證券金融證券投資畢業(yè)論文 我國(guó)證券投資基金羊群行為研究綜述

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號(hào)：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融證券投資論文題目：我國(guó)證券投資基金羊群行為研究綜述指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日摘要：羊群行為是金融學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)重要研究方向，其中機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和監(jiān)管層的廣泛關(guān)注。近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者對(duì)股票市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者——證券投資基金的羊群行為進(jìn)行了大量研究。本文將從理論研究和實(shí)證研究?jī)蓚€(gè)角度來(lái)回顧我國(guó)在證券投資基金羊群行為方面的研究成果，最后對(duì)證券投資基金羊群行為研究現(xiàn)狀作出簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)。關(guān)鍵字：證券投資基金,羊群行為，研究綜述Abstract:Herdingbehaviorisani

2、mportantdirectioninfinancialfield，andherdingbehaviorofinstitutionalinvestorshasattractedthewidespreadattentionofscholarsandtheregulatoryauthorities.Astheprimaryinstitutionalinvestors，domesticscholarshasundertakenextensiveresearchonherdingbehaviorofsecuritiesinvestmentfundduringrecentyears，

3、whichistheprimaryinstitutionalinvestorsinstockmarket.Thisarticlereviewstheresearchresultsinherdingbehaviorofsecuritiesinvestmentfundfromthetheoreticalandpracticalresearchangles,andevaluatestheresearchresultsbrieflyintheend.KeyWords：securitiesinvestmentfund,herdingbehavior,researchsummary一、

4、羊群行為的定義關(guān)于羊群行為的定義有很多，Banerjee(1992)認(rèn)為羊群行為是一種“投資者模仿他人的行為，即使他們自己的私有信息表明不應(yīng)該采取該行為”，即投資者不顧私有信息，采取與別人相同的行動(dòng)；Devenow和Welch(1996)定義的羊群行為是指能夠?qū)е滤型顿Y者系統(tǒng)錯(cuò)誤的行為一致；Avery和Zemsky(1998)則將羊群行為定義為市場(chǎng)潮流使得私人信息與之相悖的投資者選擇跟從；Bikhchandani和Sharma(2000)指出如果一個(gè)投資者根據(jù)私人信息將投資(或不投資)，但是他在發(fā)現(xiàn)其它投資者沒有投資(或不投資)后，決定跟從其他投資者的行為就是羊群行為。因

5、此，羊群行為實(shí)際上表現(xiàn)為投資者決策行為的相互關(guān)聯(lián)性。我國(guó)引入羊群行為的研究比較晚，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為羊群行為是投資者之間的一種有意識(shí)的模仿行為。二、理論研究綜述目前，國(guó)內(nèi)對(duì)證券投資基金羊群行為的理論研究主要包括羊群行為的成因，羊群行為的市場(chǎng)影響以及規(guī)范基金投資行為的建議和措施三個(gè)方面。楊德群、吳琴偉（2003）剖析了我國(guó)證券投資基金羊群行為產(chǎn)生的原因，在此基礎(chǔ)上探討了基金羊群行為對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響、進(jìn)而破壞股市穩(wěn)定的機(jī)制，最后提出一些減少基金羊群行為的政策建議。李平、曾勇(2006)系統(tǒng)地回顧了資本市場(chǎng)上羊群行為的概念，形成原因及其對(duì)資本市場(chǎng)的影響等理論研究成果，詳細(xì)介紹了對(duì)金融市

6、場(chǎng)上對(duì)羊群行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的幾種方法和主要結(jié)論。王小翠(2007)認(rèn)為我國(guó)投資基金的羊群行為的深層次原因在于，基金運(yùn)作模式與上市公司行為特征的矛盾，基金的理性投資理念與短線投機(jī)觀念的矛盾以及基金業(yè)內(nèi)部的博弈。為防范投資基金的羊群行為，應(yīng)該擴(kuò)大市場(chǎng)容量，提高上市公司質(zhì)量；加強(qiáng)債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)展；發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)；鼓勵(lì)更多高質(zhì)量的獨(dú)立的證券中介機(jī)構(gòu)從事基金評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。楊奕(2007)從信息、名譽(yù)和報(bào)酬三個(gè)方面分析了證券投資基金羊群行為的形成，指出基金羊群行為和反向交易策略可能影響市場(chǎng)的穩(wěn)定，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)個(gè)人投資者治理、倡導(dǎo)價(jià)值投資、規(guī)范信息披露、減少政策干預(yù)、構(gòu)建科學(xué)合理的

7、薪酬激勵(lì)體系。梁曉、王鳳(2008)認(rèn)為證券投資基金羊群行為產(chǎn)生在基金與投資者、基金管理公司之間、基金與上市公司行為特征之間沖突的基礎(chǔ)之上，并指出我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)信息披露監(jiān)管力度、完善基金的社會(huì)監(jiān)管機(jī)制。胡凌斌（2008）應(yīng)用行為金融學(xué)的理論，對(duì)我國(guó)證券投資基金的羊群行為特征進(jìn)行解釋和分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議以促進(jìn)我國(guó)投資基金行業(yè)與股票市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。此外，國(guó)內(nèi)學(xué)者在西方羊群行為理論模型的基礎(chǔ)之上對(duì)羊群行為的形成機(jī)制進(jìn)行了一定的研究。李青云(2007)應(yīng)用博弈論從報(bào)酬、名譽(yù)和聲譽(yù)三個(gè)角度對(duì)證