從用友公司的成長看公司價值創(chuàng)造與公司治理

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　　從用友公司的成長看公司價值創(chuàng)造與公司治理用友公司成立于1988年,最初為北京市海淀區(qū)雙榆樹用友軟件服務社,注冊資本為5萬元,公司創(chuàng)始人為王文京、蘇啟強,后于1990年3月正式組建為有限責任公司,同時更名為北京市海淀區(qū)用友電子財務技術(shù)有限公司。21年前,在中關村誕生的用友,只有兩個人、一臺電腦,企業(yè)規(guī)模很小。21年后,用友已經(jīng)成長為中國最大的ERP管理軟件供應商、財務軟件供應商以及中國最大的獨立軟件供應商。作為中國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的開拓者、推動者和見證者的用友軟件,用21年的時間和21年的辛勤耕耘書寫出了中國軟件企業(yè)的輝煌?！　」P者認為,用友公司之所以能有如此的成功,與其在價值創(chuàng)造的過程當中,公司治理層和管理層所采用的治理策略有著密不可分的關系。從用友軟件公司的的經(jīng)營理念——立足長遠,持續(xù)創(chuàng)新,均衡發(fā)展,可以看出,用友公司一直保持均衡發(fā)展和把握好市場發(fā)展動態(tài),注重通過管理體系的改革和完善,采用“用友集中財務管理模式”,不斷獲得發(fā)展先機,努力實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。下面從四個主要方面來分析用友公司在過去的二十年當中如何通過改進公司的治理策略來不斷提升公司價值?！　∫?、融資策略 　　北京用友從創(chuàng)辦第二年就開始贏利,而且持續(xù)增長,成長曲線是比較好的,尤其是2001年憑借股票上市,用友募集資金達8億元,創(chuàng)造了軟件行業(yè)的神話。這一切成功,其中重要的一點就是因為他們很好地處理了融資、上市與企業(yè)經(jīng)營的關系,從而提升了企業(yè)的價值。　　在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期,用友真正在市場立住腳主要靠1990年發(fā)布的兩個產(chǎn)品:一是王文京開發(fā)的90版用友財務軟件;二是蘇啟強負責開發(fā)的UFO財務報表軟件。UFO的成功致使用友在財務報表軟件上的優(yōu)勢一直保持到現(xiàn)在,隨著規(guī)模的擴大,僅僅靠用友公司自身的積累已經(jīng)不能實現(xiàn)用友的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長,必須實現(xiàn)依靠金融市場來完成高效率的積累,所以就有了用友公司向銀行等金融機構(gòu)的長短期貸款?！　≡谄髽I(yè)的成長期,用友已經(jīng)駛?cè)胝壊⒁云骄磕?0%的盈利速度快速增長,在此期公司增加了多種可供選擇的融資方式,進入了融資的黃金期?！　∈紫?用友創(chuàng)造了可用于擴大再生產(chǎn)的盈利,這部分由留存利潤轉(zhuǎn)化的內(nèi)源融資數(shù)額標志著企業(yè)經(jīng)營進入健康的良性循環(huán),企業(yè)有能力僅憑內(nèi)源融資生存和發(fā)展;其次,由于經(jīng)營已經(jīng)有一段時間并初具規(guī)模,與供應商和經(jīng)銷商有了固定的合作關系和一定的話語權(quán),企業(yè)有條件通過應付賬款和預收賬款占用上下游的資金來積聚一筆可觀的流動資金,這筆資金對企業(yè)進一步擴大經(jīng)營規(guī)模作用良多;最后,由于這一期的企業(yè)經(jīng)營風險已經(jīng)大為降低,而發(fā)展前景不可限量,投資價值遠遠大于傳統(tǒng)行業(yè)的成熟企業(yè),國內(nèi)、國際的資金不請自來,形成用友公司被資金追趕的局面。 　　在用友上市的過程中,曾有很多機構(gòu)投資者希望向用友注資,半年之內(nèi)來訪的就有幾十家之多,有海外的也有國內(nèi)的。