股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文

《股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。

1、股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文股東主導(dǎo)利益相關(guān)財富最大化探究論文　　編者按：本文主要從新古典產(chǎn)權(quán)學派及財務(wù)管理目標；利益相關(guān)者學派的理論與財務(wù)管理目標；財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇進行論述。其中，主要包括：財務(wù)管理目標的選擇基于企業(yè)理論的選擇，企業(yè)理論的核心是產(chǎn)權(quán)問題、新古典產(chǎn)權(quán)學派關(guān)于企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的認識、從新古典產(chǎn)

2、權(quán)學派衍生出的財務(wù)管理目標的觀點有企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值大化、利益相關(guān)者學派反對出資者是企業(yè)的最終所有者、股東分散可能導(dǎo)致”搭便車”行為盛行，從而使單個股東失去了監(jiān)管企業(yè)經(jīng)營者、股東財富最大化由于過分強調(diào)出資者的利益，無法解釋企業(yè)分享制日趨發(fā)展的現(xiàn)實、股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者權(quán)益最大化目標的邏輯過程、從人力資本與非人力資本的產(chǎn)權(quán)特征看，非人力資本如機器、廠房、資金等、，非人力資本所有者作為最初的既得利益者，在所有權(quán)動態(tài)調(diào)整的過程中，仍然會占據(jù)主導(dǎo)地位等，具體請詳見?！　?nèi)容摘要：財務(wù)管理目標的選擇基于

3、企業(yè)理論的選擇，現(xiàn)代企業(yè)理論中有兩個主要的學術(shù)派別，即新古典產(chǎn)權(quán)學派和利益相關(guān)者學派，新古典產(chǎn)權(quán)學派影響下的財務(wù)管理目標過分強調(diào)出資者的利益，無法解釋企業(yè)分享制日趨發(fā)展的現(xiàn)實，也無法適應(yīng)以人為本管理思想的需要；利益相關(guān)者學派影響下的財務(wù)管理目標在可操作性方面存在難以逾越的缺陷。財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇應(yīng)是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財富最大化?！　￡P(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)理論財務(wù)管理目標現(xiàn)實選擇　　財務(wù)管理目標的選擇基于企業(yè)理論的選擇，企業(yè)理論的核心是產(chǎn)權(quán)問題。只有在產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)上明晰所有權(quán)結(jié)構(gòu)及其影響，才能對財務(wù)管理目標作出理性的選擇?，F(xiàn)

4、代企業(yè)理論中，在所有權(quán)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)效率的關(guān)系中有兩個主要的學術(shù)派別：一是目前仍占主體地位的新古典產(chǎn)權(quán)學派，他們主張企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)應(yīng)由出資者單方面享有；二是近年來發(fā)展比較迅速的利益相關(guān)者學派，他們站在新古典產(chǎn)權(quán)學派的對立面，反對”出資者至上主義”的觀點，主張企業(yè)所有權(quán)應(yīng)由出資者、債權(quán)人、員工、消費者等眾多的利益相關(guān)者分享。與前者相對應(yīng)的財務(wù)管理目標有利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化等；與后者相對應(yīng)的財務(wù)管理目標有利益相關(guān)者最大化、相關(guān)利益最大化等。本文試從產(chǎn)權(quán)角度進行分析，對企業(yè)的財務(wù)管理目標提

5、出一個切合現(xiàn)實的選擇?！　∫弧⑿鹿诺洚a(chǎn)權(quán)學派及財務(wù)管理目標　　新古典產(chǎn)權(quán)學派關(guān)于企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的認識，在阿爾欽和德姆塞茨、曼內(nèi)、詹森和麥克林、哈特和張維迎等人的論著中得到了較充分的體現(xiàn)。雖然這些學者研究企業(yè)所有權(quán)問題的視角有所不同，但在三個帶有根本性問題的認識上，他們的觀點是一致的：第一，他們都認為利潤最大化是企業(yè)最重要的目標，因而企業(yè)的最終控制權(quán)應(yīng)該由最具有追逐利潤動機的人擁有；第二，在具體的企業(yè)所有權(quán)安排中，出資者不僅是唯一的剩余索取者，而且應(yīng)該掌握企業(yè)重大決策的審批權(quán)和關(guān)鍵性的人事安排；第三，在剩余索取權(quán)與剩余

6、控制權(quán)的關(guān)系中，他們認為二者對應(yīng)是有效率的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的基本要求?！　男鹿诺洚a(chǎn)權(quán)學派衍生出的財務(wù)管理目標的觀點有企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值大化等。企業(yè)利潤最大化目標論側(cè)重于新古典產(chǎn)權(quán)派別中追逐利潤動機的論述，并以之作為財務(wù)活動的終極目標。它要求財務(wù)管理目標與企業(yè)的財務(wù)活動具有高度的相關(guān)性，企業(yè)通過自身的財務(wù)活動能夠影響和控制財務(wù)管理目標的實現(xiàn)程度。以此為目標還易于衡量、易于控制。股東財富最大化和企業(yè)價值最大化較全面地體現(xiàn)了新古典產(chǎn)權(quán)學派的理論特征，對二者內(nèi)涵的界定，國內(nèi)財務(wù)學界有諸多表述，有的認為二

7、者名異實同，內(nèi)涵一致，有的認為二者各具特征，層次各異。美國學者HaimLevy和MarsharlSarnat曾對此不同表述方法作了專門研究，通過嚴密的數(shù)學證明論述了這二種”最大化”的表述實質(zhì)就是”股東財富最大化”。國內(nèi)學者余緒纓也認為兩者實質(zhì)是一致的。本文也持此觀點。股東財富最大化目標突出了出資人的地位，強調(diào)了出資人對企業(yè)剩余產(chǎn)品的索取權(quán)，并且認為剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的統(tǒng)一是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標的必要保證?！　ω攧?wù)管理目標的評析應(yīng)從其依賴的產(chǎn)權(quán)理論基礎(chǔ)入手。在對新古典產(chǎn)權(quán)學派關(guān)于企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的認識中可以看出，該學派

8、觀點最大的優(yōu)點之一是在實踐中具有較強的可操作性。只要將企業(yè)的剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)賦予古典企業(yè)的出資人或股份公司的股東，那么，企業(yè)追求利潤最大化或股東權(quán)益最大化的目標及剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對應(yīng)，便可以輕而易舉地實現(xiàn)。而且對一家企業(yè)而言，出資者或股東的身份是最容易確定的，并不需要付出太高的成本。然而，越來越多的事實表明，出資者單方面享有企業(yè)所