芻議企業(yè)價值基點

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1、芻議企業(yè)價值基點【摘要】企業(yè)是一價值創(chuàng)造系統(tǒng),價值的保值增值是價值驅動因素作用的結果,而各價值驅動因素對價值創(chuàng)造系統(tǒng)的作用力是不同的。其中,起基礎和核心作用的驅動因素,就是本文界定的企業(yè)價值基點,其具有主導性、多樣性、變動性等特征。借助EVA(經濟增加值)模型可判別出企業(yè)價值基點。維護企業(yè)價值基點,需遵循價值最大化、顧客價值最大化、立足戰(zhàn)略與戰(zhàn)術實施相結合三原則。為讓相關利益者更好地知悉企業(yè)價值基點的存在過程、狀態(tài)、趨勢,企業(yè)應定期對其作適當披露。　　【關鍵詞】價值基點;價值最大化;戰(zhàn)略;顧客價值最大化;披露　　　　企業(yè)是一價值

2、創(chuàng)造系統(tǒng),不管企業(yè)規(guī)劃什么目標,進行什么創(chuàng)新,有一條是根本的,那就是企業(yè)價值創(chuàng)造系統(tǒng)存在,這是硬道理準則,所以,關注影響企業(yè)價值創(chuàng)造系統(tǒng)存在的根本和核心影響活動、因素,顯得很必要?！　　　∫?、企業(yè)價值基點的涵義　　　　企業(yè)價值基點的定義為在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中起基礎和核心作用的相關活動或因素。如果把企業(yè)價值創(chuàng)造系統(tǒng)比喻為一棵大樹,那價值基點就好比大樹的根。其有幾個方面的特征:　　(一)價值性　　價值性是企業(yè)價值基點的本質特征,體現(xiàn)了企業(yè)價值創(chuàng)造主體活動的性質,也體現(xiàn)了筆者研究分析的角度,即從價值創(chuàng)造和價值管理的角度來認識它。　　(

3、二)主導性　　主導性是企業(yè)價值基點的功能特征,價值創(chuàng)造過程是系列環(huán)節(jié)、多重角度、數(shù)層結構組成的,其中企業(yè)價值基點對關聯(lián)環(huán)節(jié)、不同角度、特定結構起支撐發(fā)動作用?！　?三)廣泛性　　企業(yè)價值基點存在于一切企業(yè)價值創(chuàng)造活動中,沒有企業(yè)價值基點的企業(yè)價值創(chuàng)造活動是不能長期創(chuàng)造價值的,因為活動本身缺乏存在的基礎。但區(qū)別于平時講的“核心競爭力”,核心競爭力存在于有競爭力的競爭性價值創(chuàng)造活動中,是部分企業(yè)或其他主體存有的能量。如受國家壟斷影響的公共事業(yè)部門不一定在價值創(chuàng)造活動中擁有核心競爭力,因為它不需要競爭,而其一定離不開國家的壟斷政策,這

4、就是它價值創(chuàng)造的價值基點?！　?四)多樣性　　企業(yè)價值基點存在的形式是多樣的,包括企業(yè)規(guī)模、技術、資源、管理活動等,這區(qū)別于企業(yè)的“主營業(yè)務”?！爸鳡I業(yè)務”是價值基點運作的結果,其是用業(yè)務量衡量的,而企業(yè)價值基點是由相關活動和因素在價值創(chuàng)造中的作用力決定的。　　(五)內在性　　企業(yè)價值基點的表達形式應該是企業(yè)可以控制的存在狀態(tài),任何外在的不可控存在狀態(tài)不宜表達為企業(yè)價值基點,否則,將缺乏現(xiàn)實的操作意義。如地震是否發(fā)生直接關系企業(yè)的存在,但地震發(fā)生與否是企業(yè)無法控制的,不宜表達為企業(yè)價值基點?！　?六)必要性　　企業(yè)價值基點是價值

5、創(chuàng)造保持水平和向高水平提升的必要條件,不是充分條件。企業(yè)價值基點有時需在一定輔助條件下,才能充分發(fā)揮其基礎作用。如:一個有悠久歷史品牌的企業(yè),管理水平跟不上,就可能使企業(yè)衰敗?！　?七)動態(tài)性　　企業(yè)價值基點有時是以一定的市場資源條件存在為條件的,當相關條件發(fā)生變化時,企業(yè)價值基點有可能發(fā)生變化。如:在證券市場繁榮的條件下,公司的證券業(yè)務將可能是企業(yè)的價值基點,但當相關因素發(fā)生變化,證券市場呈蕭條狀態(tài)時,證券業(yè)務可能是花錢不賺錢的業(yè)務?！　　　《⒔柚鶨VA發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值基點　　　　EVA(經濟增加值)本質上就是減去資本成本的自

6、由現(xiàn)金流量,它是對傳統(tǒng)自由現(xiàn)金流量的修正。評價企業(yè)盈利能力時通常采用的會計利潤及現(xiàn)金流指標存在明顯的缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實業(yè)績。因為股東的投入是有成本的,會計利潤未考慮企業(yè)權益成本的機會成本,企業(yè)的盈利只有在高于其資本成本時才為股東創(chuàng)造價值。EVA也被稱為“經濟利潤”,它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經營產生的利潤,是企業(yè)經營效率和資本使用效率的綜合指標,是衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的較為科學的一個指標。　　經濟增加值(EVA)=[資本回報率(ROIC)-加權資本成本(模型估算);t為所得稅率?！　≠Y本資產定價模型(CAPM)KE

7、=Rf+p(Rm-Rf),其中:Rf為無風險報酬率;Rm為平均風險股票必要的報酬率;p為股票的貝塔系數(shù)?！　⊥顿Y資本(IC)即總投資額,是一個公司在一個特定時期內在各類資產上進行投資的總和。它包括固定資產投資、流動資本的新增額和其他資產的新增額?！　VA不僅可以有效度量股東價值的實現(xiàn)程度和公司的真實業(yè)績,還可以引導人們產生正確的行為。也就是說,EVA能促進價值創(chuàng)造,是一種實現(xiàn)股東價值最大化的有效機制。我們需要知道價值是在哪里創(chuàng)造的,即確認所謂“企業(yè)價值驅動因素”。通過EVA公式的分解,能夠找出企業(yè)價值創(chuàng)造的關鍵驅動因素——決定

8、投資資本回報率(ROIC)的資產配置、業(yè)務經營以及影響資本成本(主要指加權平均資本成本——].北京:經濟管理出版社,2003:81-90.　　[4]張家倫.企業(yè)價值評估與創(chuàng)造[M].上海:立信會計出版社,2005:1-60.　　[5]張書桁.核心競爭力[M].北