林毅夫解讀新常態(tài)

《林毅夫解讀新常態(tài)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。

1、林毅夫解讀“新常態(tài)”來源：北京大學國家發(fā)展研究院“中國經濟新常態(tài)下的企業(yè)機遇”論壇企業(yè)界、學界朋友們大家好。我想談一談我對美國、歐洲和中國的經濟新常態(tài)之間差異的看法，以及中國經濟新常態(tài)下的發(fā)展態(tài)勢怎么樣，企業(yè)在此環(huán)境下有哪些機會點。“新常態(tài)”這個名詞實際上在2008年美國金融危機造成全世界的經濟金融危機以后，美國華爾街的經濟學家提出來的一個概念。當時這些華爾街的經濟學家認為美國的經濟可能會出現(xiàn)增長率低、失業(yè)率高的現(xiàn)象，這會造成在資本市場和金融市場上的融資空間非常大。從2008年底2009年初提出這個概念以后，這幾年的情形，確實就像他們當時預期的那樣。　　發(fā)達國家

2、誰敢改革　　以美國為例，其在2013年的經濟增長率是1.9％，今年預期的經濟增長率是2.1％，有所增長，但是跟它長期經濟增長在3個百分點相比，目前還沒有達到正常水平?！　《乙话阍谖C之后，通常會有7至8個百分點的增長。而根據(jù)世界銀行的預測，美國要到2016年其經濟增長率才能恢復到3個百分點?！　氖I(yè)率來看，目前已經降低到6.3％，跟危機以前持平。但衡量美國的失業(yè)率，還要看另外一個指標，就是勞動參與率。目前在美國勞動適齡人口的參與率比危機之前是低了3個百分點的。實際上，美國失業(yè)率還是達到10％?！　W洲的情形也不樂觀，在2012年的時候經濟第二次出現(xiàn)負增長。2

3、013年是-0.4％，今年原來預計會好一點，但上半年情形不好，所以很可能歐洲今年的增長率在1％以下。像發(fā)生主權債務危機的西班牙、希臘，其失業(yè)率達到25％，剛畢業(yè)的年輕人失業(yè)率超過50％。像法國或者是其它的北歐國家，失業(yè)率一般也是10％以上。日本的情形一直不好，從1991年一直陷入到20年不增長的低迷中。安倍晉三上臺以后，想恢復日本經濟。但實際上2013年日本經濟增長率是1.5％。預計今年的經濟增長率只有1.3％。安倍下了那么多功夫經濟還是沒有恢復生機。失業(yè)率超過5％，當然了比美國比歐洲的失業(yè)率是低，但是過去日本失業(yè)率一般是1％至2％，現(xiàn)在5％左右對它來講已經是高

4、失業(yè)率了。　　那么，在這種低增長高失業(yè)的情況下，為什么金融市場上的投資空間非常大？因為增長率低失業(yè)率高，政府的失業(yè)救濟社會開支就要增加。增長率低的情況下，增長的財政稅收不增長而是減少。政府的財政赤字就會居高不下。在這種情況之下，發(fā)達國家很難繼續(xù)用擴大財政赤字的方式去刺激經濟。所以一般的做法是用貨幣政策，把利率降低，貨幣適當多次進行寬松。歐洲中央銀行目前宣布繼續(xù)放寬，目的是希望用比較寬松的貨幣政策降低利率，來刺激投資，或者是去鼓勵消費，來使經濟不會繼續(xù)向下?！　⊥瑫r，還有一個很重要的目標就是降低政府舉債的成本。在這種寬松的貨幣政策下，流動性非常多。就會鼓勵金融投資

5、家到股票市場和金融市場和各種大宗市場上進行投資。　　以美國為例，危機之前美國的道瓊斯指數(shù)達到13000點，這是有泡沫的。現(xiàn)在的美國實體經濟沒恢復，而道瓊斯指數(shù)已經達到19000，是不是代表泡沫更大？在股票市場投資的人心知肚明，這么高的價格指數(shù)是不正常的，但是因為利息那么低，等于那些投資是不需要成本的?？墒窃谶@個情況之下，任何信息都可能導致它股票市場會有大的下降，或者是很高的上漲。這也就是為什么，我認為在“新常態(tài)”之下投資的空間會非常大，然而平均的回報率實際上是不高的。　　而這種情形，在發(fā)達國家很可能是長期的。因為我們知道，一般一個國家發(fā)生金融、經濟危機，必然代表

6、該經濟體有一些結構性問題必須進行結構性改革，才能夠使經濟恢復正常的活力和增長。但是危機已經過去6年了，大家都知道結構性改革非常重要，但發(fā)達國家到今天還不去進行真正的改革，原因在于結構性改革的內涵是：工人的工資下降，政府給工人的福利減少，金融機構必須去杠桿化，政府的財政赤字減少。為什么6年的時間過去了他們的政府不做呢？因為這些結構性的改革在推行的時候，通常是行不通的?！　∪绻f工資跟福利減少，當然消費和需求就減少了。如果金融機構去杠桿，貸出去的錢就少了，消費、投資就會減少。如果政府的財政赤字減少了，同樣政府支持消費和投資的錢也少了。我們知道，投資和消費對經濟來講，

7、是增長的主要動力。如果投資、消費下降，經濟增長率就會更低，失業(yè)率就會更高了。現(xiàn)在發(fā)達國家目前的失業(yè)率都已經在歷史高位。結構性改革重要，但基于短期的政策考慮，它們沒有去推行這種能夠對國家發(fā)展有利的措施。　　現(xiàn)在，歐洲中央銀行準備用貨幣貶值的方式來創(chuàng)造結構改革空間，美國、日本、英國這些國家，也同樣會采取該政策來對付它。這就是經濟學里講的競爭性的原則。在這種情況下，大家都沒有辦法給自己國內的結構性改革創(chuàng)造一個必要的空間，結構性改革就一直不能推行下去，經濟就會長期疲軟，失業(yè)率就會長期高。在這種狀況之下，政府的貨幣政策就會長期的寬松，利率非常低。在金融市場上的投機非常多，

8、泡沫會非常大，風險非常高