新常態(tài)下創(chuàng)新型企業(yè)財務預警模型實證研究

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1、新常態(tài)下創(chuàng)新型企業(yè)財務預警模型實證研究摘要：珠三角創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展中需要及時發(fā)現(xiàn)財務隱忠，構建財務預警模型，預防財務危機。本文選取21家巧丁企業(yè)和21家非ST企業(yè)進行財務預警實證分析，首先通過顯著性檢驗對26個財務指標進行初選，然后對篩選出的10個財務指標分別構建三年的主成分模型，并且對檢驗組樣本進行檢驗。結果顯示，本文所構建的主成分模型準確度較高，對企業(yè)的經(jīng)營決策有較高的參考價值。最后從應用范圍和數(shù)據(jù)源、指標選取等方面分析了所構建主成分模型的局限性，并提出了相應的建議。關鍵詞：創(chuàng)新型企業(yè)財務預警主成分分析實證'、引言新常態(tài)在經(jīng)濟領域不僅表現(xiàn)為經(jīng)濟的轉型升級，還表現(xiàn)在經(jīng)濟的

2、驅動力由要素驅動、投資驅動轉變?yōu)閯?chuàng)新驅動。因此，本文將研究對象確定為創(chuàng)新型企業(yè)，它是指以創(chuàng)新思想為指導，以創(chuàng)新體系為基礎，以知識產(chǎn)權化的技術和品牌為核心，以實現(xiàn)全面而持續(xù)的自主創(chuàng)新為手段，以獲取更多利潤和獲取不斷發(fā)展為目標的新型企業(yè)。其主要出現(xiàn)于技術加工、醫(yī)藥科技、針織貿(mào)易、服務業(yè)及部分金融領域;集中于我國政治中心、沿海經(jīng)濟帶，善于利用該地域在物流通訊、市場潛力、經(jīng)濟購買力、高校人才儲備及創(chuàng)業(yè)政策環(huán)境等方面的優(yōu)勢。創(chuàng)新型企業(yè)一般具備以下特征：（1）有自主品牌，不是代工企業(yè)；（2）有較強的研發(fā)實力，研發(fā)人數(shù)在30人以上；（3）有較大的營業(yè)規(guī)模，年營業(yè)收入在8000萬元以上；（

3、4）有較好的成長性，年收入增長率在20%以上；（5）創(chuàng)造性強，并不是純模仿企業(yè)；（6）核心經(jīng)濟增長方式內(nèi)生產(chǎn)式；（7）在已存在的行業(yè)或細分市場內(nèi)，擁有市場占有權。2013年12月科技部發(fā)布的《中國區(qū)域創(chuàng)新能力報告2013》顯示，江蘇和廣東兩省為我國創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集代表區(qū)域，二者在國內(nèi)的GDP產(chǎn)值也相當客觀。其中，廣東珠三角區(qū)域創(chuàng)新效益綜合排名連續(xù)6年位居全國第二，帶來的經(jīng)濟效應以及創(chuàng)新指標數(shù)據(jù)等在全國領先。因此，研究珠三角地區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)具有極大的現(xiàn)實意義。而世界經(jīng)濟全球化、產(chǎn)品市場競爭性、研發(fā)項目融資途徑等諸多因素，都要求珠三角地區(qū)的創(chuàng)新型企業(yè)能及時發(fā)現(xiàn)財務隱忠，正確應對財務危

4、機;對經(jīng)營方向和體制管理所存在的缺陷，做出前瞻性判斷，強化抗風險能力。因此，建立完善的財務預警機制，更利于珠三角區(qū)域性經(jīng)濟的長遠發(fā)展。關于財務預警理論國外已基本成熟，國內(nèi)主要是在借鑒西方理論的基礎上，不斷探索符合我國企業(yè)市場的新型財務預警系統(tǒng)。國外方面，F(xiàn)itzpartrickC1932)首次運用一元判別分析法研究樣本數(shù)據(jù)，通過單個財務比率建模推導出權益凈利率和凈資產(chǎn)負債率在破產(chǎn)企業(yè)財務指標方面上有顯著性變化。美國學者Altman(1968)提出Z值判定模型，其主要涉獵于中小制造業(yè)領域，研究的大多是關于企業(yè)破產(chǎn)可能性大小的預測分析，在預測1970-1973間企業(yè)樣本的有效性

5、超過80%o學者Edmister(1972)將現(xiàn)金流量指標作為預測變量，為規(guī)模較小的企業(yè)構建了財務預警分析模型，考核企業(yè)實際運營現(xiàn)金流對企業(yè)財務問題的影響。Coats和Fant(1993)闡述了神經(jīng)網(wǎng)絡模型(NNS)，該模型對樣本企業(yè)的擬合度、預測精度都有絕對優(yōu)勢，然而在某些方面仍然存在技術上的爭議。1987年，吳世農(nóng)從西方引進針對企業(yè)破產(chǎn)危機的實證調(diào)研指標，進而闡述財務預警模型。20世紀末，周首華、楊濟華等人根據(jù)我國上市企業(yè)所處的特殊環(huán)境，調(diào)整模型指標范圍，擴充樣本數(shù)量，在Z分數(shù)模型實證研究基礎上提出F計分法。學者吳世農(nóng)和盧賢義(2001)選定6個財務指標應用Fisher

6、線性判斷分析，Logisitic回歸分析和多元線性回歸分析對140家上市公司分別建立預警財務閑境模型。李曉峰、徐玖平（2004）提出運用粗糙集理論發(fā)展預警模型，有效地采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡方法去降低指標數(shù)量，保證其主要特征屬性并在能力外延等方面做出突破。徐凌等（2014）在傳統(tǒng)財務指標的基礎上，引入EVA指標及現(xiàn)金流量指標從而構建財務預警Logistic模型。二、相關理論（一）創(chuàng)新型企業(yè)財務特點1.創(chuàng)新型企業(yè)項目運營效益重在長遠。有形資產(chǎn)比重較低，其中房屋建筑、工廠設備類大型基建物占資產(chǎn)比例小。受知識產(chǎn)權、專利技術及品牌效應等無形資產(chǎn)自身特征的影響，企業(yè)所能看到的短期經(jīng)濟效應不大

7、，項目運營前期的財務報表難以直觀地反映其真實價值，也存在變現(xiàn)能力低的短板，即企業(yè)的經(jīng)濟收益從長遠角度分析較為妥當。2.創(chuàng)新型企業(yè)借款方式趨于多元化。創(chuàng)新政策環(huán)境寬松，在國家鼓勵創(chuàng)新、助于創(chuàng)新的大背景下，創(chuàng)新型企業(yè)借款方式多元化，負債結構合理，能夠在長期負債和短期負債中找到平衡點，有效利用償還期限和借款利率的差異，獲得較充盈的運營資金進行新項目的開發(fā)，在一定程度上能降低成本并分散風險。伹是，企業(yè)借貸信用問題、項目運營效益又成為關鍵因素。1.財務投融資決策面臨挑戰(zhàn)。經(jīng)常性的股權轉讓，引發(fā)企業(yè)內(nèi)股權結構不穩(wěn)定、投融資情況