蒙牛經(jīng)典的融資案例

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1、蒙牛融資1999年，在中國乳業(yè)老大伊利當了10年生產(chǎn)經(jīng)營副總裁的牛根生被開除了。失業(yè)的牛根生決定自己創(chuàng)業(yè)！湊集啟動資金是創(chuàng)業(yè)者遇到的第一道坎，幾個人跑遍全國、東拼西湊了900萬元，于1999年8月18日注冊成立了“內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司”。包括牛根生在內(nèi)的10位創(chuàng)業(yè)者有5位是來自伊利，可謂經(jīng)驗豐富、往績彪炳。900萬元相對于創(chuàng)業(yè)者心中的宏大目標實在太寒酸了，但牛根生們對乳品行業(yè)的運營規(guī)律有著的深刻認識和把握，他們擁有廣泛的人脈關系和可資利用的市場渠道。蒙牛在第一個年頭剩下的3個半月就實現(xiàn)了3730萬元的銷售收入。過了這道坎蒙牛就沒有什么辦不到的事了，它的銷售收入開始以223%的年復合增長

2、率上升。2000年是2.467億元，2001年升至7.24億元、2002年再升至16.687億元，2003年躍過40億元！產(chǎn)量由初期的5萬噸增至2003年的90萬噸。根據(jù)AC尼爾森在中國24個省份的調(diào)查，2004年1月蒙牛液態(tài)奶的市場份額為20.6%（以銷售額計）。有種笑談：資本是狗，你追它追不上，它追你跑不掉。當初牛根生為湊900萬元歷盡了千辛萬苦。2002年已駛入快車道的蒙牛對資金仍然十分渴求，資本的注入對其成長至關重要。當時國內(nèi)握有數(shù)億資本的投資人不在少數(shù)，而蒙牛卻是被頂級國際投資人相中的。今天看來摩根們選擇投資目標的功夫令人佩服，他們不愧是最精明的“獵狗”。牛根生當然沒有跑，2002

3、年10和2003年10月，摩根、英聯(lián)、鼎輝分兩次向其注入了約5億元資金。點評：用自己的錢滋養(yǎng)自己的夢常有些人拿著一項技術甚至僅僅是點子來尋求資金開創(chuàng)他們的事業(yè)。這其實非常的困難，簡單地說難在三個方面：技術或點子的可行性以及創(chuàng)業(yè)者的執(zhí)行能力尚未在實踐中得到驗證；投資人的利益缺乏有效保障；投資人與創(chuàng)業(yè)團隊難以就剩余索取權分配達成共識。所以不論中外，創(chuàng)業(yè)者都是靠自己及親朋好友的積蓄起步的。世界500強中的許多企業(yè)都是自掏腰包從自家車庫里做起來的。蒙牛最初的啟動資金來自至愛親朋，承載著親情、友情和信任。即使創(chuàng)業(yè)失敗牛根生也肯定會設法清償，他和他的團隊也是在用自己的錢創(chuàng)業(yè)。別人不會為你的夢想買單，你只

4、有用自己的錢滋養(yǎng)自己的夢。當年出資380萬元的南方謝姓老板從未參與管理，如今已從蒙牛獲得十億身價，這是蒙牛創(chuàng)業(yè)故事中最具人情味的部分。首輪融資蒙牛的業(yè)績得到投資機構的認可，但是錢并不是直接投給蒙牛的。因為根據(jù)中國法律合資企業(yè)的股權轉讓需由商務部批準，并且兩次交易的時間間隔不得少于12個月。也就是說中外合資企業(yè)的股權根本無法自由交易，更不必說在國際上流通了。為了接受這三家機構的投資必須進行一系列的企業(yè)重組?！　∈紫?，需要在境外建立一個框架，以便安放各方利益。2002年6月5日，開曼群島公司在開曼群島注冊成立，而于2002年6月14日，毛里求斯公司在毛里求斯注冊成立。毛里求斯公司自注冊成立以來一

5、直由開曼群島公司全資擁有。2002年9月23日，金牛和銀牛于英屬處女群島注冊成立。金牛和銀牛在注冊成立時，其股東包括發(fā)起人和其它人士，包括蒙牛的投資者、業(yè)務聯(lián)系人和雇員。在三家金融機構投資者投資前，金牛和銀牛各自擁有開曼群島公司已發(fā)行股本的50%。下圖載列首輪投資之前蒙牛的股權架構：?下圖載列首輪投資前開曼群島公司、金牛、銀牛及毛里求斯公司的股權架構：?在三家投資機構進入前金牛、銀牛的股東組成與“內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)有限公司”的股東及高管組成是重疊的。在企業(yè)重組后他們對蒙牛的控股方式由境內(nèi)身份直接持股變?yōu)榱送ㄟ^境外法人間接持股，這種安排為開曼群島公司以“紅籌”方式在海外上市鋪平了道路。中資企業(yè)不經(jīng)

6、批準是不可以在海外上市的。合資企業(yè)的境外母公司是否可被視為外國公司，要看其股東的身份和向大陸投入資金的來源。當年祝維沙為了讓裕興以“紅籌”方式在海外上市，購得南太平洋某小國的護照成為了外國公民。解決股東身份問題后，還須提供在境外合法獲得資金的相關證據(jù)，這在嚴控資金外流和打擊洗錢的大環(huán)境下談何容易。三家外資機構注入資金使蒙牛境外上市的身份問題舉重若輕地解決了。2002年10月17日，三家投資機構以認股方式向開曼群島公司注入約2597萬美元（折合人民幣約2.1億元），取得了90.6%的股權和49%的投票權。該筆資金經(jīng)毛里求斯公司最終換取了大陸蒙牛66.7%的股權，其余股權仍由發(fā)起人和關聯(lián)人士持有

7、?！皟?nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)有限公司”得到境外投資后改制為合資企業(yè)，而開曼群島公司也從空殼演變?yōu)樵谥袊箨懹袑嶓w業(yè)務的控股公司。任何投資者與企業(yè)的談判都會遇到企業(yè)估值這個核心問題。許多人至今還習慣以凈資產(chǎn)為依據(jù)給企業(yè)估值。其實，只有能產(chǎn)生效益的資產(chǎn)才有價值，沉睡的資產(chǎn)只能在向銀行貸款時充當?shù)盅浩?。企業(yè)的價值在于它的贏利能力，成熟投資者對企業(yè)的估值是建立在對企業(yè)以往業(yè)績的評判和未來業(yè)績的預期上。在租來的房間辦公、凈資產(chǎn)只