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《試論企業(yè)并購的財務風險及其規(guī)避的論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、試論企業(yè)并購的財務風險及其規(guī)避的論文論文摘要：全球第五次并購浪潮還在持續(xù)，我國企業(yè)并購也逐漸進入新的階段。我國企業(yè)并購的實踐證明，并購是實現(xiàn)產(chǎn)權重組，資源優(yōu)化配置的重要手段和積極方式，是企業(yè)迅速擴張的有效途徑。但我國并購成功案例非常少，這引起了我國企業(yè)并購界的廣泛關注。本文試圖通過對財務風險類型，形成原因的研究，探討控制企業(yè)并購財務風險的方法，以期降低并購財務風險，提高我國并購成功率?！ ≌撐年P鍵詞：并購；財務風險；并購財務風險規(guī)避 企業(yè)并購泛指在市場機制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權而進行的產(chǎn)權交易活動。企
2、業(yè)進行并購的動因是多種多樣的，一項收購的最直接目的是收購公司的資產(chǎn)、擴大銷售和市場份額，其根本目標是增加股東的財富但由于種種原因使得并購偏離股東財富最大化的目標，產(chǎn)生了風險。有收益相應的就會有風險，風險貫穿于并購的整個過程中，而每一種風險都可能置并購于死地，尤其是財務風險，從對目標企業(yè)價值評估到選擇融資方式、支付方式都在企業(yè)并購中占有相當重要的地位?！ ∫?、企業(yè)并購財務風險的類型 1、目標企業(yè)估值風險 目標企業(yè)估值評估中的財務風險也稱目標企業(yè)估值風險，也是定價風險，是指由于并購方對目標企業(yè)的估值與目標企業(yè)實際價
3、值出現(xiàn)差異，從而引起并購方出現(xiàn)財務損失的可能性?！ ∧壳皩ζ髽I(yè)價值的評估方法有很多，包括凈資產(chǎn)法(賬面價值法)、市盈率法、現(xiàn)金流量法、清算價值估計法等。目前比較常用的定價方法是凈資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法，但這兩個方法在估值時對貼現(xiàn)率選擇和對未來現(xiàn)金流量的估計存在很強的主觀性偏差，如對于盈利能力具有較大不確定性的企業(yè)，例如金融機構對于盈利能力不確定的企業(yè)進行估值時，往往存在偏差，這樣就會造成估值與實際價值存在很大的偏差，不可避免的給并購產(chǎn)生支付風險。. 2、融資風險企業(yè)并購需要大量的資金的支持，然而企業(yè)很難完全利用自由資
4、金來完成并購過程，主要還是以融資為主。但單一的融資方式難以解決融資所需要的大量資金，在這種情況下，企業(yè)選擇了多種融資方式結合，在多種籌資方式進行并購的情況下，企業(yè)就面臨著融資結構風險。企業(yè)融資方式主要有內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指收購企業(yè)利用留存盈余進行并購支付，其對應的支付方式主要是現(xiàn)金支付方式。外部融資渠道主要是股票融資，債券融資，杠桿收購。企業(yè)并購的融資決策會影響企業(yè)原有的資本結構，引起企業(yè)并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務資金的差異。企業(yè)并購的融資問題由不同融資方式產(chǎn)生，如債務融資下，財務杠桿
5、過高就會增加企業(yè)的債務，并購后利息負擔過重可能影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，無法達到預期的經(jīng)營效益，產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，企業(yè)將面臨嚴重的財務危機?！ ?償債風險 融資風險在一定程度上決定了償債風險。償債風險是指由于并購后企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的不確定性，缺乏足夠的資金還債使得資本結構惡化，負債比例過高而導致破產(chǎn)倒閉的可能性。并購方在選擇支付方式時，一般有現(xiàn)金支付、股權支付與杠桿支付等方式，償債風險在采用現(xiàn)金支付方式的收購行為中表現(xiàn)得尤為突出。如果并購方融資能力較差，會降低企業(yè)的流動比率，進而影響其短期償債能力。如果收購方將短期貸
6、款用于并購，一旦外部融資條件發(fā)生變化，將會出現(xiàn)償付危機。償債風險是因為收購方在收購中所付代價過高，舉債過于沉重，就會導致其收購成功后付不出本息而破產(chǎn)倒閉?！ ?、財務整合風險 并購方取得目標公司的經(jīng)營控制權還只是完成了并購的第一個階段，接下來還必須對并購后的公司進行整合發(fā)展，而財務上的整合是極為重要的一環(huán)，財務整合是企業(yè)并購整合的核心內(nèi)容，是發(fā)揮企業(yè)并購所具有的財務協(xié)同效應的保證。從某種意義上說，它關系到并購的目的的實現(xiàn)?！ ∝攧照巷L險指并購后并購方無法使整個企業(yè)實現(xiàn)財務協(xié)同，具體表現(xiàn)在：一是不能妥善解決并購中
7、諸如股價、融資等引起的潛在風險問題；二是不能盡快處理目標企業(yè)的不良資產(chǎn)問題，從而不能達到預期并購效果，而使自身業(yè)績遭到嚴重影響的風險?！ ?、不規(guī)范的中介機構帶來的風險 我國的投資銀行等服務于企業(yè)并購業(yè)務的中介機構信息內(nèi)容較滯后，往往不能為主并企業(yè)提供準確有效的信息及咨詢服務，從而加大了主并企業(yè)由于信息產(chǎn)生的財務風險。 二財務風險的成因 并購財務風險的成因是未來結果的不確定性，財務風險的成因有很多，但主要的成因是市場信息不對稱和整合不力。信息不對稱是影響企業(yè)并購財務風險的基本因素，整合不力是產(chǎn)生財務風險的重要
8、因素?！ ?、市場信息的不完全性和不對稱性 并購價格的制定是比較復雜的，制定并購價格的基礎是對目標企業(yè)資產(chǎn)負債等財務狀況的深入了解。然而在現(xiàn)在的市場，各類信息不可能完全共享，目標公司與并購方之間存在信息不對稱，目標公司擁有完全的信息，而并購方很難獲取到足夠的信息，特別是一些非公開的信息，對于目標公司估價可能很重要，但并購方可能難以獲得。目標企業(yè)對會計信息的