但是用友沒有接受這樣的投資,因為用友高層經(jīng)過分析認為,用友已經(jīng)度過了需要風險投資的創(chuàng)業(yè)期,用友的現(xiàn)金流足以支撐常規(guī)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展,不需要通過接受風險投資和戰(zhàn)略投資來提升產(chǎn)業(yè)知名度,在現(xiàn)有的運作平臺上,這類投資對用友上市地位和發(fā)行價格也不會有所幫助。所以,接受風險投資的意義并不大,用友完全可以獨立上市。憑借上市,用友募集資金達8億多元,凈資產(chǎn)從2000年年底的8384萬飆升了10倍。　　二、股利政策　　用友公司的鼓勵政策對于提高企業(yè)的股價,提升公司的價值也起到了一定的推動作用。　　總的來看,用友公司的鼓勵政策首先表現(xiàn)在股利支付率較高,連續(xù)六年均發(fā)放了現(xiàn)金股利,且股利支付率都很高。最低的2003年的股利支付率也達到了60%,六年平均股利支付率則達到了79.68%,這遠遠高于我國上市公司的平均水平?！　⊥瑫r,用友公司的股票股利所占的比重較小。用友公司采取的則是低股票股利的政策,六年中最多一年是2005年的每10股轉(zhuǎn)增3股。這樣既避免了股權(quán)的分散,又能保證每股收益的持續(xù)增長,從而保證了其股價的穩(wěn)定。 　　其次,用友公司的股利政策具有連續(xù)性。用友公司卻連續(xù)六年采取了高額的現(xiàn)金股利和較低的股票股利。穩(wěn)定的股利政策向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息,有利于樹立公司良好的形象,增強投資者信心,穩(wěn)定公司股票價格?！　∵\用了正確的融資策略和股利分配策略,以及通過企業(yè)產(chǎn)品和服務的不斷創(chuàng)新發(fā)展,根據(jù)社會經(jīng)濟大環(huán)境的變化,改變發(fā)展策略,走國際化道路,用友公司在過去的二十年當中取得了巨大的進步和成功,在2010年,用友公司的目標是成為全球行業(yè)的50強,成為一家世界級的軟件企業(yè),然而在如今全球金融危機的大背景下,用友公司必須化解種種不利因素,提高產(chǎn)品銷售量,提升企業(yè)價值,爭取在管理軟件市場中立于不敗之地。　　如今,存在著人民幣升值、原材料和石油價格上漲、通貨膨脹、銀根緊縮等種種不利因素,所有企業(yè)都無法置身事外,只是受影響的程度不同而已。在無法改變外部環(huán)境的情況下,它們只能寄希望于提高內(nèi)功來抵御寒流?！　∶鎸胺Q史上最嚴重的金融危機,用友軟件公司在保持原先成功的治理策略和優(yōu)勢的前提下,根據(jù)環(huán)境變化投融資策略和股利分配策略,為了實現(xiàn)2010年的目標,它又該制定怎樣的經(jīng)營策略和銷售策略,以使公司能夠在金融危機的大背景下不斷提升公司價值,實現(xiàn)股東權(quán)益最大化。 　　首先,客戶經(jīng)營是用友2008年一次重大轉(zhuǎn)型。過去用友主要做中低端市場,經(jīng)營模式偏向于產(chǎn)品型。此次轉(zhuǎn)型對于用友而言極其關鍵,是對用友整個經(jīng)營體系的一次升級,從研發(fā)、營銷、服務乃至后期保障都要建立一套有效的客戶經(jīng)營體系,挖掘、理解和滿足客戶的需求。用友制定了兩種客戶經(jīng)營體系,一種是專為高端客戶指定的客戶經(jīng)營模式,一種是針對某個行業(yè)建立行業(yè)客戶經(jīng)營部?！　∑浯?打造高端生態(tài)鏈。用友高端生態(tài)鏈的合作模式是專業(yè)分工的模式,發(fā)揮各自的專長,這里面有戰(zhàn)略合作關系,有技術(shù)合作關系,有咨詢合作關系?！　∥覀儓孕?用友公司通過其自身在公司治理方面的優(yōu)勢,并不斷根據(jù)形勢變化改變最適應的策略,改進產(chǎn)品和服務,以適應不同客戶層的需要,加強不同財務策略的應用和研究,定能夠在全球軟件行業(yè)做出一番驚人的成績,成為我國民族軟件行業(yè)的領頭羊,帶領中國的軟件行業(yè)進軍世界市場,成為中國企業(yè)的驕傲和光榮!