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《上市公司調(diào)研報告農(nóng)業(yè)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、中信建投證券研究發(fā)展部CHINASECURITIESRESEARCH新中基（000972）上市公司調(diào)研報告農(nóng)業(yè)紅色產(chǎn)業(yè)09年更紅經(jīng)過對新中基實地調(diào)研，我們主要認為09年新中基有三方面變化，將實現(xiàn)較好增長一是2009年番茄醬產(chǎn)量將有50%增長。同時公司可能適度增加大桶醬比重；繼續(xù)調(diào)整法國普羅旺斯公司的產(chǎn)品結(jié)構，適度減少虧損的果蔬罐頭產(chǎn)品和一些小包裝番茄醬產(chǎn)品，這樣公司利潤率有望提高。二是預計2009年榨季里中國番茄種植面積和產(chǎn)量都有大幅度上升，番茄產(chǎn)量增長30%。同時意大利等國番茄產(chǎn)量也有望比2008年增長，因此全球番茄醬價格可能出現(xiàn)回落，全年呈現(xiàn)兩頭高，中間低的態(tài)勢，這對以一
2、、四季度為主要銷售季的企業(yè)來說可以獲得更高的銷售均價。三新中基調(diào)整了國內(nèi)番茄供應基地，未來基地重點回歸新疆，大約60%的番茄基地控制在兵團6師中。公司參照國外大型企業(yè)與上游的關系模式，與6師簽署協(xié)議，以合同形式將番茄供應加以法律保護。同時通過與銀行、農(nóng)資的密切結(jié)合，將番茄種植各個環(huán)節(jié)控制起來，最終達到保值保量的番茄供給，為公司業(yè)績增長奠定堅實基礎。維持增持鄭綺zhengqi@csc.com.cn010-85,130,985當前股價：7.07元目標價格6個月：8.25元調(diào)研日期：2009年03月30日分析日期：2009年04月03日主要數(shù)據(jù)股票價格絕對/相對市場表現(xiàn)（%）1個月
3、3個月12個月3.9/-10.124.1/-5.4-51.4/-17.712月最高/最低價（元）22.80/3.49總股本（萬股）41,907流通A股（萬股）39,567總市值（億元）29.63流通市值（億元）27.97近3月日均成交量（萬）1,733主要股東中國銀行—嘉實主題精選混合型證券投資基金3.78%股價表現(xiàn)相關研究報告2009年業(yè)績預測番茄醬產(chǎn)量預計30萬噸，其中大桶醬銷售比重增加到75%，為19.8—22萬噸。綜合利潤率提高。全年實現(xiàn)銷售收入24億元，歸屬母公司凈利潤1.41億元，EPS0.33元。目標價位8.25元，給與增持評級。風險因素番茄加工企業(yè)的銷售收入和
4、業(yè)績在一個會計年度的構成中第四季度幾乎占一半。也就是說年初預測公司整體會計年度業(yè)績存在著不準確的風險。預測和比率2008F2009F2010F2011F主營收入（百萬）22.6724.6324.6324.63主營收入增長率-5.97%8.64%0%0%凈利潤（百萬）1.221.411.411.41凈利潤增長率62.45%15.57%0%0%ROE7.73%7.83%7.83%7.83%EPS（元）0.290.330.330.33P/E25.4422.3622.3622.36P/B1.961.81.701.54HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN新中基上市公司調(diào)
5、研報告調(diào)研目的—新中基發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)績走向新中基要實現(xiàn)長遠發(fā)展和短期業(yè)績增長，必須處理好三方面問題：一是加工與番茄供給的關系，確保番茄原料保質(zhì)保量；二是大桶醬與小包裝產(chǎn)品關系；三是與外資合資或合作企業(yè)的（普羅旺斯、天津中辰番茄制品和制罐公司）。2009年公司業(yè)績走向則取決于：一是公司番茄醬產(chǎn)量與全球番茄醬價格；二是普羅旺斯公司資產(chǎn)處理進程；三是資本支出預期以及匯率變動。調(diào)研結(jié)論一、創(chuàng)新和完善合同機制，新中基加強與兵團資本合作，強化番茄原料供應二、繼續(xù)調(diào)整普羅旺斯業(yè)務結(jié)構，爭取兩年內(nèi)將生產(chǎn)線從法國全部遷移到天津，僅留研發(fā)與銷售，逐步降低普羅旺斯高昂的費用支出；可能收購天津中辰美方
6、股權，控制公司運營，力爭盈利。三、我們預計09年番茄醬市場將呈現(xiàn)“量增價平”局面，新中基業(yè)績增長主要依靠銷售量增加?？傮w上看，由于運輸費用和包裝成本下降將提高公司盈利能力；公司番茄醬產(chǎn)量有望增長30%，達到26萬噸。08年番茄醬價格在900-1000美元/噸之間。營業(yè)收入預計24.5億元，按照5.5%凈利潤率，09年實現(xiàn)凈利潤1.29億元，每股收益0.31元。給與增持評級。一、創(chuàng)新合同機制，強化與番茄原料緊密供應關系1、原料是食品加工企業(yè)的根本沒有原料就是無米之炊；而沒有好的原料就會埋下食品安全的隱患。三鹿毒奶粉事件不僅給乳品行業(yè)帶來巨大負面影響，也同時給所有食品加工企業(yè)一次
7、極大震動。番茄加工產(chǎn)業(yè)也不例外。新疆番茄產(chǎn)業(yè)被譽為紅色產(chǎn)業(yè)，番茄醬產(chǎn)量和出口量均占到全國90%以上，在全球番茄醬貿(mào)易量中也占到將近50%的份額。2008以來新疆番茄加工產(chǎn)能急劇擴張，不僅中糧屯河和新中基這樣的大企業(yè)擴大加工能力，眾多小企業(yè)和各路資本都投身番茄加工業(yè)，在很短時間全疆總產(chǎn)能迅速增加到100萬噸，而2008年全國番茄醬出口不足80萬噸。對原料的爭奪將更加激烈，惡性競爭將難免。如何保證番茄原料的保質(zhì)保量供應已經(jīng)是新中基迫在眉睫要解決的事情。2、新中基番茄基地還將立足新疆，內(nèi)蒙古工廠陸續(xù)遷回疆內(nèi)對
