青島海爾償債能力分析

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青島海爾償債能力分析————張莉一、公司簡介??本公司前身是成立于1984年的青島電冰箱總廠。經(jīng)中國人民銀行青島市分行1989年12月16日批準(zhǔn)募股，1989年3月24日經(jīng)青體改[1989]3號文批準(zhǔn)，在對原青島電冰箱總廠改組的基礎(chǔ)上，以定向募集資金1.5億元方式設(shè)立股份有限公司。1993年3月和9月，經(jīng)青島市股份制試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組青股領(lǐng)字[1993]2號文和9號文批準(zhǔn)，由定向募集公司轉(zhuǎn)為社會募集公司，并增發(fā)社會公眾股5000萬股，于1993年11月在上交所上市交易。公司主要經(jīng)營??電冰箱、電冰柜、船用電冰箱、微波爐、真空包裝機(jī)、空調(diào)器、電磁管、洗衣機(jī)、熱水器、電風(fēng)扇、吸塵器及配件、通訊設(shè)備制造。公司主要產(chǎn)品電冰箱先后通過了美國UL、德國VDE、歐洲CB認(rèn)證。、1資產(chǎn)負(fù)債表科目2010-12-31科目2010-12-31貨幣資金10,098,119,515.96短期借款861,136,338.00交易性金融資產(chǎn)交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)7,060,548,322.64應(yīng)付票據(jù)4,437,085,684.49應(yīng)收賬款2,141,519,625.34應(yīng)付賬款6,399,534,654.84預(yù)付款項(xiàng)555,731,068.86預(yù)收款項(xiàng)1,912,291,687.15其他應(yīng)收款101,887,941.42應(yīng)付職工薪酬639,174,709.92應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)交稅費(fèi)819,299,792.15應(yīng)收利息43,624,935.98應(yīng)付利息16,935,042.08應(yīng)收股利12,665,919.76應(yīng)付股利352,825,594.69 存貨3,557,067,650.22其他應(yīng)付款3,235,064,909.43其中:消耗性生物資產(chǎn)應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動資產(chǎn)其他流動負(fù)債流動資產(chǎn)合計(jì)23,571,164,980.18流動負(fù)債合計(jì)18,673,348,412.75可供出售金融資產(chǎn)13,561,534.73長期借款持有至到期投資應(yīng)付債券長期應(yīng)收款長期應(yīng)付款長期股權(quán)投資1,078,317,683.37專項(xiàng)應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)20,800,129.00預(yù)計(jì)負(fù)債1,011,188,840.23固定資產(chǎn)3,172,289,232.83遞延所得稅負(fù)債10,097,068.29在建工程644,716,619.29其他非流動負(fù)債83,734,439.31工程物資非流動負(fù)債合計(jì)1,105,020,347.83固定資產(chǎn)清理負(fù)債合計(jì)19,778,368,760.58生產(chǎn)性生物資產(chǎn)實(shí)收資本(或股本)1,339,961,770.00油氣資產(chǎn)資本公積1,780,902,468.97無形資產(chǎn)363,255,177.23盈余公積1,461,577,982.87開發(fā)支出減:庫存股商譽(yù)未分配利潤2,429,017,390.24長期待攤費(fèi)用391,366.02少數(shù)股東權(quán)益2,468,862,188.21遞延所得稅資產(chǎn)402,659,469.00外幣報(bào)表折算價(jià)差8,465,630.78其他非流動資產(chǎn)非正常經(jīng)營項(xiàng)目收益調(diào)整非流動資產(chǎn)合計(jì)5,695,991,211.47所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)9,488,787,431.07資產(chǎn)總計(jì)29,267,156,191.65負(fù)債和所有者(或股東權(quán)益)合計(jì)29,267,156,191.65利潤表(單位：人民幣元)科目2010年度科目2010年度一、營業(yè)收入60,588,248,129.75二、營業(yè)利潤2,986,544,587.66減:營業(yè)成本46,420,009,145.90加:補(bǔ)貼收入營業(yè)稅金及附加160,226,116.51營業(yè)外收入737,470,704.78銷售費(fèi)用7,815,461,209.67減:營業(yè)外支出11,708,789.80管理費(fèi)用3,416,664,435.09其中:非流動資產(chǎn)處置凈損失3,892,986.26堪探費(fèi)用加:影響利潤總額的其他科目財(cái)務(wù)費(fèi)用6,658,266.14三、利潤總額3,712,306,502.64資產(chǎn)減值損失46,350,410.47減:所得稅888,022,311.38 加:公允價(jià)值變動凈收益加:影響凈利潤的其他科目投資收益263,666,041.69四、凈利潤2,824,284,191.26其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益歸屬于母公司所有者的凈利潤2,034,594,665.84影響營業(yè)利潤的其他科目少數(shù)股東損益789,689,525.42現(xiàn)金流量表(單位：人民幣元)科目2010年度科目2010年度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金56,590,410,548.34取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額收到的稅費(fèi)返還275,619,669.81支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金825,201,104.75投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)3,798,125,347.33經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)57,691,231,322.90投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3,530,431,120.03購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金39,223,188,707.54吸收投資收到的現(xiàn)金135,095,242.69支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金4,004,260,489.83取得借款收到的現(xiàn)金2,170,902,056.00支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2,630,243,198.63收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金6,249,913,529.56籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)2,305,997,298.69經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