追求趨勢(shì)價(jià)值的股指期貨量化投資策略

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1、追求趨勢(shì)價(jià)值的股指期貨量化投資策略中國(guó)國(guó)際期貨金融事業(yè)部欽萬(wàn)勇量化投資是指將投資理念或市場(chǎng)洞見轉(zhuǎn)化為數(shù)學(xué)模型，并根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行測(cè)試驗(yàn)證，總結(jié)收益-風(fēng)險(xiǎn)特性以及相關(guān)參數(shù)，最后通過(guò)計(jì)算機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)自主化交易的投資方式。一個(gè)完整的量化投資策略具備四個(gè)方面的特點(diǎn)：一是具有特定的定量分析策略。量化投資是基于一定的市場(chǎng)邏輯或根據(jù)歷史數(shù)據(jù)作出的概率統(tǒng)計(jì)，形成特定的數(shù)學(xué)模型用以分析和評(píng)判市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而形成交易策略，這與目前大多數(shù)分析師所采用的定性分析方式有很大區(qū)別。量化投資注重?cái)?shù)理分析與邏輯推導(dǎo)，不依靠經(jīng)驗(yàn)主義和主觀判斷形成交易決策，當(dāng)然其模型思想仍然是來(lái)源于投資者的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，這種來(lái)源可以

2、是基于歷史數(shù)據(jù)所作的概率統(tǒng)計(jì)，也可以是一些技術(shù)指標(biāo)，甚至可以是來(lái)源于基本面分析，只要能形成一定數(shù)理邏輯并得到市場(chǎng)驗(yàn)證即可作為量化投資策略。二是績(jī)效具有可追溯性。量化投資是基于特定的交易模型，可以用歷史數(shù)據(jù)輸入模型進(jìn)行績(jī)效檢測(cè)，從而計(jì)算出交易策略的勝算率、期望收益與風(fēng)險(xiǎn)度等，并且可以依據(jù)這些檢測(cè)值來(lái)預(yù)判模型未來(lái)的收益表現(xiàn)。相反基于經(jīng)驗(yàn)主義的主觀交易方式無(wú)法通過(guò)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行合理的檢測(cè)，不具有可追溯性，也無(wú)法對(duì)以后的交易行為進(jìn)行合理的預(yù)估。三是具有極高的紀(jì)律性，量化投資是根據(jù)經(jīng)過(guò)歷史驗(yàn)證的模型進(jìn)行分析和交易，從而規(guī)避了主觀判斷帶來(lái)的局限，而在具體操作上大多采用計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)化交易，

3、不會(huì)出現(xiàn)主觀交易中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的人性弱點(diǎn)。四是在信息處理上具有主觀交易不可比擬的優(yōu)勢(shì)。目前金融投資品種非常豐富，以國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)為例，品種已經(jīng)超過(guò)二十個(gè)，加上每個(gè)品種有數(shù)份合約同時(shí)交易，可供選擇的標(biāo)的組合可以達(dá)到成百上千個(gè)，如果再考慮海外商品市場(chǎng)以及金融類市場(chǎng)，信息將更是幾何倍遞增，處理如此海量的數(shù)據(jù)，顯然依靠數(shù)學(xué)模型與計(jì)算機(jī)程序處理的量化投資比傳統(tǒng)交易方式效率更高。從特性上看，量化投資相較主觀交易方式具有許多優(yōu)勢(shì)，所以自上世紀(jì)七十年代誕生以來(lái)受到很多投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者的追捧。經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)主流的交易方式之一，包括對(duì)沖基金和共同基金等在內(nèi)的大量機(jī)構(gòu)投

4、資者采用量化投資方式進(jìn)行資產(chǎn)管理。關(guān)于期貨量化投資模式的研究在內(nèi)容框架搭建上可以包含四個(gè)方面：一是交易策略模型，即將各種交易理念或方法轉(zhuǎn)化為數(shù)學(xué)模型，方便利用計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)定量化操作，這些交易策略可以是單品種投機(jī)策略、套利策略、指數(shù)化策略以及各類組合策略；二是風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算與管理，是通過(guò)一定的數(shù)量模型實(shí)現(xiàn)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的測(cè)度以及動(dòng)態(tài)的管理，保障期貨交易的安全性與高效率，主要的模型可以包括頭寸分配模型、持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模型、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理模型等；三是用于提高執(zhí)行效率的量化模型，比如通過(guò)計(jì)量工具測(cè)算交易成本、進(jìn)行保證金動(dòng)態(tài)管理、提高成交效率以及優(yōu)化展期策略等；四是操作平臺(tái)的研發(fā)，主要是指提高計(jì)算

