企業(yè)兼并整合的體制分析

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1、企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析企業(yè)兼并整合的體制分析　　【摘要】企業(yè)并購(gòu)是在一定的法律法規(guī)和相關(guān)政策的約束下進(jìn)行的，這些約束構(gòu)成了企業(yè)并購(gòu)的體制環(huán)境。本文分析了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)整合面臨的體制環(huán)境的特殊性，并據(jù)此提出了適應(yīng)體制環(huán)境的戰(zhàn)略選擇，包括：充分利用體制環(huán)境的優(yōu)惠、完善政府在并購(gòu)整合中體制環(huán)境的導(dǎo)向、妥善處理冗員問(wèn)題?！　　娟P(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu)整合體制環(huán)境政策資源　　企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，并

2、購(gòu)的頻率就越高。企業(yè)并購(gòu)總是在一定的法律法規(guī)和相關(guān)政策的約束下進(jìn)行的，這些約束事實(shí)上構(gòu)成了企業(yè)并購(gòu)的體制環(huán)境。實(shí)踐已經(jīng)向人們提出了兩個(gè)要求：其一，企業(yè)要適應(yīng)體制環(huán)境；其二，政府要優(yōu)化體制環(huán)境?！　∫弧⑽覈?guó)企業(yè)并購(gòu)整合體制環(huán)境的特殊性　　我國(guó)企業(yè)并購(gòu)是伴隨著改革的發(fā)展和政府職能的轉(zhuǎn)換而逐步發(fā)展起來(lái)的。任何改革都需要經(jīng)歷一定的歷史進(jìn)程，我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)并購(gòu)整合也必然面對(duì)一些特殊的、成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下所不具有或較少存在的體制或體制環(huán)境，主要表現(xiàn)在以下幾方面。　　企業(yè)自主權(quán)尚不完備，政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)整合的作用明顯　　從我國(guó)現(xiàn)存的企業(yè)所有制形式來(lái)劃分，可以分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)。很顯然，

3、按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般性分析，企業(yè)并購(gòu)是一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，并購(gòu)的主體是企業(yè)，并購(gòu)的第一推動(dòng)力也應(yīng)來(lái)自于企業(yè)，但在我國(guó)現(xiàn)階段政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)作用還非常明顯，有時(shí)政府的推動(dòng)還發(fā)揮著第一作用，主要原因在于：　　1．我國(guó)還有相當(dāng)一批國(guó)有企業(yè)。這些國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體是各級(jí)政府，自然國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)決定權(quán)要由政府來(lái)行使。在深化經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程中，一些國(guó)有企業(yè)如果采取并購(gòu)的形式做大做強(qiáng)，需要由政府來(lái)決定；一些國(guó)有企業(yè)采取被并購(gòu)的形式從國(guó)有資本中退出，也需要由政府同意或批準(zhǔn)。對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，任何產(chǎn)權(quán)的變化都要由政府來(lái)決定。當(dāng)然，在并購(gòu)的實(shí)踐中，政府的對(duì)企業(yè)并購(gòu)的快速發(fā)展確實(shí)起到了積極的推動(dòng)作用。但問(wèn)題是

4、如果政府的作用力過(guò)大，往往會(huì)偏離市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)值取向。對(duì)于政府或各級(jí)地方政府來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行行政干預(yù)往往是出于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、增加地方稅收或者為政府解決其他困難企業(yè)的問(wèn)題積累經(jīng)驗(yàn)等目的。[1]　　2．存在不同所有制企業(yè)之間的政策差別。改革開(kāi)放以后，我國(guó)迅速成長(zhǎng)壯大了一批民營(yíng)企業(yè)，這些民營(yíng)企業(yè)雖然是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立應(yīng)運(yùn)而生，但這些企業(yè)畢竟生存在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境中，其并購(gòu)行為必然受我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制和體制環(huán)境的影響。例如，現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的門檻還高于國(guó)有企業(yè)，其中最典型的是上市公司的數(shù)量大大少于國(guó)有企業(yè)，使民營(yíng)企業(yè)資本并購(gòu)?fù)ǖ勒系K重重；再比如，我國(guó)實(shí)行的分級(jí)財(cái)政體制，

5、各區(qū)域政府有權(quán)對(duì)企業(yè)采取不同的經(jīng)濟(jì)政策，而這些不同的區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有時(shí)會(huì)產(chǎn)生決定性的影響，這種企業(yè)并購(gòu)在決定進(jìn)入或退出某個(gè)地區(qū)時(shí)一定會(huì)考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策的差別?，F(xiàn)實(shí)中也有一些地方政府為吸引其它地區(qū)的流動(dòng)資本進(jìn)入本地區(qū)收購(gòu)企業(yè)，會(huì)采取非常優(yōu)惠的政策。由于這些政策常常具有很高的含金量，因此，在很大程度上也會(huì)促成并購(gòu)的成功?！　∶駹I(yíng)企業(yè)對(duì)政府仍存有依賴性。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)雖然是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，但是由于我國(guó)現(xiàn)階段體制環(huán)境的特殊性，相當(dāng)一批民營(yíng)企業(yè)對(duì)政府有很強(qiáng)的依賴性，政府對(duì)這些民營(yíng)企業(yè)也有很強(qiáng)的影響力。因此，現(xiàn)實(shí)中經(jīng)常會(huì)發(fā)生政府可以直接指揮民營(yíng)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)。例如，對(duì)某處于困

6、境的國(guó)有企業(yè)，政府出于社會(huì)穩(wěn)定的考慮，會(huì)引導(dǎo)、指使民營(yíng)企業(yè)去并購(gòu)處于困境的國(guó)有企業(yè)。這種情況下的并購(gòu)，在很大程度上不是企業(yè)的自主、自愿行為，而是民營(yíng)企業(yè)出于對(duì)政府的懼怕或出于對(duì)政府支持的回報(bào)實(shí)施的并購(gòu)?！　〔①?gòu)市場(chǎng)化程度不高，中介服務(wù)體系尚需進(jìn)一步完善　　企業(yè)并購(gòu)是以市場(chǎng)為依托而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易一般有兩種市場(chǎng)體制：一是證券市場(chǎng)為核心的資本市場(chǎng)；另一種是非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，也是狹義的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，這兩種市場(chǎng)構(gòu)成企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)，只是前者是上市公司的并購(gòu)市場(chǎng)，后者是非上市公司的并購(gòu)市場(chǎng)。沒(méi)有開(kāi)放、發(fā)達(dá)和規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，企業(yè)并購(gòu)就難以有較大的發(fā)展和發(fā)揮其

7、應(yīng)有的作用。西方發(fā)達(dá)國(guó)家之所以能使企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)有效開(kāi)展，且規(guī)模不斷擴(kuò)大，與他們發(fā)達(dá)的市場(chǎng)體系有著重要的關(guān)系。而我國(guó)資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)育尚不很健全?！　≡诔墒斓氖袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)中，非證券化的企業(yè)并購(gòu)，由于既無(wú)股票那樣的市價(jià)，又無(wú)期貨那樣的合約，且企業(yè)情況千差萬(wàn)別，影響價(jià)格的因素也很復(fù)雜，所以并購(gòu)過(guò)程中交易雙方要進(jìn)行一對(duì)一的談判，非證券化的產(chǎn)權(quán)交易并未形成一個(gè)有形的交易場(chǎng)所，而是無(wú)形市場(chǎng)。不過(guò)，成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中存在著發(fā)達(dá)的為企業(yè)并購(gòu)提供服務(wù)的中介組織，特別是投資銀行能為并購(gòu)交易雙方提供高度專業(yè)化的系列服務(wù)，成為