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《利率風險管理的重要免疫工具 持續(xù)期模型》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、利率風險管理的重要免疫工具：持續(xù)期模型王志強張姣*作者簡介：王志強（1965.3-），男，蒙古族，內(nèi)蒙烏海人，東北財經(jīng)大學金融學院教授，科研處副處長，博士生，主要從事金融學、數(shù)量經(jīng)濟學等方面的研究。通信地址：東北財經(jīng)大學科研處（116025）；電話：0411-84738311(O)，13500702029；電子郵件地址：wangzc65@vip.sina.com。張姣（1980.8-），女，漢族，遼寧沈陽人，東北財經(jīng)大學金融學院碩士研究生。電話：0411-84814386,13609866055；電子郵件地址：zhangjiao569@163.com。內(nèi)容提要：利率市場化
2、進程的加快凸現(xiàn)利率風險管理的重要性和迫切性。作為一種利率風險管理的重要免疫工具，持續(xù)期配比策略在近些年來有了較大發(fā)展。本文在深入探討Macaulay持續(xù)期的三種重要含義的基礎上，詳細地分析和比較了近期提出的幾種主要持續(xù)期，包括方向持續(xù)期、部分持續(xù)期和近似持續(xù)期，最后簡單討論了將這些持續(xù)期模型及其免疫策略用于中國市場應注意的問題。關鍵詞：利率風險管理；免疫策略；持續(xù)期模型中圖分類號：F830.9TheMostImportantImmunizingToolsagainstInterestRateRisk:DurationModelsWangZhiqiangandZhangJi
3、ao(SchoolofFinance,DongbeiUniversityofFinance&Economics,Dalian,116025)Abstract:Theimportanceandurgencyoftheinterestrateriskmanagementisprojectedintheacceleratedprocessofinterestratemarketization.Asanimportantimmunizingtoolagainstinterestrateriskmanagement,duration-matchedstrategyhasreceiv
4、edtherapidlydevelopmentrecently.BasedondiscussionsofthreesignificativeimplicationsofMacaulayduration,thispaperanalyzesandcomparesseveralimportantdurationmodelspublishedrecently,includingdirectionalduration,partialdurationandapproximateduration.Atlast,thepaperbrieflydiscussestheproblemswhe
5、napplyingthesemodelstoChinesemarket.Keywords:InterestRateRiskManagement,ImmunizationStrategy,DurationModelJELClassification:E43;G1112利率風險管理的重要免疫工具：持續(xù)期模型本研究得到國家自然科學基金項目（70171019）的資助。作者衷心感謝匿名審稿人對本文提出的非常中肯的修改建議。內(nèi)容提要：利率市場化進程的加快凸現(xiàn)利率風險管理的重要性和迫切性。作為一種利率風險管理的重要免疫工具，持續(xù)期配比策略在近些年來有了較大發(fā)展。本文在深入探討Macau
6、lay持續(xù)期的三種重要含義的基礎上，詳細地分析和比較了近期提出的幾種主要持續(xù)期，包括方向持續(xù)期、部分持續(xù)期和近似持續(xù)期，最后簡單討論了將這些持續(xù)期模型及其免疫策略用于中國市場應注意的問題。關鍵詞：利率風險管理；免疫策略；持續(xù)期模型一、利率風險管理的重要性和迫切性1、利率風險管理沒有受到應有的足夠重視國債市場中利率風險管理是投資者面臨的最主要問題，尤其應受到機構投資者的高度重視。然而，面對著利率市場化進程的加快，中國機構投資者并沒有給予其應有的足夠重視，利率風險管理問題成為中國國債市場中的亟待解決的重要問題。利率風險在利率處于由升轉降或由降轉升的階段表現(xiàn)得尤為突出，期間發(fā)生
7、的投資行為往往會隱藏著巨大風險。下面以幾個具體事例加以說明。事例之一：財政部高成本發(fā)行國債，致使國家財政負擔大大增加。高成本發(fā)行國債主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，國債利率基本上顯著高于銀行同期儲蓄存款利率。依據(jù)收益與風險相匹配原則，國債利率一般應低于銀行同期存款利率，在成熟市場中這是正?，F(xiàn)象。然而，在我國情況卻正相反，國債利率常常高于銀行同期儲蓄存款利率，我們將這種現(xiàn)象稱為利率錯配。在上世紀九十年代中期高利率水平階段，我國國債發(fā)行利率基本上高于銀行同期存款利率2個百分點，這大大抬高了我國債券的發(fā)行（籌資）成本。第二，國債發(fā)行利率和
