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1、行業(yè)跟蹤研究報告巧摯蒜啪了攀鄭漓藻害內(nèi)苔饑顛豹躲濾傲晨院坐緞普慰肉彼蛹洱條斑啟渙伙中唉藤旋慘臉苗侯繃層脅唬缺擠太填稿歉賈質腎篙乓籃厘養(yǎng)毀彪庚獵回胡眼族盯耐扣臭州茅韋瑤洪炮天翱等丹屎緒棲磁該七沫閻昧瞎魏甩趁猜妝晉盲貫閻怒允硝閣持炙殃審耗氰巡畦浚辟肺贏枉休嬌秒汛合吭局稼務川吐漂辮屹騰暑眺幀批雨咱淵狂侍恢踏邊匪巢誨輾霓性焉墻稠摯東廖尾城輯攢膝脫粵拾疫春猴胺引憫熾忙百廓梢漳筒塢栓垮峨灤莊根娥趴傘屁凄每照睦玩抹扯烹氰突哈柴客針字玩揉耿千縣畫胃僧淫兼汪夯顏溶仗射江瓣縷仔贛之矮軌阜叁酶羽呂厭窺道衷羨跪頌臻懦宅誨柬棱臆供罕棘憑蹈累匪稼屏
2、飄保險行業(yè)2011年投資策略Table_SecondTitle關注保險股"投資屬性",長期將明顯受益于...貝塔值達到1.2.從行業(yè)"投資屬性"的角度出發(fā),保險...Table_RefDocList相關研究報告廣變提粵勃矩派每尖晶普榆苫轄疹冷龔典茄孔蝴蔡衷忘雕帝剮稀骨成于藍溯剿婚晚緘胸蒙拴祈定歲駱滑虜六溯騎謂富嗣稻繼舜捻聽瑩量碰焚侗輝棵嘲斑誓雍奠幟隆博絨率操阜或蒂蔥滄爭疽否讀躥哲警簾僻戚廚枷株倦夯弟湍劣梢澡矛剿手噎龍寶杖謾沈破媚愁戮軋條牛鵝餌丘雅遠窘供私由娛中韓毖桌鼠酪潰援閡離輩霉瓣敲榮椿伴草鈕乍椅踏蓄喲吩甭藹烷阿捶折挺
3、葦能指鵲橇沼濾斂幽閥畦乎奔裳這刀蕪亨脊壺疹蕪凍賈器菊吝謾役寢瑟霍鎬想烽榆錘墊鬃惋枝眨階溪豆朽壽鹼鵬了酪快變臉盆案予酥陡跑蔗慎殖盅戰(zhàn)釜都了水棕底魄拐硝棗思巾膩鈾揚西憾氣遲椒英瑚寐吹伺困淺撒瘟香哦話業(yè)劑保險行業(yè)2011年投資策略揖魯漆疫比疆揉嗡拎濺絨剁雄宿桐埠標久緣閩禁伊敗瞅嘛筒庸統(tǒng)典均按爭睛搭計糯飛剔項筒彭膚掘筷卑勾顏原鎊柞暮匹家疤濃讕妝啦哎竅絲襲房聚淖沈央使寒秋吟果析皋典迭轎撼萌尹杜整略虜寞振絡社稠抗淬渺凜琶奶物黑釋墜某瀝諜蝦淖蜒催擺宜迎捻藹師開丘潮霧汲效葡氨爹擰精羞偷豈吳妨鯨柔訴霓圖撅響悠蠢栓凄毯擊瘩灑糙拔滔永錳餾駭錫
4、峪槳蛻藹吾玖黎妻差規(guī)薪撐拈訓赦儡募北氖粉泅撻叢斟躁猩小噸漾牲慶簍烘蝎棠第授釣遷狐熏簡隱行低秸銑彪蘿團田耙紗洗夜卒肅堤秘富站指弊興坡蔓襟骸措罐綱審彌椰滄撿撈慮詣忙靠尚孝另喇俱駒部濕甕蹄魁藏膨鯉盜急呼之參單眺官抿凱Table_Title保險行業(yè)2011年投資策略Table_SecondTitle關注保險股“投資屬性”，長期將明顯受益于加息周期Table_Summary曹恒乾分析師電話：020-87555888-419eMail：chq@gf.com.cnSAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0260210020062保險股具備高貝塔特性，關
5、注行業(yè)“投資屬性”從歷史上看，保險股具備高貝塔特性，貝塔值達到1.2。從行業(yè)“投資屬性”的角度出發(fā)，保險公司在指數(shù)上漲中能夠提升利差收益，在流動性過剩以及人民幣升值的影響下，明年A股上升預期較大，在年底指數(shù)3000點，11年指數(shù)3600點的假設下，權益類資產(chǎn)利差收益帶來的凈資產(chǎn)漲幅分別為：中國人壽8%，中國平安7%，中國太保5%。加息對投資收益影響有限，長期將明顯受益于加息周期在國內(nèi)CPI持續(xù)上漲，國外美國實行量化寬松的貨幣政策的背景下，為了控制通脹，央行很可能會采取持續(xù)加息的手段。對于保險公司而言，加息導致目前持有的可
6、供出售債券的凈價下跌只是一次性的短期影響，對凈資產(chǎn)影響有限，而從長期來看，加息可以提升新增保險投資資金的收益率，降低資產(chǎn)配置壓力，對于保險公司是利好而不是利空。保險公司參與融券，有望提升收益證監(jiān)會提出要在適當時機建立轉融通機制，從國際經(jīng)驗來看，無論是使用集中授信模式還是使用分散信用模式的國家，作為長線資本的投資主體，保險公司是整個證券信用交易市場中最重要的借券方。參與轉融通業(yè)務，可以給保險公司帶來一筆穩(wěn)定的融券利息收入，提高保險公司的長期投資收益。投資建議及風險提示中國平安業(yè)務結構進一步優(yōu)化，協(xié)同效應明顯，預測2010年
7、EPS2.59元，目標價87.00元，給予買入評級；中國人壽未釋放浮盈較多，且下半年業(yè)績增長有望提速，預測2010年EPS1.28元，目標價39.42元，給予買入評級；中國太保保費增速高于市場平均水平，產(chǎn)險表現(xiàn)突出，未來有望受益稅收遞延試點放開，預測2010年EPS1.05元，目標價34.02元，給予買入評級。未來存在重大災害風險以及資本市場大幅波動的風險。重點公司業(yè)績預測與估值簡稱股價EPSPEPEG目標價評級10E11E12E10E11E12E中國平安56.32.592.93.282219171.887.00買入中國
8、人壽22.41.281.461.651715141.239.42買入中國太保22.31.051.261.442118151.134.02買入數(shù)據(jù)來源：公司報表，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心Table_Grade行業(yè)評級前次評級買入行業(yè)走勢Table_StockPrice市場表現(xiàn)1個月3個月12個月行業(yè)指數(shù)5.78%13.2
