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《全球國際收支失衡的調(diào)整及對中國經(jīng)濟的影響.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、___________________________________________________________________________________________全球國際收支失衡的調(diào)整及對中國經(jīng)濟的影響【內(nèi)容提要】國際收支失衡是21世紀(jì)初期全球宏觀經(jīng)濟的重要特征。從一般均衡的視角出發(fā)，當(dāng)前國際收支失衡是由美國的投資儲蓄缺口以及東亞國家和石油輸出國的儲蓄過剩共同導(dǎo)致的。從經(jīng)常項目賬戶赤字將導(dǎo)致一國凈對外債務(wù)上升的視角出發(fā)，當(dāng)前的國際收支失衡是不能持續(xù)的。國際收支失衡的調(diào)整路徑主要有政策協(xié)調(diào)主導(dǎo)和金融市場主導(dǎo)兩種，而后者具有很強的破壞
2、性。情景分析的結(jié)果顯示，各國主動實施國內(nèi)政策調(diào)整，并就調(diào)整成本達成實質(zhì)性的分擔(dān)協(xié)議，對中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟而言都是最優(yōu)選擇。【關(guān)鍵詞】國際收支失衡；凈國際投資頭寸一全球國際收支失衡概述近年來，世界經(jīng)濟的一大顯著特征是全球國際收支失衡。全球國際收支失衡集中表現(xiàn)為美國的經(jīng)常項目賬戶赤字、亞洲發(fā)展中國家（尤其是中國）和石油輸出國的經(jīng)常項目賬戶盈余。以2006年為例，美國的經(jīng)常項目賬戶赤字金額為8567億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比率為6.5％；亞洲發(fā)展中國家的經(jīng)常項目賬戶盈余金額為2531億美元（中國為2385億美元），占GDP的比率為5.4%（中國為
3、9.1%）；中東國家的經(jīng)常項目賬戶盈余金額為2124億美元，占GDP的比率為18.1%。從經(jīng)常項目賬戶余額的相對水平來看，經(jīng)常項目賬戶失衡按嚴(yán)重程度排序分別為中東國家、中國、美國、亞洲其他發(fā)展中國家、日本和歐元區(qū)國家（圖1）。中東國家的經(jīng)常項目賬戶盈余從2002年開始迅速上升，這應(yīng)該歸因于全球的原油價格從2001年以來的一路飆升。在三大發(fā)達經(jīng)濟體中，美國存在顯著的經(jīng)常項目賬戶赤字、日本存在顯著的經(jīng)常項目賬戶盈余、歐元區(qū)的經(jīng)常項目賬戶基本保持平衡。7____________________________________________________
4、_________________________________________________________________________________________________________________________________從經(jīng)常項目賬戶余額的絕對水平來看，經(jīng)常項目賬戶失衡按嚴(yán)重程度排序分別為美國、石油輸出國、其他發(fā)達國家、中國和其他發(fā)展中國家。美國的經(jīng)常項目賬戶赤字接近全球GDP的1.8%，美國的經(jīng)常項目賬戶赤字占全球經(jīng)常項目賬戶盈余的75％以上。石油輸出國的經(jīng)常項目賬戶盈余接近全球GDP的1%。中國的經(jīng)常項目賬戶
5、盈余接近全球GDP的0.3%。可以看出，無論是相對水平還是絕對水平，中國的經(jīng)常項目賬戶失衡程度都遠(yuǎn)低于石油輸出國。很多研究和輿論都有意無意地夸大了中國在全球國際收支失衡中扮演的角色。關(guān)于當(dāng)前全球國際收支失衡的成因，目前有兩種觀點比較流行：一種觀點認(rèn)為，美國國內(nèi)的儲蓄率下降和投資率上升導(dǎo)致了美國的經(jīng)常項目賬戶赤字。美國人口結(jié)構(gòu)的老齡化、20世紀(jì)90年代近十年的經(jīng)濟增長導(dǎo)致居民對未來收入的預(yù)期提高以及近年來美國房地產(chǎn)市場繁榮帶來的財富效應(yīng)，共同導(dǎo)致了美國居民儲蓄率的下降。自從布什政府上臺以來，政府預(yù)算迅速從盈余轉(zhuǎn)變?yōu)槌嘧?，?dǎo)致美國政府儲蓄率的下降。美國2
6、0世紀(jì)90年代后期的新經(jīng)濟和信息技術(shù)泡沫導(dǎo)致美國國內(nèi)投資率上揚，從而導(dǎo)致作為儲蓄投資差額的經(jīng)常項目賬戶赤字不斷擴大。另一種觀點認(rèn)為，東亞國家和石油輸出國的儲蓄過剩（savingglut）導(dǎo)致了美國的經(jīng)常項目賬戶赤字。東亞國家向來具有很高的居民儲蓄率，在1997年東南亞金融危機之前，東亞國家的投資率更高，從而整體上存在經(jīng)常項目賬戶赤字。但在東南亞金融危機之后，東亞國家（除中國外）的投資率迅速下降，至今尚未恢復(fù)到金融危機前的水平。而且這一期間東亞國家的政府儲蓄率也顯著上升。以上因素導(dǎo)致東亞國家的國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資。東亞國家的過剩儲蓄主要流向了美國，壓低
7、了美國的長期利率，推動了美國房地產(chǎn)市場的繁榮，房價上漲的財富效應(yīng)帶動了美國居民的消費，從而降低了美國的居民儲蓄率。低水平的利率同時也給政府帶來了為財政赤字進行低成本融資的機會，從而降低了政府儲蓄率。美國國內(nèi)總儲蓄率的降低造成了經(jīng)常項目賬戶赤字。7___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
8、__________________________事實上，國際收支失衡是一般均衡現(xiàn)象。一個國家的經(jīng)常項目賬
