眾籌的運(yùn)作模式及法律風(fēng)險(xiǎn)

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1、眾籌的運(yùn)作模式及法律風(fēng)險(xiǎn)張建鑫眾籌無(wú)疑是2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融界最火的概念，但什么是眾籌以及眾籌有哪些法律風(fēng)險(xiǎn)，本文將做一個(gè)簡(jiǎn)單的分析。眾籌翻譯自國(guó)外crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，香港譯作「群眾集資」，臺(tái)灣譯作「群眾募資」。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2014年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》將眾籌融資界定為：“通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為項(xiàng)目發(fā)起人籌集從事某項(xiàng)創(chuàng)業(yè)或活動(dòng)的小額資金，并由項(xiàng)目發(fā)起人向投資人提供一定回報(bào)的融資模式”。一、眾籌具有以下幾個(gè)特征1、低門(mén)檻：無(wú)論身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，只要有想法有創(chuàng)造能力都可以發(fā)起項(xiàng)目。2、多樣性：眾籌的方向具有多樣性，在國(guó)內(nèi)的眾籌網(wǎng)站上的項(xiàng)目類(lèi)

2、別包括設(shè)計(jì)、科技、音樂(lè)、影視、食品、漫畫(huà)、出版、游戲、攝影等。3、依靠大眾力量：支持者通常是普通的草根民眾，而非公司、企業(yè)或是風(fēng)險(xiǎn)投資人。4、注重創(chuàng)意：發(fā)起人必須先將自己的創(chuàng)意（設(shè)計(jì)圖、成品、策劃等）達(dá)到可展示的程度，才能通過(guò)平臺(tái)的審核，而不單單是一個(gè)概念或者一個(gè)點(diǎn)子，要有可操作性。二、眾籌的分類(lèi)與發(fā)展（一）眾籌的分類(lèi)眾籌平臺(tái)可以分為四類(lèi)：1、捐贈(zèng)眾籌：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行無(wú)償捐贈(zèng)。2、回報(bào)眾籌：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)。3、股權(quán)眾籌：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的股權(quán)。4、債權(quán)眾籌：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取利息收

3、益并收回本金。（二）眾籌平臺(tái)的發(fā)展目前，眾籌在中國(guó)才剛剛起步發(fā)展，但相信2014年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的火熱必將延續(xù)下去，根據(jù)中國(guó)人民銀行2014年4月發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》，目前中國(guó)約有21家眾籌融資平臺(tái)，這些平臺(tái)大多數(shù)單項(xiàng)目融資規(guī)模從幾十萬(wàn)至數(shù)百萬(wàn)不等，總的融資規(guī)模約10億元。其中天使匯平臺(tái)自創(chuàng)立以來(lái)累計(jì)有8000個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目入駐，通過(guò)審核掛牌的企業(yè)超過(guò)1000家，創(chuàng)業(yè)者會(huì)員超過(guò)20000人，認(rèn)證投資人達(dá)840人，融資總額超過(guò)2.5億元。根據(jù)美國(guó)研究機(jī)構(gòu)《Massolution》研究報(bào)告指出，2013年全球總募集資金已達(dá)51億美元，其中90%集中在歐美市場(chǎng)。世界銀行報(bào)告更預(yù)測(cè)2025年

4、總金額將突破960億美元，亞洲占比將大幅成長(zhǎng)，而中國(guó)會(huì)在2025年成為世界上最大的眾籌投資方，為這個(gè)預(yù)計(jì)達(dá)960億美金的市場(chǎng)貢獻(xiàn)近一半的資金(459億-501億美金)。三、眾籌平臺(tái)的運(yùn)行模式及法律風(fēng)險(xiǎn)（一）股權(quán)眾籌1、股權(quán)眾籌的運(yùn)作模式股權(quán)眾籌一般至少要經(jīng)過(guò)如下幾個(gè)階段：（1）向平臺(tái)提交項(xiàng)目，并通過(guò)平臺(tái)的初步審核；（2）平臺(tái)進(jìn)行線上募資，有時(shí)也配合進(jìn)行線下路演；（3）募資期結(jié)束，簽署投資法律文件，匯劃資金。募資期滿時(shí)，大多數(shù)平臺(tái)奉行“allornothing”規(guī)則，即如果募資額達(dá)到或超過(guò)原計(jì)劃金額，則項(xiàng)目眾籌成功；如果募資額沒(méi)有達(dá)到計(jì)劃金額，則眾籌失敗，所募資金全額退還投資者。個(gè)別

5、網(wǎng)站，在募資沒(méi)有達(dá)到計(jì)劃額度時(shí)，也可以繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目，但一般要對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)提示。2、股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)類(lèi)眾籌目前是法律風(fēng)險(xiǎn)最大的一類(lèi)眾籌，也是未來(lái)發(fā)展空間最大的一類(lèi)眾籌模式，股權(quán)眾籌操作稍有不當(dāng)，則可能遭遇以下三項(xiàng)刑事指控：（1）非法吸收公眾存款罪非法吸收公眾存款是指非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序的行為。非法吸收公眾存款有非法性、公開(kāi)性、利誘性和社會(huì)性四個(gè)基本特征，即未經(jīng)有關(guān)部門(mén)依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；通過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開(kāi)宣傳；承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；向社會(huì)公眾即社會(huì)不

6、特定對(duì)象吸收資金。（2）集資詐騙罪集資詐騙是指以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額較大的行為。集資詐騙罪定性的核心在于以非法占有為目的。（3）擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券是指未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)，擅自發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券的行為。目前，我國(guó)股票公開(kāi)發(fā)行的唯一核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)。股權(quán)眾籌項(xiàng)目本身存在虛假成分，則項(xiàng)目發(fā)起人可能涉嫌集資詐騙罪；如果項(xiàng)目發(fā)起人直接或間接的承諾給予投資人穩(wěn)定或固定的回報(bào)，則可能涉嫌非法吸收公眾存款罪。目前主流的眾籌平臺(tái)，都會(huì)對(duì)項(xiàng)目本身進(jìn)行一定的審核，審核普遍包含兩個(gè)方面，一是項(xiàng)目本身的創(chuàng)意或商業(yè)價(jià)值，二是項(xiàng)目的真實(shí)

7、性，故集資詐騙的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小?；诜捎^念的普遍加強(qiáng)，各主流眾籌平臺(tái)對(duì)于股權(quán)眾籌一般也不會(huì)直接宣傳未來(lái)固定的回報(bào)，故股權(quán)眾籌觸犯非法吸收公眾存款罪的可能性也不大，當(dāng)然債權(quán)眾籌涉嫌此罪的風(fēng)險(xiǎn)就比較大了。目前股權(quán)眾籌平臺(tái)及項(xiàng)目發(fā)起人最容易觸犯的是擅自發(fā)行股票罪。首先，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東不得超過(guò)50人，股份有限公司的股東不得超過(guò)200人，《證券法》亦有類(lèi)似規(guī)定。但眾籌模式的特性決定了一個(gè)項(xiàng)目可能會(huì)有數(shù)百甚至更多的投資人，極易突破股東人數(shù)的限制，同時(shí)這些