弱，新能源設備和交運業(yè)績大概率超預期?！鲲L險提示：經濟增長不及預期；地緣政治風險；通脹超預期本報告版權屬于安信證券股份有限公司。1各項聲明請參見報告尾頁。投資策略定期報告內容目錄1.6月市場簡要回顧................................................................

6、....................................................32.7月行業(yè)配臵建議：關注有色、新能源汽車、消費電子、保險...............................................52.1.行業(yè)景氣狀況：關注電解鋁以及稀土、鋰、鈷.............................................................52.1.1.上游行業(yè)：關注電解鋁以及稀土、鋰、鈷.........................................................

7、..52.1.2.中游行業(yè)：關注火電、純堿以及農藥等領域........................................................52.1.3.下游行業(yè)：關注新能源汽車、客運、航空以及消費電子.....................................62.2.行業(yè)資金動向：防御依舊抱團，有色唯一凈流入........................................