)52,107,605,925.56償還債務(wù)支付的現(xiàn)金1,868,830,276.00經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,583,625,397.34分配股利、利潤或償還利息支付的現(xiàn)金608,296,645.77收回投資收到的現(xiàn)金1,027,400.00支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金259,349,907.91籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)2,477,126,921.77處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額5,361,119.39籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-171,129,623.08處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額1,955,800.00四、匯率變動對現(xiàn)金的影響-64,091,369.14收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金四(2)、其他原因?qū)ΜF(xiàn)金的影響投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)267,694,227.30五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額1,817,973,285.09購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金1,264,216,542.14期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額7,811,236,230.87投資支付的現(xiàn)金2,533,908,805.19期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額9,629,209,515.96 二、青島海爾2010年償債能力指標(biāo)的計(jì)算（一）2010年青島海爾的短期償債能力指標(biāo)1、流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債=1.26232、速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)÷流動負(fù)債=1.07183、現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)÷流動負(fù)債=54.0777（二）2010年青島海爾的長期償債能力指標(biāo)1、資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)*100%=67.57872、產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額)×100%=196.79383、有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)]*100%=216.7369%三、青島海爾2010年償債能力的分析及評價(jià)（一）短期償債能力的分析與評價(jià) 短期償債能力是十分重要的，當(dāng)一個企業(yè)喪失短期償債能力時，它的持續(xù)經(jīng)營能力將受到質(zhì)疑。因此，短期償債能力分析是報(bào)表分析的第一項(xiàng)內(nèi)容。根據(jù)2010年至2008年3年流動比率、速度比率、現(xiàn)金比率的數(shù)據(jù)如下：年份指標(biāo)201020092008流動比率1.26231.48251.7692速動比率1.07181.28221.3523現(xiàn)金比率54.077772.228455.38451、主要從以下四個方面著手分析：（1）流動比率分析通過計(jì)算可以看出，該企業(yè)流動比率為1.2623，比09年該企業(yè)流動比率1.4825降低了0.2202.相對于前面2年都低，說明該企業(yè)的短期償債進(jìn)一步降低了，流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也就越高。但是流動比率自身也存在一定的局限性，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預(yù)付帳款、預(yù)付費(fèi)用等，使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑，流動比率的質(zhì)量，我們?nèi)匀恍枰治鰬?yīng)收賬款和存貨的流動性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析該企業(yè)應(yīng)收賬款2,141,519,625.34、存貨3,557,067,650.22數(shù)額偏高。說明該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨存在問題，需要進(jìn)一步調(diào)整，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。（3）速動比率分析 進(jìn)一步評價(jià)企業(yè)償債能力，要比較速動比率。青島海爾本年速動比率為1.0718，可以看出本年該企業(yè)償還流動負(fù)債的能力不強(qiáng)，比上年有所下降，上年該企業(yè)速度比率1.2822，今年下降到1.0718，下降了0.2104，這說明青島海爾的存貨存在嚴(yán)重的問題，企業(yè)償債能務(wù)在下降。（4）現(xiàn)金比率分析青島海爾本年現(xiàn)金比率為54.0777，比上年72.2284下降了18.1507，，現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，就是即時可以還債的能力，現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)的支付能力強(qiáng)，10年現(xiàn)金比率比09年下降，說明企業(yè)支付能力下降，但如果這個指標(biāo)很高，也不一定是好事。它可能反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤。通過上述分析，可以得出結(jié)論：青島海爾主要要問題出在應(yīng)收帳款和存貨過多，其占用較大。公司應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收款的管理和加大對外拓展業(yè)務(wù)。2、同業(yè)比較分析通過青島海爾2010年資料與TCL集團(tuán)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及TCL集團(tuán)實(shí)際值如下表：指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值TCL集團(tuán)實(shí)際值差額流動比率1.26231.4591-0.1968 速動比率1.07181.2071-0.1353現(xiàn)金比率54.077785.0224-30.9447（1）流動比率分析從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實(shí)際值低于TCL集團(tuán)實(shí)際值，說明該企業(yè)的短期償債能力不及TCL集團(tuán)實(shí)際值，差距有點(diǎn)大。為進(jìn)一步掌握流動比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動資產(chǎn)的流動性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析從企業(yè)報(bào)表可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨過多。