財務(wù)分析——財務(wù)風險預(yù)警模型構(gòu)建實證分析

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1、財務(wù)風險預(yù)警模型構(gòu)建實證分析財務(wù)風險預(yù)警模型可以從定量角度客觀準確判斷企業(yè)的財務(wù)危機程度，網(wǎng)絡(luò)的普及對此頗具影響。本文采用實證方法，選取了5個財務(wù)指標作為模型變量，構(gòu)建了一個基于極值原理的Fisher線性判別模型，并對該模型進行了實證檢驗。結(jié)果表明，該模型具有較好的對企業(yè)財務(wù)狀況和風險狀況進行評價預(yù)警的能力?！　　娟P(guān)鍵詞】財務(wù)預(yù)警模型指標；財務(wù)風險預(yù)警模型；多元線性函數(shù)模型　　　　網(wǎng)絡(luò)環(huán)境作為全球化的技術(shù)環(huán)境，使會計行業(yè)發(fā)生了根本性的變革，企業(yè)管理者越來越多的關(guān)注網(wǎng)絡(luò)所帶來的挑戰(zhàn)與機遇。網(wǎng)絡(luò)財務(wù)在我國尚處于初期階段，它的運用存在諸多新風

2、險，建立一套有效的財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)是必然選擇，而建立財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)最關(guān)鍵的就是構(gòu)建財務(wù)風險預(yù)警模型?！　”疚恼J為現(xiàn)金流量表能客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況及獲利能力，而且由于現(xiàn)金流量的計算不涉及權(quán)責發(fā)生制，幾乎沒有造假的可能，因此本文是基于現(xiàn)金流的F記分模型為基礎(chǔ)構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的財務(wù)風險預(yù)警模型?！　　　∫?、樣本的選擇　　　　本文對企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警模型進行實證研究，研究的主體是我國A股市場的上市公司，利用公開披露的企業(yè)信息來研究上市公司陷入財務(wù)危機的可預(yù)測性。　　在確定樣本企業(yè)時，選取了一組在上海證券交易所上市交易的18家ST公司，同時還相

3、應(yīng)地選擇同行業(yè)、同規(guī)模的18家非ST公司作為研究樣本，總樣本共36家。研究數(shù)據(jù)主要來自上海證券報上公開披露的2002年度到2006年度的年度報告的有關(guān)資料。　　　　二、財務(wù)預(yù)警模型指標的選擇　　　　任何企業(yè)的財務(wù)危機都會通過一些敏感性財務(wù)指標值反映出來。因此，設(shè)置一些敏感性財務(wù)指標是建立財務(wù)預(yù)警機制的基礎(chǔ)?；诰W(wǎng)絡(luò)環(huán)境下現(xiàn)金流量對企業(yè)的重要性，本文主要從企業(yè)財務(wù)活動的角度，確定了三大類基礎(chǔ)指標：經(jīng)營環(huán)節(jié)風險指標，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)周期、現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比；籌資環(huán)節(jié)風險指標

4、，包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)合適率、總資產(chǎn)增長率、現(xiàn)金流動負債比率、現(xiàn)金盈利值、營運資金占用額；投資環(huán)節(jié)風險指標，主要包括總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率。　　為了全面客觀地檢驗上市公司的經(jīng)營好壞，所選取的財務(wù)指標要具有全面性與綜合性，保證所選指標之間存在顯著性差異；為避免指標之間某些特征重復(fù)計算，盡量消除變量的高度相關(guān)性。為此，本文將通過兩個步驟選取建模指標?！　。ㄒ唬┻\用T檢驗，判斷財務(wù)指標的顯著性差異　　利用收集的總共36家企業(yè)的數(shù)據(jù)資料，分組計算19個財務(wù)指標在被掛名ST前兩年的

5、平均值，計算兩組樣本各指標值的T檢驗值?！　∵@個過程可以通過SPSS統(tǒng)計分析軟件中的樣本顯著性檢驗功能，對數(shù)據(jù)進行檢驗。為了讓更多的指標入選，現(xiàn)將T檢驗的判別標準定為：｜T｜≥1.7。在雙尾檢驗的顯著性概率中，通過檢驗的指標較多，在前一年有十二個，在前兩年有八個。模型中包括過多的指標，會不利于對上市公司的財務(wù)危機進行有效的預(yù)測。因此，需再通過顯著性的指標中再次篩選?！　⊥ㄟ^綜合考慮，最初選定了五個財務(wù)指標即：X1銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比、X2資產(chǎn)負債率、X3營運資金占用率、X4總資產(chǎn)報酬率和X5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?！　。ǘ┻\用因子分析法，檢驗財務(wù)

6、指標的相關(guān)性　　如果上述所選的五個指標之間高度相關(guān)，那么就會使某些特征重復(fù)計算，引起夸大的危害，因此在選擇最終變量時應(yīng)盡量消除變量的高度相關(guān)性?！　∵@個過程可以通過SPSS統(tǒng)計分析軟件中的因子分析功能，對五個指標進行檢驗，其檢驗結(jié)果表明，這五個指標的相關(guān)系數(shù)都是小于0.5的。因此，可以選擇這五個指標來構(gòu)建模型。　　　　三、財務(wù)風險預(yù)警模型的構(gòu)建　　　　本文將采用基于極值原理的Fisher判別法。其基本思想是：把多維問題化為一維問題，并應(yīng)用線性判別函數(shù)解決判別問題。　　第一步，在構(gòu)建模型前，需要確定所選的樣本數(shù)據(jù)是否是有效的。運用SPSS

7、軟件，對樣本進行判別分析，經(jīng)判別后，有效觀測量為36?！　〉诙?，檢驗五個指標的均值在ST組和非ST組之間是否存在顯著的差異，從而證實這些變量在構(gòu)造預(yù)測模型中的代表性。經(jīng)SPSS軟件檢驗證實，五個指標的均值在ST組和非ST組之間確實存在著顯著差別?！　〉谌剑\用SPSS軟件，對五個指標進行F線性判別，得到：　　前一年的線性判別模型為：　　Y=0.365X1-0.455X2+0.002X3+0.802X4+0.404X5+1.388　　前兩年的線性判別模型為：　　Y=0.114X1-0.968X2+0.079X3-0.026X4+0.7

8、21X5-0.525　　根據(jù)前一年的判別模型，將企業(yè)成為ST前一年的數(shù)據(jù)進行回代代入，得到樣本企業(yè)的Y，Y=1.43，依據(jù)此分界值對樣本企業(yè)進行檢驗。若Y值＜1.43，則說明該企業(yè)在未來一年內(nèi)將陷入財務(wù)危機