淺議金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)與防范

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1、淺議金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)與防范：金融衍生工具是一把雙刃劍。本文在闡述金融衍生工具的本質(zhì)和功能的基礎(chǔ)上，分析了其風(fēng)險(xiǎn)及特征，最后提出了防范風(fēng)險(xiǎn)的一些具體措施?！　￡P(guān)鍵詞：金融衍生工具；風(fēng)險(xiǎn)；防范　?。篎832.5：A：1001-828X（2011）10-0243-01　　　　自上世紀(jì)70年代以來，伴隨著世界貨幣體系的變化和信息科技的飛速發(fā)展，包括中國在內(nèi)的世界金融體系出現(xiàn)許多創(chuàng)新性發(fā)展，其中最重要的發(fā)展要算金融衍生工具的迅速發(fā)展。金融衍生工具自產(chǎn)生那天起，就因其獨(dú)特的魅力獲得迅猛發(fā)展，特別是在近幾年，其增長速度高達(dá)10%以上。金融衍生工具在我國起步較晚

2、，到上世紀(jì)90年代初才開始，但經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，我國金融衍生產(chǎn)品市場已經(jīng)逐步壯大成熟，成為我國現(xiàn)代金融體系的重要組成部分之一?！　“l(fā)展金融衍生工具初衷是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前的市場卻用事實(shí)告訴我們，如果不能很好地把握和運(yùn)用它，就會(huì)使投資者進(jìn)入一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的漩渦。因此深入了解金融衍生工具的本質(zhì)、功能，全面認(rèn)識(shí)其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，并對風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警和控制，無論對于企業(yè)還是中國金融市場的健康發(fā)展都具有重要意義?！　∫弧⒔鹑谘苌ぞ叩谋举|(zhì)和功能　　1.金融衍生工具的本質(zhì)　　金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，是從傳統(tǒng)金融工具如利率、證券、指數(shù)、匯率等演變而來的金融產(chǎn)品

3、，其本質(zhì)是一種以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為目的的金融協(xié)議。我國相關(guān)職能部門將其界定為“一種金融合約，其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，其種類包括遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換(掉期)和期貨，還包括具有這些產(chǎn)品中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具”?！　〗鹑诠ぞ咭粋€(gè)最重要的特征是虛擬性。在現(xiàn)代金融體系中，大體可以把金融資產(chǎn)分為兩類：貨幣型金融資產(chǎn)和非貨幣型金融資產(chǎn)。貨幣型金融資產(chǎn)主要以存款、銀行信貸等形式或工具存在，而非貨幣型金融資產(chǎn)主要是債券、股票、各種投資或保險(xiǎn)憑證以及各種金融衍生工具?！　?.金融衍生工具的功能　　金融衍生工具的功能既有正向性，又有負(fù)向性。只要我們充分遵循金

4、融生態(tài)環(huán)境的內(nèi)在規(guī)律，創(chuàng)造和利用發(fā)揮其正向功能所需要的一切條件，就可以充分發(fā)揮他們規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的正向功能，為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。下面就金融衍生工具的正向和負(fù)向功能做以簡要敘述。　　(1)風(fēng)險(xiǎn)管理功能。規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具的初衷，也是其主要功能之一。例如，對于資源消耗型企業(yè)，生產(chǎn)材料或燃料的價(jià)格受市場的影響具有很大的不確定性，而如果充分利用期貨市場套期保值功能，就可以有效克服這種不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，避免因價(jià)格的劇烈波動(dòng)造成的經(jīng)濟(jì)損失。　　(2)資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在成熟的市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制中，通過競爭所形成的價(jià)格信號實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，即通過“看不見

5、的手”的調(diào)節(jié)來達(dá)到全社會(huì)“帕累托”最優(yōu)狀態(tài)。但現(xiàn)實(shí)的市場往往存在信息不對稱、交易費(fèi)用等因素，致使真實(shí)的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)周期性供需失衡。而在一個(gè)近乎完全競爭的金融衍生工具市場里形成的價(jià)格非常接近于均衡價(jià)格，其資源配置的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于真實(shí)市場調(diào)節(jié)功能，更能準(zhǔn)確反應(yīng)基礎(chǔ)市場的未來預(yù)期，并引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)行優(yōu)化配置?！　?3)杠桿交易(放大操作)功能。金融衍生工具的交易可以在投資者交付少部分保證金后就可實(shí)現(xiàn)，這就為投機(jī)者和套期保值者和提供了“四兩撥千斤”的杠桿交易功能。甚至在場外交易中，某些金融衍生品根本就不需要保證金或抵押，大大減少了套期保值者和投機(jī)者的投資成本，

6、從而顯著提高他們的收益率?！　《⒔鹑谘苌ぞ叩娘L(fēng)險(xiǎn)與特征　　1.金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)分類　　發(fā)展金融衍生工具的初衷是為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，但其投機(jī)性和高杠桿倍率同時(shí)又決定它是一把雙刃劍，具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性。在1994年國際證券委員會(huì)和巴塞爾委員會(huì)的聯(lián)合報(bào)告，根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和誘因，可將金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)五大類?！　?1)市場風(fēng)險(xiǎn)。是指基礎(chǔ)金融工具，如利率、匯率等價(jià)格發(fā)生變化而產(chǎn)生損失的一種風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具的所有風(fēng)險(xiǎn)中最為普遍和常見的一種風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@種風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)是由于基礎(chǔ)金融工具價(jià)格的變化引起的

7、，因此它存在于每一種金融衍生工具之中?！　?2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指金融衍生產(chǎn)品的持有者在市場中因各種主客觀原因不能以合理的價(jià)格迅速將其賣出或轉(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括基于市場狀況和資金狀況而出現(xiàn)的不能對頭寸進(jìn)行沖抵或套期保值的風(fēng)險(xiǎn)?！　?3)信用風(fēng)險(xiǎn)。它是指金融衍生工具交易中因一方違約而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)在交易中的發(fā)生時(shí)間，可以把信用風(fēng)險(xiǎn)分為交割前風(fēng)險(xiǎn)和交割時(shí)風(fēng)險(xiǎn)兩類。如果交易的一方在交割前因?yàn)槠飘a(chǎn)而無力履行合約，就屬于交割前風(fēng)險(xiǎn)；如果在合約到期日一方履行了合約，但另一方卻未能付款，則是交割后風(fēng)險(xiǎn)?！　?4)操作風(fēng)險(xiǎn)。是指在金融衍生產(chǎn)品的交易或

8、結(jié)算中，由于內(nèi)部控制系統(tǒng)的缺陷、管理上的漏洞或失誤、各種偶然性事件如自然災(zāi)害、信息系統(tǒng)癱瘓等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)?！　?5)法律