石油行業(yè)高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究

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1、石油行業(yè)高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研宄張彥明孫澤程澤川付會(huì)霞東北石油大學(xué)石油經(jīng)濟(jì)與管理研宄所石油行業(yè)高管薪酬激勵(lì)機(jī)制和管理模式不當(dāng)，石油企業(yè)應(yīng)確立合理的薪酬激勵(lì)機(jī)制，從而有效地提升石油行業(yè)企業(yè)價(jià)值。通過之前所做的對(duì)高級(jí)管理人員的薪酬和企業(yè)價(jià)值的研宄，提出假設(shè)性說明。以我國的石油行業(yè)從2008—2015年公開的數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，通過描述性的統(tǒng)計(jì)方法、專業(yè)的分析理論和實(shí)證分析方法對(duì)石汕行業(yè)的高級(jí)管理人員薪酬與企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行實(shí)際調(diào)查研宄。研究發(fā)現(xiàn)，石汕企業(yè)屮的高級(jí)管理人員薪酬與企業(yè)的價(jià)值呈現(xiàn)正比關(guān)系，并且關(guān)系很強(qiáng)。關(guān)鍵詞：石油企業(yè);高管薪酬;薪酬激勵(lì);企業(yè)價(jià)值;收稿曰期:2017-04-21基金

2、：國家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目（14BJY028）;國家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目（14BJY072）引言隨著石油行業(yè)的不斷發(fā)展，石油行業(yè)高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的問題日益被重視。雖然W有石油行業(yè)高管薪酬激勵(lì)體制改革取得了令人矚目的成績(jī)，但由于企業(yè)性質(zhì)、國家管控措施及企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境等因素的影響，使得石油行業(yè)高管薪酬激勵(lì)機(jī)制及管理模式仍存在問題，如收入差距日益明顯、高管集權(quán)膨脹、在職消費(fèi)、高管舞弊和腐敗案等諸多問題，國家出臺(tái)了一些相關(guān)的政策和各種具體方案，其中，中國石油和中國石化等石油單位是重點(diǎn)的實(shí)行單位。這些相關(guān)政策的出臺(tái)表明我國將著手完善薪酬形成體制，合理確定薪酬水平，健全薪酬監(jiān)督機(jī)制

3、，統(tǒng)籌規(guī)范薪酬外的福利待遇。改革的著力點(diǎn)放在組織任命的國有企業(yè)各領(lǐng)導(dǎo)的薪酬分配上，調(diào)整不合常理的高收入。在新形勢(shì)下，石油企業(yè)應(yīng)確立什么樣的薪酬激勵(lì)機(jī)制，從而有效地提升石油行業(yè)企業(yè)價(jià)值這一問題更應(yīng)得到重視。、文獻(xiàn)回顧高級(jí)管理人員的薪酬水平會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的大小，并且它們之間正比關(guān)系明顯。Sigler對(duì)在紐交所上市的公司進(jìn)行研宄，結(jié)論表明，以凈資產(chǎn)收益率為衡量指標(biāo)的企業(yè)價(jià)值對(duì)高管薪酬有正向影響Ul;Conyon和He研究了中國上市公司高管薪酬和公司治理，并與美國高管薪酬進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)高管薪酬和企業(yè)績(jī)效正相關(guān)m;杜興強(qiáng)和王麗華利用選取的會(huì)計(jì)指標(biāo)構(gòu)建模型，通過技術(shù)性剔除模型多重共線性與異方差現(xiàn)象

4、，研宄顯示，高管薪酬與上期公司價(jià)值正相關(guān)，與本期公司價(jià)值負(fù)和關(guān)位h吳育輝、吳世農(nóng)研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與ROA顯著正相關(guān)XiL夏寧、劉淑賢認(rèn)為，高級(jí)管理人員的薪酬和擁有股票的比例在很大程度上影響著企業(yè)績(jī)效;劉淑賢提出，提高高級(jí)管理人員的薪酬水平，有助于擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營范圍，然而，降低他們的薪酬水平會(huì)起到相反的作用，阻礙企業(yè)的擴(kuò)大，產(chǎn)生不良影響［5］。高級(jí)管理人員的薪酬水平與企業(yè)價(jià)值之間沒有緊密的聯(lián)系。Ali等手工收集了荷蘭上市公司的數(shù)據(jù)，研究并沒有得出高管薪酬和企業(yè)績(jī)效之間有正相關(guān)關(guān)系包1;胡亞權(quán)、周宏在研究中發(fā)現(xiàn)，高級(jí)管理人員的薪酬水平與企業(yè)的業(yè)績(jī)之間聯(lián)系并不緊密m;扈文秀、穆慶榜所做的調(diào)查

5、研宂顯示，在國A的金融領(lǐng)域公司屮，高管人員的薪酬并沒有與收入結(jié)構(gòu)以及公司的業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)緊密m?？傮w上講，關(guān)于高管薪酬與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系的結(jié)論在理論界有很多不同的觀點(diǎn)，其主要原因總結(jié)如下:其一，研宄中對(duì)研究時(shí)期的劃分、樣木的選取、數(shù)據(jù)的收集方法與范圍、變量的處理方式等等都不盡相同;其二，對(duì)于衡量企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)選取問題是研究的一個(gè)關(guān)鍵，而在這方面存在的差異性也較大;其三，時(shí)代的變化引領(lǐng)著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的走向，也影響著薪酬結(jié)構(gòu)的變化。二、變量界定與研宄假設(shè)（一）樣本選擇該文章選取丫2008—2015年滬深A(yù)股石油行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，通過篩査剔除了沒有掌握完全的數(shù)據(jù)資料的公司，總共獲得了24家上

6、市公司8年來的每年數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫、銳思數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)剔除如下:高級(jí)管理人員的薪酬數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的上市公司；發(fā)生虧損的上市公司；被ST處理的公司（見表1）。（二）變量選擇表1變量及衡量下載原表（三）研宄假設(shè)假設(shè)I:石油行業(yè)高管薪酬與企業(yè)價(jià)值有顯著正相關(guān)關(guān)系在其他相關(guān)因素不變化的水平下，高級(jí)管理人員所做的努力對(duì)企業(yè)價(jià)值有很大的影響，然而，高級(jí)管理人員所做的努力也是激勵(lì)自己提高的因素。所以，高級(jí)管理人員的激勵(lì)水平影響了企業(yè)價(jià)值的變化，而且最后會(huì)影響企業(yè)的業(yè)績(jī)。激勵(lì)越大，企業(yè)的業(yè)績(jī)提升就越大;激勵(lì)越小，企業(yè)的績(jī)效下降得就越快。同時(shí)也要注意，在某個(gè)激勵(lì)之間相互容納

7、限制的環(huán)境里，當(dāng)高管預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)提高能夠?qū)崿F(xiàn)自己利益提高時(shí)，他們才會(huì)工作更加賣力，進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。這是對(duì)高級(jí)管理人員的激勵(lì)，也是企業(yè)價(jià)值的提升給高級(jí)管理人員帶來的收益。假設(shè)II:石油行業(yè)高管持股比例與企業(yè)價(jià)值有顯著正相關(guān)關(guān)系讓高級(jí)管理人員持有部分股份是激勵(lì)的方式之一。股權(quán)激勵(lì)就是讓高管持有企業(yè)的股票，并將高管總體薪酬和企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)系在一起，進(jìn)而有效協(xié)調(diào)高管與股東之間的利益沖突。通過這樣的方式，公司獲取的收益就與個(gè)人收益聯(lián)系較為緊密