占用過大，企業(yè)就對應(yīng)收賬款和存貨加強(qiáng)管理。（3）速動比率分析從上表看，青島海爾本年速動比率略低于TCL集團(tuán)實(shí)際值，表明該公司短期償債能力低于TCL集團(tuán)。而該指標(biāo)所反映的短期償債能力比流動比率更為準(zhǔn)確，更加可信。（4）現(xiàn)金比率分析從上表看，青島海爾本年現(xiàn)金比率低于TCL集團(tuán)實(shí)際值，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較低。通過與TCL集團(tuán)材料的比較分析，可以得出這樣的結(jié)論：2010年年末青島海爾的短期償債能力低于TCL集團(tuán)。但是如同上述，青島海爾也同樣存在問題，特別是應(yīng)收帳款問題，其占用較大，與TCL集團(tuán)實(shí)際值相比較差距大是主要矛盾。3、其他因素分析 上述短期償債能力指標(biāo)，都是從財(cái)務(wù)報(bào)表資料中獲取的?？梢恍┰谪?cái)務(wù)報(bào)表中沒有反映出來的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力。例如增加償債能力的因素有：可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)和償債能力的聲譽(yù)；減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債等。（二）長期償債能力的分析與評價(jià)長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，以及獲利能力，而不是資產(chǎn)的短期流動性。長期償債能力分析，有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；有利于投資者判斷其投資的安全性及盈利性；有利于債權(quán)人判斷債權(quán)的安全程度，是否能按期收回本金和利息。1、歷史比較分析青島海爾2009、2010兩年的各項(xiàng)指標(biāo)如下：年份指標(biāo)20092010差額資產(chǎn)負(fù)債率??49.9791%67.5787%17.5996%產(chǎn)權(quán)比率99.3807%196.7938%97.4131%有形凈值債務(wù)率102.2280%216.7369%114.5089%（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析 青島海爾的資產(chǎn)負(fù)債率為67.5787%，相對于上年增加了17.5996%，該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，資產(chǎn)負(fù)債率越高，反映了企業(yè)不能償債的可能性大，這對企業(yè)的融資是不利的。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析青島海爾的產(chǎn)權(quán)比率為196.7938%，與上年產(chǎn)權(quán)比率99.3807%相比增加97.4131%，所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析青島海爾有形凈值債務(wù)率216.7369%，與上年102.2280%增加了114.5089%，為進(jìn)一步評價(jià)企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。10年青島海爾有形凈值債務(wù)率比上年高，說明企業(yè)長期償債能力比上年減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高。2、同業(yè)比較分析通過青島海爾2010年資料與TCL集團(tuán)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及TCL集團(tuán)實(shí)際值如下表：指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值TCL集團(tuán)實(shí)際值差額資產(chǎn)負(fù)債率67.3578766.16851.4102 ??產(chǎn)權(quán)比率196.7938179.336717.4571有形凈值債務(wù)率216.7369205.746110.9908（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析從上表可以看出，青島海爾2010年資產(chǎn)負(fù)債率高于TCL集團(tuán)實(shí)際值，有一個較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率水平，說明該企業(yè)的長期償債能力較差。公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，推測公司可能財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，可能存在今后需要現(xiàn)金時的借款能力較差問題。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析從上表可以看出，青島海爾2010年產(chǎn)權(quán)比率高于TCL集團(tuán)實(shí)際值，說明企業(yè)長期償債能力較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析為進(jìn)一步評價(jià)企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。從上表看青島海爾2010年有形凈值債務(wù)率高于TCL集團(tuán)實(shí)際值，說明企業(yè)籌資能力一般，但不排除利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)過高。四、結(jié)論與建議(1)通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，說明該企業(yè)的應(yīng)收帳款存在較嚴(yán)重的問題。要特別引起重視。 (2)通過觀察企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很存在問題，說明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述分析，公司還存在著不能按時償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營活動、投資活動中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度很高，而且對債務(wù)償還能力很弱。通過上述分析，可以得出結(jié)論：青島海爾主要問題是公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略。在公司營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因?yàn)槠髽I(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入降低時，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托７駝t就會陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。對該企業(yè)發(fā)展的建議：1）加強(qiáng)對應(yīng)收帳款的管理，加速應(yīng)收帳款回籠的速度。2）要降低利息費(fèi)用的支出，減少借款。3）要擴(kuò)大銷售，才能獲利。只有足夠的盈余，才能有能力償付利息費(fèi)用。企業(yè)才能長遠(yuǎn)的發(fā)展。