5、機(jī)與網(wǎng)絡(luò)硬件構(gòu)架、以及提升程序編寫等軟件支持。量化投資主要應(yīng)用在具有高流動(dòng)性與歷史數(shù)據(jù)豐富的金融投資市場(chǎng)，就期貨市場(chǎng)而言，既可以在商品類品種也可以在股指等金融類品種上進(jìn)行，而本文將主要就股指期貨的量化投資闡述我們所設(shè)計(jì)的一種單品種交易策略模型，以求讓讀者了解如何全面而詳細(xì)地構(gòu)建一個(gè)量化投資策略。本文所介紹的股指期貨量化投資模型稱為趨勢(shì)價(jià)值線，主要跟蹤品種的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。按照我們對(duì)市場(chǎng)的理解，價(jià)格運(yùn)行的狀態(tài)完全可以分為上漲趨勢(shì)與下跌趨勢(shì)（所謂震蕩市是這兩種趨勢(shì)行情的包含形態(tài)），上漲趨勢(shì)可以分為三個(gè)階段：牛市確認(rèn)、牛市主階段、牛市衰退，下跌趨勢(shì)也可以分為熊市確認(rèn)、熊市主階段與熊市衰

6、退三個(gè)階段。在趨勢(shì)的第一個(gè)階段--確認(rèn)階段，行情走勢(shì)完成初步的反轉(zhuǎn)，新的趨勢(shì)形態(tài)比較清晰，作為趨勢(shì)投資者可以開始介入，在趨勢(shì)的第二個(gè)階段--主升/主跌階段，價(jià)格趨勢(shì)形態(tài)的動(dòng)能強(qiáng)勁，是趨勢(shì)投資的主獲利階段，第三個(gè)階段則為趨勢(shì)衰退階段，行情已經(jīng)進(jìn)入尾聲，并出現(xiàn)新趨勢(shì)的萌芽，此時(shí)為趨勢(shì)投資的退出階段。圖1:市場(chǎng)趨勢(shì)的階段劃分資料來(lái)源:中國(guó)國(guó)際期貨趨勢(shì)投資量化模型的設(shè)計(jì)要點(diǎn)在于如何確立新的趨勢(shì)、怎樣追蹤趨勢(shì)的發(fā)展以及評(píng)判趨勢(shì)的結(jié)束。趨勢(shì)價(jià)值線算法的原理在于我們通過(guò)長(zhǎng)期市場(chǎng)實(shí)踐所發(fā)現(xiàn)的價(jià)格自我反饋規(guī)律，通過(guò)這種價(jià)格反饋規(guī)律可以較高成功概率地確認(rèn)新的趨勢(shì)，并順趨勢(shì)發(fā)出跟蹤信號(hào)，并在趨勢(shì)衰退時(shí)

7、提醒退出。（出于知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及自我交易保護(hù)，本文對(duì)具體算法不進(jìn)行公布）圖2:趨勢(shì)價(jià)值線信號(hào)類型資料來(lái)源:中國(guó)國(guó)際期貨量化投資的實(shí)現(xiàn)方式主要是計(jì)算機(jī)自主交易，由計(jì)算機(jī)追蹤行情并根據(jù)算法自動(dòng)下達(dá)交易指令。但為了方便人對(duì)計(jì)算機(jī)可靠性的監(jiān)控，我們對(duì)算法進(jìn)行了可視化處理，如圖2所示，行情界面的上半部分是K線圖，下半部分則是算法信號(hào)，用五彩K線的形式進(jìn)行展示，其中紅色為多頭信號(hào)，進(jìn)行趨勢(shì)性做多投資，而藍(lán)色則為空頭信號(hào)，提示進(jìn)行趨勢(shì)性做空投資。圖3則是滬深300指數(shù)的趨勢(shì)價(jià)值線算法顯示圖，簡(jiǎn)單從