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《財(cái)富、消費(fèi)函數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) .doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、財(cái)富、消費(fèi)函數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)容提要通過(guò)持久收入理論和生命周期理論，可從不同側(cè)面分析股市財(cái)富效應(yīng)的作用，LC－PIH模型則對(duì)股市的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了全面的詮釋?zhuān)闯掷m(xù)繁榮的股市所形成的財(cái)富效應(yīng)，可以增加投資者財(cái)富和公眾對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的景氣預(yù)期，改變短期MPC，刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但財(cái)富效應(yīng)的影響程度，受股市規(guī)模，股市變動(dòng)趨勢(shì)，股價(jià)波動(dòng)的不確定性等因素的制約。【關(guān)鍵詞】股市財(cái)富效應(yīng)消費(fèi)函數(shù)邊際消費(fèi)傾向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)WealthEffect，ConsumedFunctionandEconomicGrowthKeyWords:StockMarket，WealthEffect，Consumed
2、Function，MPC，EconomicGrowthAbstract:Thepermanentincomehypothesisandthelife-cyclehypothesisareabletoexplainrespectivelythewealtheffectofstockmarkettosomeextent.TheLC-PIHhypothesishasstillinterpretedtheeffect.Oncethestockmarketisboomingsustained,thepositivewealtheffectwillcomeintoeffect,whichwill
3、increasethewealthofinvestorsandtheirgoodexpectancyofeconomicdevelopment,stimulatethesocialconsumptiontogoup,enlargetheshort-termmarginalpropensitytoconsume.Thentheeconomicgrowthwillcometrue.Howeverthewealtheffectisrestrictedbythesizeofstockmarket,thetendencyofthestockmarketinthelong-runandtheun
4、certaintyofthestockfluctuationsoon. 長(zhǎng)期以來(lái)，股市作用于消費(fèi)的機(jī)制越來(lái)越受到重視，這一機(jī)制往往稱(chēng)之為財(cái)富效應(yīng)。但股市是否存在財(cái)富效應(yīng)，及財(cái)富效應(yīng)的影響程度，是一個(gè)頗有爭(zhēng)議的問(wèn)題?！ andi(1999)，GaleandSabelhaus(1999)，andParker(1999)等在這方面進(jìn)行了大量的研究，雖然他們對(duì)財(cái)富效應(yīng)影響經(jīng)濟(jì)的程度上沒(méi)能達(dá)成一致意見(jiàn)，但都肯定了財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的重要性。J．M.Poterba（2000）的研究認(rèn)為即使股市具有較低的財(cái)富MPC，消費(fèi)效應(yīng)也十分明顯。Zandi(1999)認(rèn)為發(fā)展中的證券市場(chǎng)支持了消費(fèi)信心。
5、Greenspan（2001a），則從官方角度肯定了股市財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。但另一些專(zhuān)家認(rèn)為，股市在家庭財(cái)富中所占比重有限，股票財(cái)富在不同家庭中的結(jié)構(gòu)分配不一，股市收入不確定性的天然屬性制約財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮，如斯蒂格利茨（1997）通過(guò)對(duì)1987年股市崩潰進(jìn)行了實(shí)證研究，得出股市對(duì)消費(fèi)作用不大的結(jié)論?！ ∫糠治鲐?cái)富效應(yīng)的影響程度是不容易的，但在證券市場(chǎng)日益發(fā)展的大背景下，財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越重要，從消費(fèi)函數(shù)視角分析，可以避開(kāi)定量分析的不足，構(gòu)建財(cái)富效應(yīng)作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一般模型。 一、財(cái)富效應(yīng)的消費(fèi)函數(shù)視角 1．財(cái)富效應(yīng)的內(nèi)涵5 哈伯勒（Haberler,1939）、
6、庇古（Pigou,1943）等較早分析了財(cái)富效應(yīng)（也稱(chēng)庇古效應(yīng)或?qū)嶋H余額效應(yīng)），認(rèn)為如果人們手中所持有的貨幣及公債等資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值增加而導(dǎo)致財(cái)富增加，人們更加富裕，就會(huì)增加消費(fèi)支出，因而將進(jìn)一步增加消費(fèi)品的生產(chǎn)和增加就業(yè)。根據(jù)他們的分析，如果人們手中所持有的股票因股價(jià)上漲而導(dǎo)致財(cái)富增加，則將產(chǎn)生同樣的效果?！ ∷麄儗?duì)財(cái)富效應(yīng)的分析，為分析股市與消費(fèi)的相關(guān)性奠定了理論起點(diǎn)。從消費(fèi)視角分析，所謂股市的“財(cái)富效應(yīng)”，是指由股價(jià)上漲(或下跌)，導(dǎo)致股票持有人財(cái)富的增長(zhǎng)(或減少)，進(jìn)而產(chǎn)生擴(kuò)大（或減少）消費(fèi)，影響短期邊際消費(fèi)傾向（MarginalPropensitytoConsume，MPC）
7、，促進(jìn)（或抑制）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)?！ ?持久收入理論提供了財(cái)富效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)化渠道。 MiltonFriedman（1957）的持久收入理論把消費(fèi)與持久的、長(zhǎng)期的收入聯(lián)系在一起，認(rèn)為消費(fèi)者在某一時(shí)期的收入等于暫時(shí)性收入加持久性收入，在某一時(shí)期的消費(fèi)等于暫時(shí)性消費(fèi)加持久性消費(fèi)。其中，暫時(shí)消費(fèi)與持久消費(fèi)之間不存在固定的比率，與暫時(shí)收入也不一定存在比率關(guān)系，只有持久收入與持久消費(fèi)之間存在著固定比率。其消費(fèi)函數(shù)的基本形式是： C＝cYP=cΘY＋c(1-
