匯率波動(dòng)對股指的影響研究——基于不同匯率體制的實(shí)證

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1、分類號密級UDC編號10741碩士學(xué)位論文論文題目匯率波動(dòng)對股指的影響研究—基于不同匯率體制的實(shí)證研究生姓名：常簡寧指導(dǎo)教師姓名、職稱：劉曉梅教授學(xué)科、專業(yè)名稱：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)國民經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)管理提交日期：2016年6月6日獨(dú)創(chuàng)性聲明硏充丄作及取得的研兜成本人片明所Ｍ交的論文是我個(gè)人化導(dǎo)師巧導(dǎo)下進(jìn)行的，論文中不包含巧他人己經(jīng)果。盡我所知，除丫文中特別加抖柄注和致謝的地方外膚表或撰嗎過的研化成巧。與巧同Ｘ作的巧志對木研究巧做的化何巧獻(xiàn)均?；摚崳娢闹凶鳎鞔_的說明并農(nóng)示了謝意。；：簽字日

2、視ｊｄＬｉＡ＾學(xué)巧論義作者簽名４４１—：ｌｉｙｊＨ簽字Ｈ期ＭｋＵ甘師簽備＾ｙ關(guān)于論文使用授權(quán)的說明－－ｔ，選巧Ｔ保招、使用學(xué)巧論文的蘇項(xiàng)規(guī)定木人完全了解巧巧關(guān)一。。＂／）１：寂不同苗＾１下菲項(xiàng)’來州駁，允許論文被巧閱和化閲１．學(xué)?？蹤?quán)保留本論義的島印件和撼墻、匯編學(xué)位論文：印、縮印娜ｉ描等狂制平段保佑＂１學(xué)?？蹤?quán)將本人的學(xué)位論文捉巧吊巧中大學(xué)中岡學(xué)術(shù)期刊［化盤版）電＂．ＣＮＫ１傳播本巧心化用Ｔ山版和編入Ｉ《小岡知識(shí)巧源島庫》或其化Ｎ類數(shù)拋?zhàn)蚝趸⒘x的全部或

3、部分內(nèi)奔。：卻：簽刊！朋単化論義作巧蘇名ｉｆ巧５：Ｉ１裝刊酬卻化已巧叫嘗名：務(wù)成搗１Researchoneffectofexchangeratefluctuationsonstockpriceindex-basedonempiricalindifferentexchangesystemCandidate:JianningChangSupervisor:XiaomeiLiu蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文匯率波動(dòng)對股指的影響研究—基于不同匯率體制的實(shí)證摘要經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化的發(fā)展促進(jìn)了匯市和股市之間的聯(lián)

4、系，且自20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解以來，各國相繼放棄固定匯率制度，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，放松對匯率的管制，匯率波動(dòng)加強(qiáng)。在開放的經(jīng)濟(jì)體中，匯率波動(dòng)引起國際資本流動(dòng)，流動(dòng)的國際資本沖擊股市，引起股市大幅震蕩，引發(fā)一國金融危機(jī)，并由于金融市場的傳染性的存在，引起區(qū)域性或全球性金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代發(fā)生在日本的金融危機(jī)、20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)和21世紀(jì)初的美國次貸危機(jī)便是證明。作為金融市場重要組成部分的匯市和股市，在宏觀上是各國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的反映，在微觀上，是經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)的重要參考。正因?yàn)槿绱?/p>

5、，有必要深入探究匯率的波動(dòng)對股市的影響。本文以亞洲金融危機(jī)、日本的泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)及我國的匯率制度改革為歷史主線，從危機(jī)中匯率波動(dòng)對于股指的影響引發(fā)更深層次的思考。國際上浮動(dòng)匯率制度實(shí)施以來,各國或直接由固定匯率制度過渡到自由浮動(dòng)匯率制度，或由有管理的浮動(dòng)匯率制度過渡到自由浮動(dòng)匯率制度，亦或是實(shí)施自由浮動(dòng)匯率制度之后又轉(zhuǎn)為實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度?；谖覈F(xiàn)階段的匯率制度，本研究選取匯率制度改革比較有代表性的兩個(gè)國家，韓國和印度尼西亞，通過理論分析股價(jià)的決定、匯率影響股指的傳導(dǎo)機(jī)制，實(shí)證檢驗(yàn)有管理浮動(dòng)匯率制度下匯

6、率的波動(dòng)和自由浮動(dòng)匯率制度下匯率對股指的影響力度，并通過建立向量誤差修正模型對不同匯率制度下的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過理論和實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：自由浮動(dòng)匯率制度下，匯率的波動(dòng)對股指的影響力度較小，匯率是股指的格蘭杰原因。有管理浮動(dòng)匯率制度下，匯率是股指的格蘭杰原因，并且韓國和印尼匯率制度的變化改變了匯率和股指的格蘭杰因果關(guān)系，由匯率制度變化前單向的格蘭杰因果關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)閰R率制度變化后雙向的格蘭杰因果關(guān)系。自由浮動(dòng)匯率和有管理浮動(dòng)匯率制度下股指和匯率都存在長期的協(xié)整關(guān)系。通過對傳導(dǎo)機(jī)制的分析得出如下結(jié)論：無

7、論是在浮動(dòng)匯率制度下還是在有管理浮動(dòng)匯率制度下，匯率和股指與利率、進(jìn)出口、貨幣供給、心理預(yù)期和外匯占款存在長期協(xié)整關(guān)系。在短期內(nèi)，自由浮動(dòng)匯率制度下，匯率通過利率、進(jìn)出口、貨幣供給、外匯占款影響股指，股指同時(shí)受其自身滯后期的影響，但卻不受股票成交蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文匯率波動(dòng)對股指的影響研究—基于不同匯率體制的實(shí)證量變化的影響。有管理浮動(dòng)匯率制度下，韓國和印尼的股指受利率、匯率、貨幣供給、進(jìn)出口、心理預(yù)期和外匯占款滯后期的影響，同時(shí)受股指自身滯后期的影響。但是在中國，短期內(nèi)匯率并沒有通過利率對股指產(chǎn)生影響，股指

8、只受匯率滯后期和股指滯后期的影響。關(guān)鍵詞：有管理浮動(dòng)匯率自由浮動(dòng)匯率股指向量誤差修正模型蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文匯率波動(dòng)對股指的影響研究—基于不同匯率體制的實(shí)證AbstractThedevelopmentofeconomicintegrationandfinancialliberalizationpromotesthelinkbetweencurrencyandstockmarket,andsincet