如何認(rèn)識期權(quán)交易的風(fēng)險

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1、如何認(rèn)識期權(quán)交易的風(fēng)險一、“有限”與“無限”許多人初次接觸期權(quán)，都會接觸到“買方風(fēng)險有限而收益無限，賣方收益有限而風(fēng)險無限”的字眼。期權(quán)空頭風(fēng)險無限，誰敢做賣方??？買方盈利無限，太誘人啦！由此，難免對期權(quán)多頭滋生偏愛，而對期權(quán)空頭心懷恐懼。實際上，無論是風(fēng)險還是盈利，無論是有限還是無限，都要分清理論和實際的區(qū)別。以看漲期權(quán)來講，如果期貨價格無限上漲，那么買入看漲期權(quán)盈利無限，賣出看漲期權(quán)風(fēng)險無限。首先，期貨價格是否上漲，不同人有不同的看法，未來的事情誰也不會100%準(zhǔn)確。買方是理想主義者，認(rèn)為要漲，所以買入看漲期權(quán)，寄希望大漲后獲大利；而他人對期貨價格不看漲，所以敢于賣出看漲期權(quán)

2、，賺取權(quán)利金收入。因此，做買方和賣方更在于投資者對價格的看法。全面地講，風(fēng)險為盈虧與概率的乘積。賣方虧損理論上是無限的，但概率很小，則風(fēng)險就不大了；盈利是無限的，卻沒有實際勝算的把握，風(fēng)險也不小。而實際如何，就看投資者對行情的分析能力了。其次，期貨的價格不可能跌至零，也不可能無限上漲，由此，“無限”的盈虧即使在實際上并不存在。如果套用到期貨上，期貨的盈虧應(yīng)是“盈利無限且風(fēng)險無限”。但從資金管理的角度來講，一旦價格發(fā)生較大的不利變化或者波動率大幅升高，對于賣方來說，此時的損失已相當(dāng)于“無限”11了。經(jīng)過對期權(quán)的進(jìn)一步了解，大家都會明白期權(quán)風(fēng)險的真面目，希望這段內(nèi)容能幫助大家更快地認(rèn)

3、識清楚。正因為此，我們在第一章刻意用詞為：買方風(fēng)險“既定”，收益“不限”；賣方收益“既定”，風(fēng)險“不限”。二、權(quán)利金風(fēng)險在期權(quán)交易中，投資者主要面臨的是交易風(fēng)險或者說是價格風(fēng)險。期權(quán)的價格即權(quán)利金。期權(quán)交易中，買方與賣方部位均面臨著權(quán)利金不利變化的風(fēng)險，這點與做期貨相同。即在權(quán)利金的范圍內(nèi)，如果買得低而賣得高，平倉就能獲利；相反則虧損。與期貨不同的是，期權(quán)多頭的風(fēng)險底線已經(jīng)確定和支付，其風(fēng)險控制在權(quán)利金范圍內(nèi)。期權(quán)空頭的風(fēng)險則存在與期貨相同的不確定性。由于期權(quán)賣方收到的權(quán)利金能夠為其提供相應(yīng)的保護(hù)，從而在價格發(fā)生不利變動時，能夠抵消期權(quán)賣方的部份損失。一旦價格的不利變化超出了權(quán)利

4、金的幅度，賣方開始虧損。因此，與期貨相比，期權(quán)賣方風(fēng)險具有延遲性?！纠科谪泝r格1700，賣出執(zhí)行價格1720的看漲期權(quán)是虛值期權(quán)，權(quán)利金30，期貨上漲到1720以上，則會變?yōu)閷嵵?，從?zhí)行價格的角度看此時才會有風(fēng)險。如果加上權(quán)利金，期貨價格漲到1750才會有虧損。如果1700賣出期貨，則價格只要上漲就有虧損。因此，期貨相比，期權(quán)空頭的風(fēng)險具有延遲性。三、操作風(fēng)險11期權(quán)交易中，由于交易者內(nèi)部管理不善，或者制度沒有被有效執(zhí)行等原因而造成的風(fēng)險，就是操作風(fēng)險。期權(quán)作為一種衍生工具，可以用來管理風(fēng)險，也可以用來投機(jī)。如果使用不當(dāng)或者管理上出現(xiàn)漏洞，會帶來巨額損失。在期貨市場上，因操作風(fēng)

5、險而造成巨額虧損的事件時有發(fā)生，巴林銀行事件和中航油事件都是這方面的例子。因此，近年來，有效防范操作風(fēng)險的重要性更加突出。四、流動性風(fēng)險市場流動性風(fēng)險，主要是指由于市場深度、廣度不夠，致使期權(quán)投資者無法在合理價位上對沖平倉而產(chǎn)生的風(fēng)險。即使發(fā)生了損失，也不能夠及時止損，只能眼睜睜地看著損失不斷擴(kuò)大。由于期權(quán)具有合約多、交易分散、原理復(fù)雜等特點，期權(quán)市場特別是商品期權(quán)的流動性和市場規(guī)模一般都低于期貨市場，如美國的CBOT小麥期權(quán)交易量平均相當(dāng)于小麥期貨的25％。而且期權(quán)交易的特點是平值附近合約較為活躍，深實值和深虛值合約成交稀少，甚至無人問津。隨著時間的推移和期貨價格的波動，如果投

6、資者持有的合約執(zhí)行價格偏離期貨市價越來越遠(yuǎn)，交易就會逐漸清淡，甚至無法成交，因此，投資者可能無法平倉出局。（作者：鄭州商品交易所品種發(fā)展部魏振祥武魏巍）11投標(biāo)人在《招標(biāo)投標(biāo)法實施條例》中應(yīng)重點關(guān)注的19個法律問題《招標(biāo)投標(biāo)法實施條例》（以下簡稱《條例》）日前已公布，將于2012年2月1日起施行?！稐l例》的出臺，填補(bǔ)了我國招標(biāo)投標(biāo)法律體系在行政法規(guī)層面的空白，是我國招標(biāo)投標(biāo)立法進(jìn)程中的重要里程碑，必將對我國招標(biāo)投標(biāo)市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在《條例》即將施行的背景下，應(yīng)重點關(guān)注哪些法律問題，成為招標(biāo)投標(biāo)市場各主體特別關(guān)心的問題。本文試圖以投標(biāo)人的角度，通過解讀《條例》的相關(guān)規(guī)定，從投標(biāo)

7、文件準(zhǔn)備階段、投標(biāo)階段以及開標(biāo)、評標(biāo)和定標(biāo)等階段對上述問題進(jìn)行闡述和分析。一、投標(biāo)文件準(zhǔn)備階段投標(biāo)人應(yīng)重點關(guān)注的法律問題1、資格預(yù)審文件、招標(biāo)文件不得以營利為目的，天價標(biāo)書有望成為歷史實踐中，一些招標(biāo)項目尤其是施工招標(biāo)中招標(biāo)文件內(nèi)容和數(shù)量都比較多，招標(biāo)代理機(jī)構(gòu)為了回收編制的成本，會向購買標(biāo)書的投標(biāo)人收取一定金額的費用。比較大的招標(biāo)項目，標(biāo)書甚至?xí)u到幾千元甚至上萬元一套，給投標(biāo)人造成了一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。因此，《條例》明確規(guī)定，招標(biāo)人發(fā)售資格預(yù)審文件、招標(biāo)文件收取的費用應(yīng)當(dāng)限于補(bǔ)償印