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《上市公司調(diào)研報告 農(nóng)業(yè)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、中信建投證券研究發(fā)展部CHINASECURITIESRESEARCH新中基（000972）上市公司調(diào)研報告農(nóng)業(yè)紅色產(chǎn)業(yè)09年更紅經(jīng)過對新中基實地調(diào)研，我們主要認為09年新中基有三方面變化，將實現(xiàn)較好增長一是2009年番茄醬產(chǎn)量將有50%增長。同時公司可能適度增加大桶醬比重；繼續(xù)調(diào)整法國普羅旺斯公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適度減少虧損的果蔬罐頭產(chǎn)品和一些小包裝番茄醬產(chǎn)品，這樣公司利潤率有望提高。二是預(yù)計2009年榨季里中國番茄種植面積和產(chǎn)量都有大幅度上升，番茄產(chǎn)量增長30%。同時意大利等國番茄產(chǎn)量也有望比2008年增長，因此全球番茄醬價格可能出現(xiàn)回落
2、，全年呈現(xiàn)兩頭高，中間低的態(tài)勢，這對以一、四季度為主要銷售季的企業(yè)來說可以獲得更高的銷售均價。三新中基調(diào)整了國內(nèi)番茄供應(yīng)基地，未來基地重點回歸新疆，大約60%的番茄基地控制在兵團6師中。公司參照國外大型企業(yè)與上游的關(guān)系模式，與6師簽署協(xié)議，以合同形式將番茄供應(yīng)加以法律保護。同時通過與銀行、農(nóng)資的密切結(jié)合，將番茄種植各個環(huán)節(jié)控制起來，最終達到保值保量的番茄供給，為公司業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。維持增持鄭綺zhengqi@csc.com.cn010-85,130,985當(dāng)前股價：7.07元目標(biāo)價格6個月：8.25元調(diào)研日期：2009年03月30
3、日分析日期：2009年04月03日主要數(shù)據(jù)股票價格絕對/相對市場表現(xiàn)（%）1個月3個月12個月3.9/-10.124.1/-5.4-51.4/-17.712月最高/最低價（元）22.80/3.49總股本（萬股）41,907流通A股（萬股）39,567總市值（億元）29.63流通市值（億元）27.97近3月日均成交量（萬）1,733主要股東中國銀行—嘉實主題精選混合型證券投資基金3.78%股價表現(xiàn)相關(guān)研究報告2009年業(yè)績預(yù)測番茄醬產(chǎn)量預(yù)計30萬噸，其中大桶醬銷售比重增加到75%，為19.8—22萬噸。綜合利潤率提高。全年實現(xiàn)銷售收入24
4、億元，歸屬母公司凈利潤1.41億元，EPS0.33元。目標(biāo)價位8.25元，給與增持評級。風(fēng)險因素番茄加工企業(yè)的銷售收入和業(yè)績在一個會計年度的構(gòu)成中第四季度幾乎占一半。也就是說年初預(yù)測公司整體會計年度業(yè)績存在著不準(zhǔn)確的風(fēng)險。預(yù)測和比率2008F2009F2010F2011F主營收入（百萬）22.6724.6324.6324.63主營收入增長率-5.97%8.64%0%0%凈利潤（百萬）1.221.411.411.41凈利潤增長率62.45%15.57%0%0%ROE7.73%7.83%7.83%7.83%EPS（元）0.290.330.3
5、30.33P/E25.4422.3622.3622.36P/B1.961.81.701.54beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstripterminals,onlineidentityandensurethecoppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothecablecoreprovidesbindingintoacircle,harnesstiesp
6、acingisgenerally100mm;branchofficesshallbebindingonbothends,eachcoreHTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN新中基上市公司調(diào)研報告調(diào)研目的—新中基發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)績走向新中基要實現(xiàn)長遠發(fā)展和短期業(yè)績增長，必須處理好三方面問題：一是加工與番茄供給的關(guān)系，確保番茄原料保質(zhì)保量；二是大桶醬與小包裝產(chǎn)品關(guān)系；三是與外資合資或合作企業(yè)的（普羅旺斯、天津中辰番茄制品和制罐公司）。2009年公司業(yè)績走向則取決于：一是公司番茄醬產(chǎn)量與全球番茄醬價格；二是普羅旺斯公司資產(chǎn)處理進程
7、；三是資本支出預(yù)期以及匯率變動。調(diào)研結(jié)論一、創(chuàng)新和完善合同機制，新中基加強與兵團資本合作，強化番茄原料供應(yīng)二、繼續(xù)調(diào)整普羅旺斯業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，爭取兩年內(nèi)將生產(chǎn)線從法國全部遷移到天津，僅留研發(fā)與銷售，逐步降低普羅旺斯高昂的費用支出；可能收購天津中辰美方股權(quán)，控制公司運營，力爭盈利。三、我們預(yù)計09年番茄醬市場將呈現(xiàn)“量增價平”局面，新中基業(yè)績增長主要依靠銷售量增加。總體上看，由于運輸費用和包裝成本下降將提高公司盈利能力；公司番茄醬產(chǎn)量有望增長30%，達到26萬噸。08年番茄醬價格在900-1000美元/噸之間。營業(yè)收入預(yù)計24.5億元，按照5.
8、5%凈利潤率，09年實現(xiàn)凈利潤1.29億元，每股收益0.31元。給與增持評級。一、創(chuàng)新合同機制，強化與番茄原料緊密供應(yīng)關(guān)系1、原料是食品加工企業(yè)的根本沒有原料就是無米之炊；而沒有好的原料就會埋下食品安全的隱
