壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)及其管理探析

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1、壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)及其管理探析摘要現(xiàn)代壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營中，其業(yè)務(wù)大體分為承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。作為壽險(xiǎn)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)兩大支柱之一的保險(xiǎn)投資，已經(jīng)成為關(guān)系到壽險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要因素。從分析壽險(xiǎn)公司投資的現(xiàn)狀入手，重點(diǎn)探析了壽險(xiǎn)公司投資過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并提出了防范與化解投資風(fēng)險(xiǎn)的對策。關(guān)鍵詞壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)負(fù)債管理1保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析(1)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。全國保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額自XX年6月突破1萬億元大關(guān)以來，截至n年底，又上新臺階，達(dá)到萬億元。XX?XX年，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額分別為3、5、8、11和14億元。(2)投資渠道不斷拓寬。近年來，中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員

2、會(以下間稱“中國保監(jiān)會”)加大了拓寬保險(xiǎn)投資渠道的力度，在允許保險(xiǎn)資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用等。XX年3月保險(xiǎn)資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為保險(xiǎn)資金構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用效率提供了良好的外部環(huán)境。(1)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至XX年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額14億元。其中，保險(xiǎn)公司持有國債3億元、金融債1億元、企業(yè)債億元，分別占其發(fā)行余額的％、％和67%。保險(xiǎn)公司持有銀行次級債億元，占發(fā)行余額的％。XX年中國保險(xiǎn)

3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，債券投資占整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例首次超過銀行存款的比例，達(dá)到°%，與XX年初相比，債券投資比例提高了個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)己成為債券市場的第二大機(jī)構(gòu)投資者(見表1)。(2)投資收益水平較低。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用效果卻不容樂觀，資金運(yùn)用收益呈逐年下滑趨勢。有關(guān)資料顯示，XXX年，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為％、％、％、％、％，收益率水平己經(jīng)低于或接近《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。2壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析(1)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是國家調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿，國家為了達(dá)到宏觀調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調(diào)節(jié)資金供求。因而，利率是保

4、險(xiǎn)公司不可控制的外部變量。保險(xiǎn)公司所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是利率變動對資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。從上述我國保險(xiǎn)資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過窄，還不足以對保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)8次降息，一方面使壽險(xiǎn)公司利差倒掛的問題凸現(xiàn)了出來，另一方面，保險(xiǎn)公司近一半的資金存入銀行，在實(shí)際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負(fù)；又如XX年以來的加息預(yù)期以及加息的實(shí)現(xiàn)使得債券價(jià)格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理對

5、提高我國保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。(1)流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強(qiáng)的資產(chǎn)，一般具有完善的二級市場，可以隨時(shí)出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資本損失。綜觀中國保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展歷程，壽險(xiǎn)業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長勢頭。1990?XX年間年均增長率高達(dá)36%，XX年達(dá)到最高峰，增長率達(dá)％。但是，自XX年開始，壽險(xiǎn)業(yè)增長的速度有放慢的趨勢，尤其是XX年，全國人身保險(xiǎn)的保費(fèi)的增長速度下降到最低點(diǎn)％。有學(xué)者提出，如果壽險(xiǎn)業(yè)增長趨緩只是短期現(xiàn)

6、象，那么隨著通脹壓力的緩解和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成，繼續(xù)保險(xiǎn)業(yè)的快速成長，問題也許并不嚴(yán)重但如果在較長時(shí)間內(nèi)增長一直趨緩，問題將會嚴(yán)重得多。因?yàn)閴垭U(xiǎn)業(yè)躉繳短期分紅型占比過高的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，將極有可能導(dǎo)致其未來業(yè)務(wù)的成長難以持續(xù)發(fā)展。以XX年和XX年為例，這兩年銀行保險(xiǎn)中，5年期的分紅型躉繳短期業(yè)務(wù)占很高比重。XX年前后，這些業(yè)務(wù)將出現(xiàn)給付的高峰如果新業(yè)務(wù)的成長不能維持一定的速度，將有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的流動性風(fēng)險(xiǎn)。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現(xiàn)金流的流出將明顯大于流入，這將進(jìn)一步加大流動性風(fēng)險(xiǎn)。(1)匯率風(fēng)險(xiǎn)

7、。匯率風(fēng)險(xiǎn)指在國際投資中，由于匯率變動引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)。(2)信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)公司的貸款對象或者是其購買的債券的發(fā)行者的經(jīng)營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)在最嚴(yán)重的情況下，將會導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的未來