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《企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系探索和分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系探索和分析林藝娟摘要：企業(yè)的過度投資行為是造成企業(yè)非效率投資存在和發(fā)生的一個重要原因，本文將在對于企業(yè)負債融資以及過度投資相關(guān)理論的研究分析基礎(chǔ)上，通過實例論證，對于企業(yè)負債融資與過度投資之間的關(guān)系進行研究分析，以促進企業(yè)的發(fā)展進步和社會經(jīng)濟發(fā)展的突破提升。.jyqk以及企業(yè)新增項目投資IN兩部分組成，而企業(yè)的新增項目投資又是由企業(yè)的適度投資和非效率投資兩部分組成，其中，IS表示的是企業(yè)的非效率投資部分。IT=IM+ININ=Ia+Ig（1）在進行企業(yè)過度投資度量中，通過上
2、述公式（1）對于企業(yè)的非效率投資部分進行計算，其結(jié)果大于0時則說明企業(yè)存在過度投資行為，而計算結(jié)果小于0則表示企業(yè)的投資不足，因此，進行企業(yè)過度投資的度量計算，關(guān)鍵是對于企業(yè)的適度投資IO進行確定，如下公式（2）所示，即為企業(yè)適度投資的函數(shù)計算公式。在該公式中，Vgo,t-1是由企業(yè)前一年營業(yè)收入的增長率以及總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、托賓Q值、市凈率通過因子分析構(gòu)造企業(yè)成長得分函數(shù)，根據(jù)下列公式（2）即可求出企業(yè)的適度投資結(jié)果，最終實現(xiàn)企業(yè)過度投資的量化計算。Ia=α+βVgo,t-1+ε（2）其
3、次，在進行企業(yè)自由現(xiàn)金流的度量計算中，可以通過下列公式（3）進行計算度量，在下列公式中，IM表示的是企業(yè)的維持性投資支出，IO表示的是企業(yè)的最優(yōu)投資，而Ocf表示的是企業(yè)當年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。Fcf=Ocf-IM-Ia（3）3.研究模型的設(shè)計建立根據(jù)上文中對于企業(yè)負債經(jīng)營和過度投資研究條件的設(shè)計以及相關(guān)理論計算的分析，在實現(xiàn)企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系的分析研究中，還需要建立以下模型，以進行研究分析。Iεi,j=α+β1Fcfij+β2Sizei,j-1+β3Ggri,i-1+β4Year+ε（a）Iε
4、i,j=α+β1Fcfij+β2D*Fcfi,j+β3Sizei,j-1+β4Ggri,i-1+β5Year+ε（b）Iεi,j=α+β1Fcfij+β2Dri,j+β3Sizei,j-1+β4Ggri,i-1+β5Year+ε（c）Iεi,j=α+β1Fcfij+β2SDri,j-1+β3LDri,i-1+β4Sizei,i-1+β5Sizei,i-1+β6Year+ε（d）（4）在上述模型公式中，其中公式（a）和公式（b）能夠進行企業(yè)自由現(xiàn)金流和過度投資相關(guān)性的計算驗證，而公式（c）能夠從企業(yè)負
5、債運營情況對于企業(yè)過度投資行為的約束作用進行計算驗證，公式（d）則能夠從企業(yè)的負債期限結(jié)構(gòu)上對于企業(yè)短期負債或者是長期負債的過度投資作用影響驗證分析。在上述的研究分析模型計算公式中，ISi,t表示所選取樣本企業(yè)的過度投資情況，也就是i企業(yè)t年的過度投資數(shù)額，而Fcfi,t以及D*Fcfi,t:Fcfi,t則表示i企業(yè)t年的自由現(xiàn)金流量，其中，D是一個虛擬變量，在Fcf大于0的情況下，D為1，此外，D為0。在上述建立的模型計算公式中，Dri,t以及SDri,t、LDri,t分別表示i企業(yè)t年的資產(chǎn)負債
6、率以及短期、長期負債率。4.企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系的驗證分析結(jié)合上述所建立的企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系的研究分析模型，在進行實際計算與驗證分析中，可以通過選取相應(yīng)的樣本模型，結(jié)合樣本數(shù)據(jù)通過上述模型公式，實現(xiàn)其關(guān)系的計算驗證。本文選取某一時期我國某地區(qū)的民營公司數(shù)據(jù)作為研究分析樣本，從便于計算驗證角度出發(fā)，在各種因素條件的分析假設(shè)下，最終確定4家民營公司的樣本觀測值，應(yīng)用EXCEL和SPSS軟件對于獲取樣本以及數(shù)據(jù)進行分析整理，利用上述計算公式與分析模型，對于選取樣本的自由現(xiàn)金流和過度投資變量進
7、行計算分析，最終得出如下表1所示的樣本企業(yè)負債融資與過度投資相關(guān)變量統(tǒng)計表。在完成對于樣本企業(yè)的負債融資與過度投資主變量計算統(tǒng)計后，根據(jù)上述所建立的模型公式（4）對于模型企業(yè)的過度投資和企業(yè)自由現(xiàn)金流、企業(yè)過度投資與負債融資之間的假定關(guān)系進行回歸驗證。經(jīng)驗證分析可得，我國某一時期某地區(qū)的民營公司自由現(xiàn)金流和企業(yè)過度投資之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，也就是隨著企業(yè)自由現(xiàn)金流的增加過度投資行為越嚴重，而企業(yè)的負債融資能夠?qū)τ谄髽I(yè)過度投資起到一定的抑制作用，并且短期負債對于企業(yè)過度投資行為的抑制作用更為突出。三、
8、企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系研究分析的建議根據(jù)上述對于企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系的驗證分析，可以看出企業(yè)的負債運營能夠?qū)τ谄髽I(yè)的過度投資行為起到一定的抑制和約束作用，因此，在我國的企業(yè)運營管理中，應(yīng)注意通過對于我國企業(yè)債權(quán)市場的有效完善，在企業(yè)的運營發(fā)展中充分發(fā)揮負債運營的約束作用，以促進企業(yè)的運營發(fā)展與管理進步。但是，在通過對于企業(yè)負債運營約束作用的發(fā)揮應(yīng)用中，還應(yīng)注意結(jié)合上述對于企業(yè)負債融資與過度投資關(guān)系的分析研究，通過適當?shù)奶嵘髽I(yè)負債比例中的長期負債比例，同時通
