降息有利債市發(fā)展

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5、響，上周五上證國(guó)債指數(shù)在實(shí)現(xiàn)四連陽(yáng)的同時(shí)再創(chuàng)歷史新高。債市是否“虛火過旺”，債券基金能否延續(xù)“一枝獨(dú)秀”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)？銀華基金固定收益部總監(jiān)、銀華增強(qiáng)收益?zhèn)突饠M任基金經(jīng)理姜永康認(rèn)為，債市仍處于牛市初期，但目前漲幅已較大。今后降息空間仍很大，債市還會(huì)有比較好的發(fā)展環(huán)境。當(dāng)前，要把控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)放在非常重要的位置。　　記者：怎么看待8月以來債券市場(chǎng)走勢(shì)？　　姜永康：8月份以后，隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散，一些新興市場(chǎng)國(guó)家也開始出現(xiàn)問題，大宗商品價(jià)格大幅下跌，國(guó)內(nèi)通脹壓力得到有效緩解，降息預(yù)期明顯升溫，整體

6、形勢(shì)有利于債券市場(chǎng)發(fā)展。我國(guó)政府也采取了一些刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，包括降低存款準(zhǔn)備金率、降低存貸款利率等。在這些政策的刺激下，債市迎來了一波比較明顯的上漲行情?！　∧壳?，債市仍處于牛市初期，但從漲幅來看已經(jīng)比較大。不過，我國(guó)的降息力度比較弱，這一降息周期的三次降息使得貸款基準(zhǔn)利率降了81基點(diǎn)，存款基準(zhǔn)利率降了54基點(diǎn)，美國(guó)則已從5.25%降到了現(xiàn)在的1%，并且預(yù)計(jì)未來還會(huì)降息。相對(duì)美國(guó)而言，我國(guó)的降息空間仍很大，未來債券市場(chǎng)還會(huì)有比較好的發(fā)展環(huán)境?！　∮浾撸呵捌跐q幅較大的公司債出現(xiàn)回調(diào)，怎么看待這種調(diào)整？　

7、　姜永康：10月份以后，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了分化，國(guó)債、央票、政策性金融債等低風(fēng)險(xiǎn)的債券持續(xù)上漲。一些公司債則由于投資者對(duì)個(gè)別企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，出現(xiàn)了大幅下跌，甚至回到了7、8月份的水平。在經(jīng)濟(jì)下滑過程中，企業(yè)的盈利狀況會(huì)受到影響，信用風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大。從這個(gè)意義上來說，調(diào)整是正常的?！　∮浾撸耗壳皞鹪寻l(fā)行，在債市容量有限的情況下，新債券基金應(yīng)如何規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？　　姜永康：目前市場(chǎng)上存量債券的規(guī)模有14萬億多元，相對(duì)于債券基金的規(guī)模而言相當(dāng)龐大，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視。為此，我們會(huì)把控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)放在

8、非常重要的位置，如控制流動(dòng)性差的債券投資比例，提高流動(dòng)性好的投資品種配置比例，保證基金正常申購(gòu)贖回等?！　∮浾撸恒y華強(qiáng)債將有20%以下資產(chǎn)投資于股票，在目前行情下，會(huì)不會(huì)增大這只基金的風(fēng)險(xiǎn)？　　姜永康：這只基金的契約規(guī)定不超過20%的資產(chǎn)可以投資股票，但這并不意味著我們現(xiàn)在會(huì)去投資。這只基金的股票投資策略，首先，可以做一級(jí)市場(chǎng)的投資，賺取一二級(jí)市場(chǎng)間的穩(wěn)定差價(jià)；其次，可以做一些套利，比如可轉(zhuǎn)換債券與正股之間在某些特定階段會(huì)有套