論歐盟的證券投資基金立法探究

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1、論歐盟的證券投資基金立法探究本文講述了關(guān)于歐盟的證券投資基金立法的內(nèi)容，供大家參考，接下來(lái)我們一起閱讀下吧。從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，證券投資基金成為歐盟內(nèi)發(fā)展得最快的金融產(chǎn)業(yè)，行業(yè)資產(chǎn)從90年代初的不到5千億歐元，發(fā)展到2001年底的4.5萬(wàn)億歐元，成為繼美國(guó)之后的第二大證券投資基金市場(chǎng)。表1列出了歐盟國(guó)家2001年底、2002年第一、二季度基金資產(chǎn)情況。證券投資基金可按投資對(duì)象分為股票基金、平衡基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等。各基金的情況見(jiàn)表2。從表1中可以看出：(1)UCITS在歐盟基金業(yè)中占主導(dǎo)地位(78.2%);(2)盧森堡、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、意大利五國(guó)占有主要市場(chǎng)

2、份額(76.8%);(3)盧森堡以較少人口和較小國(guó)土發(fā)展為世界前三大基金市場(chǎng)之一，證明其致力于發(fā)展全球性的離岸基金市場(chǎng)的策略是成功的。由于增長(zhǎng)迅速，證券投資基金在歐盟的地位越來(lái)越重要，其占GDP的比例從1995年的23%增長(zhǎng)到2000的53%;人均持有基金的金額，從1995年的4000歐元增加到2000年的11600歐元。與人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老金這些機(jī)構(gòu)投資者相比，證券投資基金的增長(zhǎng)速度最快。如1995年，養(yǎng)老金、人壽保險(xiǎn)、證券投資基金的資產(chǎn)分別為1.23、1.86、1.52萬(wàn)億歐元，1998年分別增加到1.88、2.92、2.96萬(wàn)億歐元，其中以證券投資基金增長(zhǎng)最快。由于經(jīng)濟(jì)增

3、長(zhǎng)的停滯和股市的下跌，歐盟投資基金的增長(zhǎng)近兩年來(lái)陷于停頓甚至是負(fù)增長(zhǎng)。如2000年、2001年、2002年第一、二季度基金資產(chǎn)的總量分別為4.45、4.57、4.75、4.43萬(wàn)億歐元。總量的相對(duì)穩(wěn)定背后，還有結(jié)構(gòu)的變化，即股票基金資產(chǎn)的減少贖回和市值下降)及債券、貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的增加。這種變化說(shuō)明投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好隨市場(chǎng)的變化而改變，追求低風(fēng)險(xiǎn)下相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)成為一種全球現(xiàn)象。歐盟證券投資基金立法為了統(tǒng)一歐盟的證券投資基金立法，歐盟有關(guān)機(jī)構(gòu)從1974年開(kāi)始就進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的協(xié)調(diào)，終于在1985年12月20日由歐盟理事會(huì)(TheCounciloftheEuro

4、peanmunities)制定了關(guān)于協(xié)調(diào)有關(guān)可轉(zhuǎn)讓證券集合投資事業(yè)法律、法規(guī)和行政規(guī)定的指令(85/611指令)。歐盟的法律依效力主要分為條約(treaty)、條例(regulation)、指令(directive)和決定(decision)。其中又以條例和指令為最多。條例具有直接在成員國(guó)適用的效力，在條例生效后，就直接作為成員國(guó)國(guó)內(nèi)法的一部分，不再需要成員國(guó)以國(guó)內(nèi)立法的形式來(lái)賦予條例以執(zhí)行效力。而指令的目的是為了實(shí)現(xiàn)和成員國(guó)在立法方面的協(xié)調(diào)，不具有直接適用的效力，需要由成員國(guó)以國(guó)內(nèi)法的形式引進(jìn)轉(zhuǎn)化。歐盟條約把選擇實(shí)施指令的形式和方法的權(quán)限留給了成員國(guó)。但成員國(guó)必須保證指令

5、得到有效的實(shí)施。歐盟理事會(huì)在制定85/611指令時(shí)，充分考慮了來(lái)自歐盟、歐洲議會(huì)及經(jīng)社理事會(huì)的意見(jiàn)和建議，主要目的是協(xié)調(diào)成員國(guó)之間在證券投資基金立法方面的差異，促進(jìn)基金之間的平等競(jìng)爭(zhēng)，充分保護(hù)持有人的利益，便利基金在其他成員國(guó)的銷(xiāo)售，有助于歐盟統(tǒng)一資本市場(chǎng)的建立。為達(dá)到這些目標(biāo)，指令就基金的核準(zhǔn)、監(jiān)管、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面制定了統(tǒng)一的規(guī)則。這些規(guī)則的實(shí)施，可以保證基金在其他成員國(guó)按統(tǒng)一要求銷(xiāo)售，并使基金持有人獲取必要的信息，易于行使權(quán)利。指令第57條規(guī)定，成員國(guó)應(yīng)于1989年10月1日前使指令在本國(guó)得到實(shí)施。考慮到當(dāng)時(shí)希臘與葡萄牙的情況，指令允許兩國(guó)在1992年4月1日前實(shí)施指

6、令。根據(jù)這一要求，成員國(guó)分別制定或修改了本國(guó)關(guān)于證券投資基金的立法，完成了從指令到國(guó)內(nèi)立法的過(guò)程。除序言外，指令共11章59條，包括一般規(guī)定和適用范圍、UCITS的核準(zhǔn)、單位信托基金和公司型基金的組織結(jié)構(gòu)及基金管理人和托管人的規(guī)定、投資政策、信息披露、基金銷(xiāo)售、監(jiān)管機(jī)關(guān)等?，F(xiàn)將主要內(nèi)容歸納如下：一、總則部分1,指令的適用范圍。UCITS只指那些從公眾募集資金、以風(fēng)險(xiǎn)分散為原則、只投資于可轉(zhuǎn)讓證券的基金。持有人以基金單位凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回?；鹂梢愿鶕?jù)合同法、信托法(契約式單位信托基金)或成文法(公司型基金)成立。下列基金不屬于UCITS范圍：封閉式基金、在歐盟內(nèi)不向公眾銷(xiāo)售

7、的基金、只在非歐盟成員國(guó)公募的基金以及投資與借款政策與指令規(guī)定不符的基金。指令要求歐盟委員會(huì)在指令實(shí)施5年后就指令適用范圍向理事會(huì)提交報(bào)告，必要時(shí)擴(kuò)大指令的適用范圍。2,指令的管轄原則。以母國(guó)為主，東道國(guó)為輔。基金以其注冊(cè)國(guó)或管理基金的基金管理公司的注冊(cè)國(guó)為母國(guó)。各成員國(guó)應(yīng)要求基金或基金管理公司的總部位于其注冊(cè)地。根據(jù)母國(guó)管轄為主的原則，在基金及基金管理公司的核準(zhǔn)、監(jiān)管、投資、銷(xiāo)售、信息披露、法律適用等方面，都由母國(guó)的監(jiān)管機(jī)關(guān)行使管轄權(quán)，東道國(guó)則可以在基金銷(xiāo)售及信息披露等方面行使管轄權(quán)。所謂的單一護(hù)照，就是指取得了