要約收購(gòu)及協(xié)議收購(gòu)

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1、要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)要約收購(gòu)是指收購(gòu)人為了取得上市公司的控制權(quán)，向所有的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約，收購(gòu)該上市公司的股份。收購(gòu)要約要寫明收購(gòu)價(jià)格、數(shù)量及要約期間等收購(gòu)條件，協(xié)議收購(gòu)是指由收購(gòu)人與上市公司特定的股票持有人就收購(gòu)該公司股票的條件、價(jià)格、期限等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議，由公司股票的持有人向收購(gòu)者轉(zhuǎn)讓股票，收購(gòu)人支付資金，達(dá)到收購(gòu)的目的。要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)收購(gòu)上市公司,有兩種方式：協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu),而后者是更市場(chǎng)化的收購(gòu)方式。從協(xié)議收購(gòu)向要約收購(gòu)發(fā)展,是資產(chǎn)重組市場(chǎng)化改革的必然選擇。那么,要約收購(gòu)先進(jìn)在哪呢？協(xié)議收購(gòu)是收購(gòu)者在證券交易

2、所之外以協(xié)商的方式與被收購(gòu)公司的股東簽訂收購(gòu)其股份的協(xié)議,從而達(dá)到控制該上市公司的目的。收購(gòu)人可依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購(gòu)公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。要約收購(gòu)（即狹義的上市公司收購(gòu)）,是指通過(guò)證券交易所的買賣交易使收購(gòu)者持有目標(biāo)公司股份達(dá)到法定比例（《證券法》規(guī)定該比例為30％）,若繼續(xù)增持股份，必須依法向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出全面收購(gòu)要約。與協(xié)議收購(gòu)相比,要約收購(gòu)要經(jīng)過(guò)較多的環(huán)節(jié),操作程序比較繁雜,收購(gòu)方的收購(gòu)成本較高。而且一般情況下要約收購(gòu)都是實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組,非市場(chǎng)化因素被盡可能淡化,重組的水分極少,有利于改善資產(chǎn)重組的整體質(zhì)量,促進(jìn)重

3、組行為的規(guī)范化和市場(chǎng)化運(yùn)作。要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是交易場(chǎng)地不同。要約收購(gòu)只能通過(guò)證券交易所的證券交易進(jìn)行，而協(xié)議收購(gòu)則可以在證券交易所場(chǎng)外通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的方式進(jìn)行；二是股份限制不同。要約收購(gòu)在收購(gòu)人持有上市公司發(fā)行在外的股份達(dá)到30％時(shí)，若繼續(xù)收購(gòu)，須向被收購(gòu)公司的全體股東發(fā)出收購(gòu)要約，持有上市公司股份達(dá)到90％以上時(shí)，收購(gòu)人負(fù)有強(qiáng)制性要約收購(gòu)的義務(wù)。而協(xié)議收購(gòu)的實(shí)施對(duì)持有股份的比例無(wú)限制；三是收購(gòu)態(tài)度不同。協(xié)議收購(gòu)是收購(gòu)者與目標(biāo)公司的控股股東或大股東本著友好協(xié)商的態(tài)度訂立合同收購(gòu)股份以實(shí)現(xiàn)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，所以協(xié)議收

4、購(gòu)?fù)ǔ１憩F(xiàn)為善意的；要約收購(gòu)的對(duì)象則是目標(biāo)公司全體股東持有的股份，不需要征得目標(biāo)公司的同意，因此要約收購(gòu)又稱敵意收購(gòu)。四是收購(gòu)對(duì)象的股權(quán)結(jié)構(gòu)不同。協(xié)議收購(gòu)方大(相關(guān),行情)多選擇股權(quán)集中、存在控股股東的目標(biāo)公司，以較少的協(xié)議次數(shù)、較低的成本獲得控制權(quán)；而要約收購(gòu)中收購(gòu)傾向于選擇股權(quán)較為分散的公司，以降低收購(gòu)難度。五是收購(gòu)性質(zhì)不同。根據(jù)收購(gòu)人收購(gòu)的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例，上市公司收購(gòu)可分為部分收購(gòu)和全面收購(gòu)兩種。部分收購(gòu)是指試圖收購(gòu)一家公司少于100％的股份而獲得對(duì)對(duì)該公司控制權(quán)的行為，它是公司收購(gòu)的一種，與全面收購(gòu)相對(duì)應(yīng)。要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)

5、要約收購(gòu)是各國(guó)證券市場(chǎng)最主要的收購(gòu)形式，它通過(guò)公開(kāi)向全體股東發(fā)出要約，達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。其最大的特點(diǎn)是在所有股東平等獲取信息的基礎(chǔ)上由股東自主作出選擇，因此被視為完全市場(chǎng)化的規(guī)范的收購(gòu)模式，有利于防止各種內(nèi)幕交易，保障全體股東尤其是中小股東的利益。要約收購(gòu)包含部分自愿要約與全面強(qiáng)制要約兩種要約類型。部分自愿要約，是指收購(gòu)者依據(jù)目標(biāo)公司總股本確定預(yù)計(jì)收購(gòu)的股份比例，在該比例范圍內(nèi)向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約，預(yù)受要約的數(shù)量超過(guò)收購(gòu)人要約收購(gòu)的數(shù)量時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)按照同等比例收購(gòu)預(yù)受要約的股份。要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)的區(qū)別要約收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)交易形式一般

6、通過(guò)證券交易所的證券交易進(jìn)行，也可通過(guò)場(chǎng)外交易進(jìn)行一般在證券交易所場(chǎng)外通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式進(jìn)行性質(zhì)多為敵意收購(gòu)所采用，主動(dòng)性強(qiáng)一般是善意收購(gòu)支付方式現(xiàn)金支付、定向增發(fā)、換股及其他方式現(xiàn)金支付、無(wú)償劃撥、承債及其他方式收購(gòu)標(biāo)的主要適用于可流通普通股的收購(gòu)，也可定向要約收購(gòu)非流通股。一般是非流通股(包括國(guó)有股和法人股)定價(jià)原則靈活定價(jià)根據(jù)協(xié)議價(jià)格確定操作性技術(shù)性較強(qiáng)，要約義務(wù)較多，程序復(fù)雜操作性強(qiáng)公開(kāi)性公開(kāi)交易，透明度強(qiáng)交易透明度不高，容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易和價(jià)格操縱適用目標(biāo)適宜股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，流通性強(qiáng)的公司適宜股權(quán)結(jié)構(gòu)集中、大股東持股比例高的公司市場(chǎng)影響一般涉及二

7、級(jí)市場(chǎng)標(biāo)購(gòu)及多個(gè)關(guān)聯(lián)公司，市場(chǎng)影響力大市場(chǎng)影響力有限主要趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)購(gòu)并、外資購(gòu)并、戰(zhàn)略購(gòu)并國(guó)企重組、民企借殼上市、政府主導(dǎo)重組