淺析金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防范

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1、___________________________________________________________________________________________淺析金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防范 　　【摘要】通過(guò)分析金融衍生工具內(nèi)容,形成,特征,風(fēng)險(xiǎn),提出一些風(fēng)險(xiǎn)防范的方法。 　　【關(guān)鍵詞】金融衍生工具次貸金融危機(jī)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn) 　　 　　金融衍生工具是指以另外一個(gè)或一些金融產(chǎn)品的存在為前提,以這些產(chǎn)品為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象,價(jià)格也由這些金融產(chǎn)品決定的金融產(chǎn)品,它是一種交易合約。金融衍生工具按其自身的

2、交易特點(diǎn)大致可以分為金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、遠(yuǎn)期合約四大類(lèi)。金融衍生工具像一把雙刃劍,利用得當(dāng),可以套期保值,轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);認(rèn)識(shí)不足,貿(mào)然參與,則會(huì)造成巨額虧損,嚴(yán)重的還可能引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,造成社會(huì)不穩(wěn)定。因此,金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防范必須引起人們的足夠重視。金融衍生工具最早產(chǎn)生于布雷頓森林體系崩潰后的70年代,是金融機(jī)構(gòu)為滿足特定客戶避免風(fēng)險(xiǎn)的需要而創(chuàng)造的一種投資工具,是在匯率、利率、股票、債券和商品等交易工具的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新的金融交易合約,這種合約賦予一方在將來(lái)某一時(shí)刻對(duì)某一既定資產(chǎn)(或其現(xiàn)

3、金價(jià)值)的債權(quán),同時(shí),對(duì)另一方的相應(yīng)債務(wù)作出明確的約束,合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)(如貨幣、股票、債券和商品等)或指數(shù)的價(jià)值。由于金融衍生工具的操作有一定的風(fēng)險(xiǎn)性,因此,加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具的國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作,成為國(guó)際金融界和各國(guó)金融當(dāng)局的共識(shí)。5_____________________________________________________________________________________________________________________________

4、________________________________________________________ 　　金融衍生工具問(wèn)世至今,不過(guò)20多年的時(shí)間,可是,關(guān)于它的是是非非卻不絕于耳。有人在談到亞洲金融危機(jī)時(shí),也不免將投機(jī)資本的泛濫,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的虛擬化“歸罪”于金融衍生工具。尤其需要指出的是,美國(guó)次貸金融危機(jī),危害全球,其實(shí)質(zhì)就是華爾街迄今發(fā)明的最為復(fù)雜的金融衍生系列產(chǎn)品之一,以資產(chǎn)特別是次級(jí)按揭貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的各種債券,其相關(guān)運(yùn)作也極為復(fù)雜。的確,金融衍生工具在為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)提供以下功能:增強(qiáng)流

5、動(dòng)性、發(fā)揮交易雙方的比較優(yōu)勢(shì)和套期保值的同時(shí),為投機(jī)也開(kāi)了方便之門(mén),并在金融基礎(chǔ)工具對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)“一次虛擬”的基礎(chǔ)上,對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了“二次虛擬”。但是,金融衍生工具畢竟是一種工具,在某種條件下,是否需要這些工具,怎樣設(shè)計(jì)這些工具,如何使用這些工具,都是我們必須回答的問(wèn)題。因此,不應(yīng)把條件不具備時(shí)的推出,或設(shè)計(jì)與使用不當(dāng)所導(dǎo)致的問(wèn)題,歸咎于金融衍生工具。正是基于此,我們將金融衍生工具視為金融深化的“雙刃劍”:一方面為金融深化開(kāi)辟道路,另一方面也可能”刺傷”金融深化。 　　從一般意義上說(shuō),金融衍生工具是建

6、立在相應(yīng)的金融基礎(chǔ)工具之上的,其價(jià)格取決于基礎(chǔ)工具的價(jià)格及其變化,在多數(shù)情況下表現(xiàn)為一個(gè)或多個(gè)雙邊合約組合的形式。這些能夠產(chǎn)生衍生工具的基礎(chǔ)工具的價(jià)格,就形成了基礎(chǔ)價(jià)格。基礎(chǔ)價(jià)格主要有四種:第一類(lèi)是商品價(jià)格,如石油價(jià)格;第二類(lèi)是匯率;第三類(lèi)是利率;第四類(lèi)是股票價(jià)格或股票指數(shù),由此也就形成了相應(yīng)的金融衍生工具。 　　金融衍生工具作為本世紀(jì)金融業(yè)發(fā)展的最重要成果之一,具有與傳統(tǒng)金融工具完全不同的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)杠桿作用顯著,可以降低交易成本。金融期貨交易時(shí),只要交納一定數(shù)量的保證金,就可以進(jìn)行幾十、上百倍金額的

7、交易。金融期權(quán)買(mǎi)方只要付出很小的期權(quán)費(fèi),就可以獲得相應(yīng)金額的買(mǎi)入或賣(mài)出的選擇權(quán)。這類(lèi)交易可以用于套期保值,參與者只需要?jiǎng)佑蒙倭康馁Y金,就可以達(dá)到目的;它也可以用于金融投機(jī),參與者在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的情況下,就獲得了取得高收益的可能性。著名的英國(guó)投資銀行—巴林銀行在參與日本東京股票指數(shù)期貨時(shí),如果該銀行新加坡分行交易員尼克•利森的預(yù)期準(zhǔn)確,那么巴林銀行在l995年會(huì)繼1994年之后獲得巨額的收益。然而,利森交易失敗,由此造成的巨額虧損搞垮了這家歷史悠久的銀行。無(wú)法否認(rèn)的事實(shí)是,企業(yè)運(yùn)用此類(lèi)工具進(jìn)行

8、風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),無(wú)須動(dòng)用巨額的資金;有些工具不需要交易費(fèi)用。例如,金融期貨、金融期權(quán)的交易只需要極少的資金;外匯遠(yuǎn)期合約不需要交易費(fèi)用。如果企業(yè)運(yùn)用這類(lèi)工具進(jìn)行金融投機(jī),也可以達(dá)到“四兩撥千斤”的功效,提高投機(jī)的效率。工具特性復(fù)雜,但風(fēng)險(xiǎn)控制或投機(jī)的效果明顯。與金融基礎(chǔ)工具不同,金融衍生工具交易的對(duì)象,主要是外匯、國(guó)債和股票等金融資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的合約(如貨幣期貨),金融資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的選擇權(quán)或期權(quán),以及某種基礎(chǔ)價(jià)格的變動(dòng)等等。實(shí)際上,金融資產(chǎn)本身已經(jīng)是對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的一種虛