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《利率風(fēng)險管理的重要免疫工具：持續(xù)期模型》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、利率風(fēng)險管理的重要免疫工具：持續(xù)期模型王志強張姣*作者簡介：王志強（1965.3-），男，蒙古族，內(nèi)蒙烏海人，東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授，科研處副處長，博士生，主要從事金融學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等方面的研究。通信地址：東北財經(jīng)大學(xué)科研處（116025）；電話：0411-84738311(O)，13500702029；電子郵件地址：wangzc65@vip.sina.com。張姣（1980.8-），女，漢族，遼寧沈陽人，東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生。電話：0411-84814386,13609866055；電子郵件地址：zhangjiao569@163.c
2、om。內(nèi)容提要：利率市場化進(jìn)程的加快凸現(xiàn)利率風(fēng)險管理的重要性和迫切性。作為一種利率風(fēng)險管理的重要免疫工具，持續(xù)期配比策略在近些年來有了較大發(fā)展。本文在深入探討Macaulay持續(xù)期的三種重要含義的基礎(chǔ)上，詳細(xì)地分析和比較了近期提出的幾種主要持續(xù)期，包括方向持續(xù)期、部分持續(xù)期和近似持續(xù)期，最后簡單討論了將這些持續(xù)期模型及其免疫策略用于中國市場應(yīng)注意的問題。關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險管理；免疫策略；持續(xù)期模型中圖分類號：F830.9TheMostImportantImmunizingToolsagainstInterestRateRisk:DurationMo
3、delsWangZhiqiangandZhangJiao(SchoolofFinance,DongbeiUniversityofFinance&Economics,Dalian,116025)Abstract:Theimportanceandurgencyoftheinterestrateriskmanagementisprojectedintheacceleratedprocessofinterestratemarketization.Asanimportantimmunizingtoolagainstinterestrateriskmanag
4、ement,duration-matchedstrategyhasreceivedtherapidlydevelopmentrecently.BasedondiscussionsofthreesignificativeimplicationsofMacaulayduration,thispaperanalyzesandcomparesseveralimportantdurationmodelspublishedrecently,includingdirectionalduration,partialdurationandapproximatedu
5、ration.Atlast,thepaperbrieflydiscussestheproblemswhenapplyingthesemodelstoChinesemarket.Keywords:InterestRateRiskManagement,ImmunizationStrategy,DurationModelJELClassification:E43;G1112利率風(fēng)險管理的重要免疫工具：持續(xù)期模型本研究得到國家自然科學(xué)基金項目（70171019）的資助。作者衷心感謝匿名審稿人對本文提出的非常中肯的修改建議。內(nèi)容提要：利率市場化進(jìn)程的加快凸
6、現(xiàn)利率風(fēng)險管理的重要性和迫切性。作為一種利率風(fēng)險管理的重要免疫工具，持續(xù)期配比策略在近些年來有了較大發(fā)展。本文在深入探討Macaulay持續(xù)期的三種重要含義的基礎(chǔ)上，詳細(xì)地分析和比較了近期提出的幾種主要持續(xù)期，包括方向持續(xù)期、部分持續(xù)期和近似持續(xù)期，最后簡單討論了將這些持續(xù)期模型及其免疫策略用于中國市場應(yīng)注意的問題。關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險管理；免疫策略；持續(xù)期模型一、利率風(fēng)險管理的重要性和迫切性1、利率風(fēng)險管理沒有受到應(yīng)有的足夠重視國債市場中利率風(fēng)險管理是投資者面臨的最主要問題，尤其應(yīng)受到機(jī)構(gòu)投資者的高度重視。然而，面對著利率市場化進(jìn)程的加快，中國機(jī)構(gòu)
7、投資者并沒有給予其應(yīng)有的足夠重視，利率風(fēng)險管理問題成為中國國債市場中的亟待解決的重要問題。利率風(fēng)險在利率處于由升轉(zhuǎn)降或由降轉(zhuǎn)升的階段表現(xiàn)得尤為突出，期間發(fā)生的投資行為往往會隱藏著巨大風(fēng)險。下面以幾個具體事例加以說明。事例之一：財政部高成本發(fā)行國債，致使國家財政負(fù)擔(dān)大大增加。高成本發(fā)行國債主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，國債利率基本上顯著高于銀行同期儲蓄存款利率。依據(jù)收益與風(fēng)險相匹配原則，國債利率一般應(yīng)低于銀行同期存款利率，在成熟市場中這是正常現(xiàn)象。然而，在我國情況卻正相反，國債利率常常高于銀行同期儲蓄存款利率，我們將這種現(xiàn)象稱為利率錯配。在上世紀(jì)九十年
8、代中期高利率水平階段，我國國債發(fā)行利率基本上高于銀行同期存款利率2個百分點，這大大抬高了我國債券的發(fā)行（籌資）成本。第二，國債發(fā)行利率和
