石化托市vs新產(chǎn)能投產(chǎn) lldpe上行壓力大

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1、大連商品交易所-和訊網(wǎng)十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)評(píng)選成本驅(qū)動(dòng)vs需求減弱LLDPE或震蕩下行-2009年12月LLDPE月報(bào)廣永期貨塑料研究員：魏玉坤要點(diǎn)與建議：l11月份，在美元持續(xù)低迷帶動(dòng)下，國(guó)際原油在75-80美元/桶區(qū)間窄幅震蕩；l11月份受下游聚烯烴價(jià)格堅(jiān)挺及部分亞洲裝置停車(chē)影響，亞洲石腦油持續(xù)在680-720美元/噸高位震蕩；亞洲乙烯震蕩上揚(yáng)近15個(gè)月新高，東北亞乙烯由925美元/噸上漲至1070美元/噸，東南亞乙烯由1015美元/噸上漲至1145美元/噸，二者價(jià)差再次擴(kuò)大至75美元/噸；l11月份中上旬，在上游原料不斷走強(qiáng)/中石

2、化中石油連續(xù)調(diào)漲/國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存不多/秋季農(nóng)膜需求/貿(mào)易商及下游工廠追漲等眾多利好驅(qū)動(dòng)下，L1001由月初10500元/噸上漲至11850元/噸；l11月份下旬，在迪拜事件沖擊下，全球股市遭遇重創(chuàng)，商品市場(chǎng)引發(fā)急跌，L1001由11850下跌至11000元/噸，隨后主力由L1001移倉(cāng)換月至L1005；l12月份，茂名石化檢修，國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能陸續(xù)投放市場(chǎng)及明年?yáng)|盟零關(guān)稅，供應(yīng)充足，同時(shí)面臨國(guó)內(nèi)農(nóng)膜及國(guó)內(nèi)外節(jié)假日包裝膜等剛性需求減弱，預(yù)期LLDPE期貨或震蕩下行。一、行情回顧11月中上旬，受成本驅(qū)動(dòng)/石化調(diào)漲/庫(kù)存不多/農(nóng)膜需求旺盛/貿(mào)易商

3、及下游工廠采購(gòu)等眾多利好刺激，L1001繼續(xù)10月份行情震蕩上揚(yáng)，由月初的10500上漲至11850元/噸，接近前期高點(diǎn)，漲幅12.9%。圖1LLDPE期貨指數(shù)與現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：廣永期貨數(shù)據(jù)庫(kù)11月下旬，迪拜債務(wù)危機(jī)引發(fā)金融市場(chǎng)恐慌，全球股市應(yīng)聲下跌，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體急跌，L1001階段性頂部形成，兩個(gè)交易日由11850下跌至11000元/噸附近，跌幅達(dá)7.2%。隨著迪拜主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)緩解，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)開(kāi)始急跌后的慣性反彈，主力也趁此機(jī)會(huì)利用將近一周的時(shí)間由L1001移倉(cāng)換月至L1005。由于大商所每年3月份有一次倉(cāng)單集中

4、注銷(xiāo)制度，因此，主力此次換月規(guī)避了L1003。在12月初移倉(cāng)換月期間，受資金推動(dòng)影響，L1005反彈幅度遠(yuǎn)高于L1001，L1005由11200反彈至11850元/噸后開(kāi)始高位震蕩，L1001則始終在11000-11250元/噸區(qū)間震蕩。圖2主力合約L1001/L1005日線圖與原油/L1005對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：廣永期貨數(shù)據(jù)庫(kù)二、基本面動(dòng)態(tài)1、原油“75-80”區(qū)間震蕩，石腦油/乙烯上揚(yáng)整個(gè)11月份，國(guó)際原油市場(chǎng)在75-80美元/桶窄幅震蕩整理，尋求新的突破方向，在此期間，原油對(duì)下游塑料市場(chǎng)的指引作用減弱。11月份美元匯率下跌支撐了原

5、油價(jià)格，但美國(guó)原油庫(kù)存仍處于高位，美國(guó)成品油需求量為11年來(lái)同期最低水平，國(guó)際能源署（IEA）認(rèn)為，如果近期油價(jià)漲勢(shì)進(jìn)一步持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將面臨風(fēng)險(xiǎn)，另外，雖然中國(guó)石油需求增長(zhǎng)，仍不足以抵消發(fā)達(dá)國(guó)家需求的疲軟，這些因素的綜合作用使得近期原油市場(chǎng)一直呈現(xiàn)盤(pán)整的格局。美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)12日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油庫(kù)存普遍上升，其中原油庫(kù)存增加176.2萬(wàn)桶，較預(yù)期的增加100萬(wàn)桶更多。盡管美國(guó)原油進(jìn)口減少，煉油企業(yè)也縮減了生產(chǎn)規(guī)模，但美國(guó)的商業(yè)石油庫(kù)存仍然不斷增加，嚴(yán)重打擊了交易者對(duì)能源需求恢復(fù)的信心。12日，國(guó)際能源署(IE

6、A)小幅上調(diào)了2010年的全球原油需求預(yù)期，但同時(shí)警告稱，如果原油價(jià)格持續(xù)上漲，則可能令脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程面臨被扼殺的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際能源署同時(shí)指出，盡管原油需求量將有所增長(zhǎng)，但庫(kù)存仍將十分充足。11月下旬，阿聯(lián)酋最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界(DubaiWorld)25日宣布，向債權(quán)人要求把債務(wù)償付期限延長(zhǎng)6個(gè)月，從而引發(fā)信用擔(dān)憂。這導(dǎo)致原油價(jià)格一度大幅下跌7%。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)如果能夠保持持續(xù)的復(fù)蘇，原油價(jià)格在長(zhǎng)期內(nèi)將保持上漲的趨勢(shì)，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不佳則會(huì)對(duì)油價(jià)帶來(lái)壓力，然而美元指數(shù)的大幅走弱和對(duì)于未來(lái)通脹的預(yù)期也有可能抵消利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響。

7、關(guān)于未來(lái)的需求，多家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為亞洲新興經(jīng)濟(jì)區(qū)石油需求恢復(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致油價(jià)將來(lái)會(huì)繼續(xù)上漲。但是國(guó)際能源署主席田中伸男認(rèn)為，中國(guó)石油需求增長(zhǎng)可能不足以抵消發(fā)達(dá)國(guó)家需求疲軟，因而難以推動(dòng)油價(jià)上漲。此外，近期的迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊，全球股市和商品市場(chǎng)均出現(xiàn)較大幅度的下跌，其后續(xù)的影響值得持續(xù)關(guān)注。11月份，受亞洲裂解裝置停車(chē)及下游聚烯烴價(jià)格堅(jiān)挺，亞洲石腦油和乙烯也一路上揚(yáng)至高位震蕩。日本石腦油持續(xù)在680-720美元/噸高位震蕩；乙烯震蕩上揚(yáng)近15個(gè)月新高，東北亞乙烯由925美元/噸上漲至1070美元/噸，東南亞乙烯由10

8、15美元/噸上漲至1145美元/噸，二者價(jià)差再次擴(kuò)大至70美元/噸。11月份，沙特Sabic旗下子公司延布YanSab77萬(wàn)噸乙二醇裝置檢修延遲，導(dǎo)致沙特乙烯外供量減少。伊朗Marun石化裂解裝置意外故障，導(dǎo)致沙特和伊朗12月份基本無(wú)