此一時(shí)彼一時(shí)公允價(jià)值雙刃劍

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1、此一時(shí)彼一時(shí)公允價(jià)值雙刃劍自從金融動(dòng)蕩爆發(fā)以來，各方面一直密切關(guān)注“按市值計(jì)價(jià)”（marktomarket）的公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（FairValueAccounting，F(xiàn)VA）在其中扮演的角色。10月8日，有歐盟金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層表示，歐盟市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)允許區(qū)內(nèi)銀行立刻停用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以減輕金融危機(jī)的沖擊。而剛通過的美國政府救市方案也授權(quán)美國證券交易委員會(huì)（SEC）暫?！鞍词兄涤?jì)價(jià)”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。究竟2007年由美國蔓延至全球的金融危機(jī)中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了什么影響？國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告

2、》（GlobalFinancialStabilityReport）給出了答案?！叭绻袌?chǎng)的透明度高，參與者能夠即時(shí)得知財(cái)務(wù)狀況的情況下，較高的公允價(jià)值波動(dòng)性不一定會(huì)帶來問題，”IMF認(rèn)為，“采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍然是未來的趨勢(shì)，其中一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)，就是要改善公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的框架，以加強(qiáng)市場(chǎng)約束和促進(jìn)金融穩(wěn)定?！笔兄涤?jì)價(jià)為禍?zhǔn)祝俊鞍词兄涤?jì)價(jià)”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，確定其資產(chǎn)負(fù)債表上相關(guān)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，取代過去的歷史成本會(huì)計(jì)。反對(duì)者認(rèn)為這種會(huì)計(jì)方法導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格的不斷下滑和低價(jià)出售套現(xiàn)，使金融穩(wěn)定性進(jìn)一步惡化。因?yàn)榘凑丈鲜龅臅?huì)

3、計(jì)方法，企業(yè)在泡沫時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債表水漲船高，容易采取進(jìn)取擴(kuò)張的策略。而在金融危機(jī)時(shí)期，由于持有的投資工具大幅貶值，按市值入賬將錄得巨額損失，企業(yè)在資產(chǎn)貶值、盈利下跌的情況下難以尋找到融資，放大了財(cái)務(wù)困境的程度。IMF在報(bào)告中提到，包括美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（U.S.GAAP）和國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS），都使用混合模式，對(duì)不同類型的資產(chǎn)和債券采取不同的估值方法，具體取決于這些資產(chǎn)和債券的性質(zhì)以及持有目的?；旧夏切┯糜诮灰椎慕鹑谫Y產(chǎn)和債券、可出售的資產(chǎn)以及所有衍生金融工具都需要用到公允價(jià)值評(píng)估。而其他的非衍生金融工具、貸款和債務(wù)等則按照已攤銷

4、成本（amortizedcost）來估值?！斑@種混合模式傾向于保持中立，在兩種不同的估值方法之間取得平衡。不過這種混合模式會(huì)增加了資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)性，可能無法完全反映經(jīng)濟(jì)環(huán)境所產(chǎn)生的影響?！盜MF表示。IMF的報(bào)告提到，公允價(jià)值可能給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況帶來波動(dòng)性的三個(gè)潛在途徑。第一個(gè)是波動(dòng)性伴隨著經(jīng)濟(jì)參數(shù)的變化而出現(xiàn)。第二個(gè)是在經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)中，實(shí)行錯(cuò)誤的措施以及（或者）改變對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的看法而產(chǎn)生了波動(dòng)性。第三，波動(dòng)性可能由混合的估值模式帶來。在混合估值模式當(dāng)中，歷史成本會(huì)計(jì)是保守的，所帶來的波動(dòng)性更少，但是當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境惡化影響到投資組合并又出現(xiàn)信

5、貸損失的證據(jù)時(shí)，價(jià)值就必須重估，損失就會(huì)產(chǎn)生或沖銷。相比之下，公允價(jià)值會(huì)計(jì)為收入和資本帶來更多的波動(dòng)性，營收和損失通常會(huì)影響到財(cái)務(wù)狀況，使銀行重構(gòu)其資產(chǎn)負(fù)債表?！MF的研究表明，“如果市場(chǎng)的透明度高，參與者能夠即時(shí)得知財(cái)務(wù)狀況的情況下，較高的公允價(jià)值波動(dòng)性不一定會(huì)帶來問題?！薄肮蕛r(jià)值”三調(diào)整當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表越來越不好看，對(duì)資本充足率的監(jiān)管要求提高了市場(chǎng)對(duì)于銀行以至整個(gè)金融體系的關(guān)注程度。IMF通過采用五類具有代表性金融機(jī)構(gòu)的真實(shí)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，模擬了金融沖擊對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表造成的影響。包括美國的商業(yè)銀行、美國的投資銀行、歐洲的銀行，以及美國

6、零售銀行、歐洲零售銀行等五類。分析證實(shí)，沖擊所造成的影響取決于資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債類型，這些沖擊擴(kuò)大了估值的周期性波動(dòng)。IMF表示，“在某些情況下，例如在流動(dòng)性非常差的市場(chǎng)或在極度樂觀或者悲觀的形勢(shì)下，公允價(jià)值會(huì)計(jì)方法也會(huì)得出與長期基本面和所考慮風(fēng)險(xiǎn)不相符的估值。”IMF在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍然是未來的趨勢(shì)，不過這個(gè)準(zhǔn)則有待進(jìn)一步改進(jìn)，以減少一些估值技術(shù)夸大的影響。其中一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)，就是要改善公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的框架，以加強(qiáng)市場(chǎng)約束和促進(jìn)金融穩(wěn)定。估值采用的不同會(huì)計(jì)、審慎管理和風(fēng)險(xiǎn)管理方法需實(shí)現(xiàn)一致，以促

7、進(jìn)實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的金融體系。為確保一致性，要求對(duì)所有三個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整：其一，有選擇地增加有關(guān)估值的信息。會(huì)計(jì)估值本身需要補(bǔ)充其他信息，比如公允估值的方法預(yù)計(jì)存在的變動(dòng)、建模技術(shù)以及假設(shè)，從而讓使用者能夠適當(dāng)?shù)卦u(píng)估機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。其二，提高資本緩沖和備付金。增加緩沖資本和采用前瞻性準(zhǔn)備金計(jì)提，將有助于防止周期下降。為了完全抵御周期下降，模擬顯示為了抵御最嚴(yán)重沖擊需積累的資本緩沖，要比太平年景的正常水平高30%至40%.其三，提供有的放矢的風(fēng)險(xiǎn)披露。公司可以考慮提供更有針對(duì)性的報(bào)告，以滿足不同用戶的不同需要，頻率較高的簡短報(bào)告可能比頻率較低的長報(bào)告

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