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《財富、消費函數(shù)與經濟增長 - 論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、財富、消費函數(shù)與經濟增長-論文關鍵字：經濟增長收入消費函數(shù)財富增加股市效應影響內容提要通過持久收入理論和生命周期理論，可從不同側面分析股市財富效應的作用，L－PIH模型則對股市的財富效應進行了全面的詮釋，即持續(xù)繁榮的股市所形成的財富效應，可以增加投資者財富和公眾對未來經濟發(fā)展的景氣預期，改變短期P，刺激消費增長，進而促進經濟增長。但財富效應的影響程度，受股市規(guī)模，股市變動趨勢，股價波動的不確定性等因素的制約。【關鍵詞】股市財富效應消費函數(shù)邊際消費傾向經濟增長ealthEffet，nsuedFuntinandEniGrthKeyrds:Stkarket
2、，ealthEffet，nsuedFuntin，P，EniGrthAbstrat:Theperanentinehypthesisandthelife-ylehypthesisareabletexplainrespetivelytheealtheffetfstkarkettseextent.TheL-PIHhypthesishasstillinterpretedtheeffet.nethestkarketisbingsustained,thepsitiveealtheffetilleinteffet,hihillinreasetheealthfinve
3、strsandtheirgdexpetanyfenidevelpent,stiulatethesialnsuptintgup,enlargetheshrt-terarginalprpensitytnsue.Thentheenigrthilletrue.Hevertheealtheffetisrestritedbythesizefstkarket,thetendenyfthestkarketinthelng-runandtheunertaintyfthestkflutuatinsn. 長期以來，股市作用于消費的機制越來越受到重視，這一機制往往稱之為財
4、富效應。但股市是否存在財富效應，及財富效應的影響程度，是一個頗有爭議的問題?！ andi(1999)，GaleandSabelhaus(1999)，andParker(1999)等在這方面進行了大量的研究，雖然他們對財富效應影響經濟的程度上沒能達成一致意見，但都肯定了財富效應對經濟影響的重要性。J．.Pterba（2000）的研究認為即使股市具有較低的財富P，消費效應也十分明顯。Zandi(1999)認為發(fā)展中的證券市場支持了消費信心。Greenspan（2001a），則從官方角度肯定了股市財富效應對經濟增長的貢獻。但另一些專家認為，股市在家庭財富
5、中所占比重有限，股票財富在不同家庭中的結構分配不一，股市收入不確定性的天然屬性制約財富效應的發(fā)揮，如斯蒂格利茨（1997）通過對1987年股市崩潰進行了實證研究，得出股市對消費作用不大的結論?！ ∫糠治鲐敻恍挠绊懗潭仁遣蝗菀椎?，但在證券市場日益發(fā)展的大背景下，財富效應對經濟增長越來越重要，從消費函數(shù)視角分析，可以避開定量分析的不足，構建財富效應作用于經濟增長的一般模型?！ ∫?、財富效應的消費函數(shù)視角 1．財富效應的內涵 哈伯勒（Haberler,1939）、庇古（Pigu,1943）等較早分析了財富效應（也稱庇古效應或實際余額效應），認為
6、如果人們手中所持有的貨幣及公債等資產的實際價值增加而導致財富增加，人們更加富裕，就會增加消費支出，因而將進一步增加消費品的生產和增加就業(yè)。根據(jù)他們的分析，如果人們手中所持有的股票因股價上漲而導致財富增加，則將產生同樣的效果。 他們對財富效應的分析，為分析股市與消費的相關性奠定了理論起點。從消費視角分析，所謂股市的“財富效應”，是指由股價上漲(或下跌)，導致股票持有人財富的增長(或減少)，進而產生擴大（或減少）消費，影響短期邊際消費傾向（arginalPrpensitytnsue，P），促進（或抑制）經濟增長的效應。 2持久收入理論提供了財富效應
7、促進經濟增長的轉化渠道?！ ltnFriedan（1957）的持久收入理論把消費與持久的、長期的收入聯(lián)系在一起，認為消費者在某一時期的收入等于暫時性收入加持久性收入，在某一時期的消費等于暫時性消費加持久性消費。其中，暫時消費與持久消費之間不存在固定的比率，與暫時收入也不一定存在比率關系，只有持久收入與持久消費之間存在著固定比率。其消費函數(shù)的基本形式是： ?。結P=ΘY＋(1-Θ)Y－１其中：0 二、制約財富效應的因素 一些專家認為，通過股市上揚促進經濟增長，在當前的中國不過是一個幻象（巴曙松，2002）。筆者認為，從消費函數(shù)視角來看，雖然股市影響
8、消費的程度與廣度難以進行定量分析，但變量的變化顯示了股市財富效應的存在。不過，我們也必須認為到，財富效應的大
