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1、匯率波動對股票市場影響的實證研究對外經濟貿易大學碩士學位論文匯率波動對股票市場影響的實證研究姓名：辜博謙申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：高潔2010-05摘要匯率是一國經濟宏觀基本面的綜合體現(xiàn)，而股市則被稱為經濟的“晴雨表”，對于二者之間相互影響的作用機理和實證方面的研究都非常多，一般的結論是，一國本幣的長期大幅度升值往往伴隨著該國股市的大幅度上漲。當前我國學者對匯率波動和股票市場的影響分析多停留在相關性分析和因果關系檢驗的階段，少有相關量化的研究。本文基于19個市場自1994年1月至2010年1月的面板數(shù)據進行分析，在實證研究方面具有重要意義。本文
2、的研究結論顯示，在保持其它影響因素不變的情況下，本幣每升值1%，將導致相應的股票價格指數(shù)的上漲0.2574%，印度、中國、英國、俄羅斯和墨西哥等國家該影響幅度相對較大，而德國、法國、香港呈現(xiàn)負影響。對中國和美國的研究顯示，匯率政策對該彈性系數(shù)具有重要影響，中國匯改前后股票價格對匯率的彈性分別為1.30和-2.23；美國采取不同匯率政策的四個不同階段該影響也各不相同。本文的結論具有一定的指導意義：政策制定方面，股票價格指數(shù)對匯率變動的彈性一般在2%以內，在進行匯率政策的制定之時，既要考慮到其對于股票市場的影響，也無須過分擔心這種影響；指導投資方面，根據對匯率走
3、勢的判斷進行全球資產配置是可行的，并且本文提供了一種根據歷史判斷某一時點某一市場是高估還是低估的方法，根據該方法可得出2010年1月各市場股票資產價格多處于高估狀態(tài)的結論。關鍵詞：匯率，股票市場，套利定價模型，面板數(shù)據IAbstractCurrencyexchangerateisamirrorofthemacroeconomyofacountry,andthestockmarketreflectstheeconomycondition.Thereareaplentyofresearchonthetheoryoftherelationshipbetweenth
4、em.Thegeneralconclusionis,whenthelocalcurrencyappreciates,thestockmarketwillincreaseaswell,andviseversa.InChina,thecurrentresearchabouttherelationshipbetweentheexchangerateandstockmarketusuallyfocusesonthequalitativeaspect.Thequantitativeanalysisisrare.Inthispaper,thedatafrom19mark
5、etsbetweenJan1994toJan2010areanalyzed,whichissignificanttothequantitativeresearchbetweentheexchangerateandthestockmarket.Basedontheresearch,assumingothereffectsarethesame,ifthelocalcurrentappreciates1%,thestockmarketindexwillincreaseby0.2574%onaverage.India,China,UnitedKingdom,Russ
6、iaandMexicoincreaseshigherthanothercountries,whileGermany,FranceandHongKonghavenegativeeffects.TheresearchonChinaandtheUnitedStatesshowsthatthecurrencypolicyhasasignificanteffecttotheelasticityofthecurrency.Theelasticityofstocktocurrencyrateis1.30and-2.23beforeandaftertheexchangera
7、tereforminChina.IntheUS,theelasticityisalsodifferentinfourdifferentperiodsinwhichdifferentcurrencyexchangepoliciesareused.Theconclusioncanbeusedasguidancetothepolicyandinvestment.Sincetheelasticityofstockmarkettothecurrencyrateisusuallybelow2%,whenconstructingthecurrencyexchangepol
8、icy,theeffectsshouldbecons
