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《投資金融之 雅戈?duì)朹600177_公司深度研究報(bào)告申萬(wàn)》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、上市公司 雅戈?duì)枺ǎ叮埃埃保罚罚?增持 紡織服裝業(yè)/服裝業(yè) 品牌服裝龍頭分享房產(chǎn)高增長(zhǎng),動(dòng)態(tài)市盈率僅12倍,股價(jià)低估 提高評(píng)級(jí) 2003年12月4日 公司研究/深度研究 基礎(chǔ)數(shù)據(jù):2003年12月3日 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(百萬(wàn)) 增長(zhǎng)率(%) 凈利潤(rùn)?。ò偃f(wàn)) 增長(zhǎng)率(%) 每股收益(元) 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%市盈率 倍 每股凈資產(chǎn)(元) 資產(chǎn)負(fù)債率(%) 4.2459.32001A2002A1751247121.741.134739919.215.00.610.7041.7
2、40.814.212.4總股本/流通A股(萬(wàn)股) 56810/225092003E26155.84123.30.7338.811.8流通B股/H股(萬(wàn)股) 0/0 2004E2005E3109331918.96.846549612.96.70.670.7238.5.37.512.912.0市場(chǎng)數(shù)據(jù): 03年12月3日 注:“市盈率”是指目前股價(jià)除以各年業(yè)績(jī),04年公司總股本因轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股擴(kuò)大至6.9億股 投資要點(diǎn): 收盤價(jià)(元) 一年內(nèi)最高/最低(元) 上證指數(shù) 8.65
3、?。保保叮福啊。保矗常玻贰?l公司主營(yíng)品牌服裝的生產(chǎn)與銷售,其主導(dǎo)產(chǎn)品男式西裝、襯衣國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額已分別連續(xù)3年和5年保持第一。由于公司品牌相對(duì)成熟,未來(lái)市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng)空間有限,考慮到男式品牌服裝的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,其服裝市場(chǎng)份額有下降的趨勢(shì) 市凈率?。玻埃础為了有效利用服裝品牌的驅(qū)動(dòng)力和分享寧波房地產(chǎn)行業(yè)的高成長(zhǎng)所帶來(lái)的豐厚利潤(rùn),公司息率(分紅/股價(jià))?。玻担ァ。埃材陮⒓瘓F(tuán)公司房產(chǎn)業(yè)務(wù)納入上市公司。鑒于寧波的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、房地產(chǎn)行業(yè)的高增長(zhǎng)流通市值(萬(wàn)元)?。保梗梗矗常啊B(tài)勢(shì)和公司的豐厚土地儲(chǔ)備,房地
4、產(chǎn)業(yè)將成為公司未來(lái)幾年主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),但房產(chǎn)開(kāi)發(fā)注:“息率”以最近一年已公布分紅計(jì)算 成本的提高和房產(chǎn)價(jià)格回落趨勢(shì),將使公司房產(chǎn)毛利率有下降的預(yù)期 相關(guān)研究:?。佳鸥?duì)柹疃妊芯浚尽。玻埃埃材辏保霸拢保度铡。佳鸥隊(duì)柟军c(diǎn)評(píng)>?。玻埃埃材辏保霸拢常埃佳鸥?duì)栟D(zhuǎn)債點(diǎn)評(píng)>?。玻埃埃衬辏丛拢踩眨佳鸥?duì)栒{(diào)研報(bào)告>?。玻埃埃衬辏丛拢保等铡。佳鸥?duì)柤緢?bào)點(diǎn)評(píng)>?。玻埃埃衬辏保霸拢玻溉铡》治鰩煛?l公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略是以服裝業(yè)現(xiàn)金流促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展,在保持服裝份額
5、的前提下,通過(guò)上延產(chǎn)業(yè)鏈確保面料自足的同時(shí)提升服裝的毛利空間。借助于服裝經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流積極有效利用豐厚的土地儲(chǔ)備大力發(fā)展房產(chǎn)業(yè)務(wù),確保公司凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng) l公司拓建專賣店延伸服裝市場(chǎng)的同時(shí),也有通過(guò)專賣店進(jìn)行房產(chǎn)增值的考慮。專賣店和豐富房產(chǎn)儲(chǔ)備用地的潛在增值提高了公司的“并購(gòu)價(jià)值”,對(duì)股價(jià)有一定的提升作用 l預(yù)計(jì)2003年公司EPS為0.73元,未來(lái)三年凈利潤(rùn)保持7.6%的年均增幅,公司動(dòng)態(tài)市盈率僅11.8倍,股價(jià)低估,建議增持。為了促使轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用而又不對(duì)非流通股造成傷害,我們認(rèn)為,公司調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)的可能性
6、很小,年底推出相對(duì)優(yōu)厚的分配方案可能性大?!∫荒陜?nèi)股價(jià)與大盤對(duì)比走勢(shì): 高芳敏?。ǎ福叮玻保叮常玻梗担福福浮粒矗担担纾幔铮妫幔睿纾恚椋睿溃螅鳎保埃福悖铮怼÷?lián)系人 林珍 雅戈?duì)?紡織申萬(wàn)300指數(shù)上證綜指25%20%15%10%5%0%(8621)63295888×447 linzhen@sw108.com 地址:上海市南京東路99號(hào) 電話:(8621)63295888 上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司?。瑁簦簦穑海鳎鳎鳎螅鳎保埃福悖铮怼 ? 數(shù)據(jù)來(lái)源:申萬(wàn)財(cái)務(wù)系統(tǒng) -5%-10
7、%-15%-20%-25%12-311-312-283-314-305-316-307-318-319-3010-3111-30申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所深度研究?jī)?nèi)容目錄 1.公司基本情況...........................................................................................................................................11.1公司上市背景...................
8、.....................................................................................................................11.2股東基本情況............................................................