論壽險(xiǎn)公司現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)及其管理

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1、論壽險(xiǎn)公司現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)及其管理一、影響現(xiàn)金流量的因素　　影響現(xiàn)金流量的因素，包括影響現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出兩方面的因素?！　。ㄒ唬┯绊懍F(xiàn)金流入的因素　　影響現(xiàn)金流入的因素相對(duì)而言較為簡單，主要包括保費(fèi)收入、投資收益和資本注入?！　?.保費(fèi)收入。保費(fèi)收入一般不構(gòu)成現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)際情況與預(yù)期的差異。因此只要保費(fèi)收入的減少是計(jì)劃之中的，則不會(huì)構(gòu)成現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣究隙ㄒ呀?jīng)采取了相應(yīng)的措施。只有因突發(fā)事件，比如政治因素或發(fā)生巨大災(zāi)害，所產(chǎn)生的保費(fèi)收入的大幅度減少才會(huì)構(gòu)成現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，并且這種風(fēng)險(xiǎn)帶來的后果往往是極為嚴(yán)重

2、的。需要指出的是，盡管保費(fèi)收入計(jì)劃中的下降并不構(gòu)成現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，但保費(fèi)收入的連續(xù)下降勢必嚴(yán)重影響公司的財(cái)務(wù)狀況。因此，保費(fèi)收入的連續(xù)下滑必須引起公司管理層和監(jiān)管機(jī)關(guān)的高度重視?！　?.投資收益。投資收益除了取決于壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用水平，更主要地取決于利率?！　±剩ㄈ绻紤]通貨膨脹率的因素，我們可以將此處的利率定義為實(shí)際利率）對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的影響不僅巨大，并且作用于方方面面?！　。?）利率對(duì)保費(fèi)收入的雙重影響。當(dāng)利率處于較高階段時(shí)，壽險(xiǎn)保單的價(jià)格相對(duì)較低，當(dāng)利率走低時(shí)，壽險(xiǎn)公司必須承擔(dān)高利率時(shí)期所售保單的利差損。如果利率長期低迷，則會(huì)使壽

3、險(xiǎn)公司背上沉重的包袱。研究表明，這種所謂的“現(xiàn)金流動(dòng)承?！笔菈垭U(xiǎn)公司破產(chǎn)的重要因素。反之，當(dāng)利率處于較低水平時(shí)，保單價(jià)格較高，當(dāng)利率長期處于上升趨勢或快速飚升時(shí)，原先在低利率時(shí)期購買保單的客戶會(huì)覺得不合算，于是紛紛退保。大量退保也會(huì)使壽險(xiǎn)的現(xiàn)金流量受到很大威脅。因此，只要利率不能較長時(shí)間維持相對(duì)穩(wěn)定，出售傳統(tǒng)型的保單就會(huì)使壽險(xiǎn)公司面臨兩難境地?！　。?）利率對(duì)資金運(yùn)用的雙重影響。當(dāng)利率提高時(shí)，資產(chǎn)貶值，這意味著償付能力減弱。在這種情況下，如果公司為了支付賠款而被迫處理資產(chǎn)，那它就會(huì)陷于支付困境。另一方面，高利率也意味著從投資中獲得了高

4、額的收入。在利率下降的短期內(nèi)，通過實(shí)現(xiàn)資本的收益，還會(huì)取得好的投資效果。但如果利率下降期延長，對(duì)投資效果就會(huì)產(chǎn)生負(fù)作用。　　通過對(duì)利率與破產(chǎn)之間關(guān)系的研究表明，在利率下跌階段破產(chǎn)的保險(xiǎn)公司數(shù)量增加?！　?.資本注入。資本注入主要包括一般增資擴(kuò)股、上市或配股。資本注入會(huì)帶來大量的現(xiàn)金流入。由于壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用本身就是公司的重要業(yè)務(wù)范圍，而資金運(yùn)用是靠投資組合來完成的，因此壽險(xiǎn)公司的資本注入一般不需要以特定的項(xiàng)目做依托。由此資本注入的現(xiàn)金流量存在的唯一風(fēng)險(xiǎn)是無法取得預(yù)期的投資回報(bào)。　?。ǘ┯绊懍F(xiàn)金流出的因素　　與現(xiàn)金流入不同，現(xiàn)金流出

