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《債市啟明系列：全球降息啟動，中國是否會跟隨降息》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、當(dāng)前美國10年期國債收益率與3個月國債收益率出現(xiàn)倒掛，倒掛水平達28bp，在美國經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟的背景下，對于美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期也在發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。同時澳洲央行在6月4日宣布了近三年來的首次降息，當(dāng)前全球主要央行貨幣政策均繼續(xù)向偏鴿方向轉(zhuǎn)變，在美債收益率倒掛的背景下，美聯(lián)儲的貨幣政策會選擇調(diào)整貨幣政策進行降息嗎？一、當(dāng)前美債收益率利差美國10年期國債收益率與3個月國債收益率倒掛28bp，引發(fā)市場關(guān)于美聯(lián)儲是否會采取降息行為的猜測。根據(jù)6月4日美國國債收益率最新數(shù)據(jù)，當(dāng)前美國10年期國債收益率為2.07%，3個月國債收益率
2、為2.35%，美國長短期國債收益率倒掛利差達28bp。當(dāng)前倒掛利差水平對比歷史同期美國10年期國債與3個月國債收益率利差，自1982年以來共計出現(xiàn)4次，分別出現(xiàn)在1982年、1989年、2000年和2006年，28bp的美債收益率倒掛水平從歷史角度來看也處于較深位置，歷史上美債收益率倒掛至當(dāng)前水平以后，美聯(lián)儲均在一段時間以后采取了降息行為，因此當(dāng)前美國10年期國債收益率與3個月國債收益率水平倒掛，引發(fā)市場關(guān)于美聯(lián)儲是否會采取降息行為的猜測。圖1：美國國債收益率：10年-美國國債收益率：3個月（單位：bp）6005004
3、0030020010001982/011984/011986/011988/011990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/012018/01-100資料來源：Wind，圖2：美國聯(lián)邦基金利率（單位：%）181614121086421982/011984/011986/011988/011990/011992/011994/011996/011998/012000/0120
4、02/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/012018/010資料來源：Wind，表1：倒掛出現(xiàn)與美聯(lián)儲加息、降息時間點倒掛出現(xiàn)時點倒掛水平達到28bp時點降息開始時點1982.21982.2.111984.91989.41989.5.311990.12000.42000.8.32001.12006.12006.8.212007.92019.32019.6.3-資料來源：Wind，二、關(guān)于美聯(lián)儲降息的預(yù)期從基本面角度看，當(dāng)前美國經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟。從PMI指數(shù)上來
5、看，美國制造業(yè)及非制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)較為明顯的下行趨勢，自2018年8月以來制造業(yè)PMI指數(shù)已由61.30下降至52.10，5月環(huán)比下降1.33%。從通脹水平角度來看，4月份美國核心PCE同比增速為1.60，雖高于前值1.55，但自2018年8月以來已是連續(xù)9個月低于2%的目標(biāo)通脹水平。圖3：美國制造業(yè)及非制造業(yè)PMI指數(shù)美國:供應(yīng)管理協(xié)會(ISM):制造業(yè)PMI美國:ISM:非制造業(yè)PMI63.0061.0059.0057.0055.0053.0051.0049.0047.002011-012011-052011-
6、092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-0545.00資料來源：Wind，圖4：美國核心PCE當(dāng)月同比（單位：%）2.202.001.801.601.401.201.002011-012011-052011-092012-012012-052
7、012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-010.80資料來源：Wind，在美國經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟的背景下，對于美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期也在發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)向。從CMEFedWatch對于即將到來的今年6月份和12月份美聯(lián)儲議息會議結(jié)果的預(yù)測來看，當(dāng)前市場普遍認為美聯(lián)儲在接下來的時間里不會進一步采取加息動
8、作。從6月份的議息結(jié)果預(yù)測來看，認為美國聯(lián)邦基金利率會維持在當(dāng)前水平的概率為75%，另外有25%的概率認為美聯(lián)儲在6月份會進行一次降息。而從12月份的預(yù)測結(jié)果來看，除2.4%的概率認為美聯(lián)儲會維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率水平之外，認為今年年內(nèi)美聯(lián)儲會采取降息動作的概率達到了97.6%，通過對降息次數(shù)的預(yù)測進行加權(quán)平均，市場預(yù)測今年年底美聯(lián)