5、通過途徑，通常包括給付、工資、傭金、購買債券、分紅、再保、繳稅以及行政費(fèi)用等，其中的部分支出是資本預(yù)算已經(jīng)決定的，例如在某一時(shí)期購買電腦設(shè)備。對(duì)保險(xiǎn)人而言，現(xiàn)金流出有一此規(guī)律性，如每月的月初現(xiàn)金流出較大，因?yàn)橐恍┲С?，如年金給付、租賃費(fèi)、使用費(fèi)等主要在月初支付。從全年看，索賠和退保也有一定規(guī)律可循。　　在以上諸多影響現(xiàn)金流出的因素中，主要包括給付、退保、大規(guī)模投資支出、分支機(jī)構(gòu)建設(shè)等?！　?.給付。一般而言，滿期給付完全不構(gòu)成現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，只有死差損長時(shí)間處于較大的情況時(shí)，才對(duì)公司的現(xiàn)金流量構(gòu)成影響?！　?.退保。退保率即使比精算假設(shè)

6、稍高，也不會(huì)構(gòu)成太大的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)短期內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模的退保行為（類似于銀行的擠兌），才會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)公司構(gòu)成致命威脅，通常只有受政治因素或短期內(nèi)利率的飚升的影響才會(huì)出現(xiàn)這種情況?！　?.大規(guī)模投資支出。投資支出一般都是按計(jì)劃進(jìn)行的，且由于壽險(xiǎn)大部分是中長期資金，有時(shí)對(duì)流動(dòng)性的需求不是很高。但大規(guī)模的投資支出，一旦發(fā)生利率或信用風(fēng)險(xiǎn)，則并非可以輕而易舉地得到解決?！　?.分支機(jī)構(gòu)建設(shè)。分支機(jī)構(gòu)的建設(shè)對(duì)老公司不會(huì)產(chǎn)生過大影響，但對(duì)于處于擴(kuò)張期的新興公司，則會(huì)造成一段時(shí)期內(nèi)大規(guī)模的現(xiàn)金流出，往往此時(shí)會(huì)給公司的現(xiàn)金流量造成較大的壓力。當(dāng)分支機(jī)

7、構(gòu)開業(yè)后的營業(yè)狀況并不理想時(shí)，預(yù)期的現(xiàn)金流入不能實(shí)現(xiàn)，則可能產(chǎn)生較大的危險(xiǎn)。　　二、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)管理的原則　　現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，是使壽險(xiǎn)公司在任何時(shí)候持有適量的現(xiàn)金，既能支付到期債務(wù)，又不致因持有現(xiàn)金量過大而遭受損失。根據(jù)上述目的，現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)遵循以下原則?！　。ㄒ唬┌踩栽瓌t　　安全性原則要求壽險(xiǎn)公司必須在任何時(shí)刻擁有足夠數(shù)量的現(xiàn)金，以支付正常的到期債務(wù)和應(yīng)付各種突發(fā)事件，如大額賠付，或外部環(huán)境，如政治事件的影響。與銀行面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)相似，壽險(xiǎn)公司有時(shí)會(huì)因信譽(yù)危機(jī)或不可抗力造成大規(guī)模退保，從而造成現(xiàn)金流量的嚴(yán)重不足，這些

8、都是在現(xiàn)金流量管理時(shí)必須考慮的安全性因素?！　。ǘ┦找嫘栽瓌t　　收益性原則與安全性原則是對(duì)立的，手持現(xiàn)金越多，安全性越大，但機(jī)會(huì)成本也就越高，收益性越差。反之亦然?！　?duì)壽險(xiǎn)公司來說，現(xiàn)金存量不足將導(dǎo)致一些到期債務(wù)不能