a股市場(chǎng)投資策略報(bào)告

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1、355家上市公司有絕對(duì)投資價(jià)值A(chǔ)股市場(chǎng)投資策略報(bào)告Table_Title挖掘業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的機(jī)遇―――A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告副標(biāo)題報(bào)告日期評(píng)級(jí)建議●中國銀河證券股份公司研究中心投資策略小組摘要：l上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)進(jìn)一步夯實(shí)牛市根基，大市值公司超預(yù)期增長(zhǎng)成為市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定力量，支撐A股市場(chǎng)穩(wěn)步上行；l宏觀政策、監(jiān)管政策、市場(chǎng)供求政策是影響2季度市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，業(yè)績(jī)、政策、以及資金供求共同推動(dòng)A股市場(chǎng)在上證指數(shù)3000點(diǎn)以上尋找并形成新的動(dòng)態(tài)平衡；l投資思路將出現(xiàn)新變化，從“簡(jiǎn)單故事”轉(zhuǎn)向“深度挖掘”，基本原則是：更加均衡地配置資產(chǎn)、更多地采用自下而上的策略來挖掘投資機(jī)會(huì)、

2、要用動(dòng)態(tài)的眼光來看待好公司和壞公司、更多關(guān)注成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)；l四大投資機(jī)會(huì)：一是關(guān)注大盤藍(lán)籌的合理預(yù)期收益機(jī)遇，如：保險(xiǎn)、銀行、證券、石化、鋼鐵等；二是關(guān)注中小盤股景氣回升帶來的超預(yù)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，如：化工、紡織服裝、電力、建材、專用設(shè)備等；三是關(guān)注外延式增長(zhǎng)帶來的業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)機(jī)遇；四是關(guān)注封閉式基金轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新帶來的投資機(jī)會(huì)。1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券免責(zé)聲明type30挖掘業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的機(jī)遇大市值公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)是2季度市場(chǎng)穩(wěn)步上揚(yáng)的重要穩(wěn)定力量，而上市公司外延式增長(zhǎng)將快速提升上市公司盈利能力，為投資者帶來超額收益機(jī)遇，從而刺激個(gè)股保持活躍。宏觀調(diào)控、市場(chǎng)監(jiān)管、擴(kuò)容加速

3、、限售股流通是抑制市場(chǎng)上行的主要因素，而投資者開戶爆炸式增長(zhǎng)、基金發(fā)行速度加快、“大非”流通走向規(guī)范等因素有助于對(duì)沖擴(kuò)容壓力。因此，2季度A股市場(chǎng)將穩(wěn)步上揚(yáng)，并在上證指數(shù)3000點(diǎn)以上尋求新的動(dòng)態(tài)平衡平臺(tái)。一、業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)夯實(shí)牛市根基圖表一：大市值公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)　滬市：市值前20名公司市值前50名公司市值排名50以后公司2005年凈利潤占比72.21%84.0%16.0%最新總市值占比62.78%72.3%27.7%2006實(shí)際凈利潤增長(zhǎng)（已公布公司統(tǒng)計(jì)）42.05%38.41%47.3%2006預(yù)計(jì)凈利潤增長(zhǎng)32.70%26.9%50.3%2007預(yù)計(jì)凈利潤增長(zhǎng)23.9

4、0%23.9%26.8%數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券股份公司wind資訊上市公司年報(bào)亮麗，大盤藍(lán)籌股超預(yù)期增長(zhǎng)，支撐股市保持強(qiáng)勢(shì)。截至3月末，已有680多家上市公司公布了2006年年報(bào)，主營收入平均年增長(zhǎng)23%，凈利潤平均增長(zhǎng)45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。滬市總市值最大的前20家上市公司中，已有9家公布了年報(bào)，2006年凈利潤平均增長(zhǎng)42.05%，超過原來32%的增長(zhǎng)預(yù)期近10個(gè)百分點(diǎn)；市值排名前50家的上市公司中，27家公布年報(bào)，凈利潤增長(zhǎng)38.41%，超出預(yù)期26.9%的增長(zhǎng)率近12個(gè)百分點(diǎn)，市值排名50位以后的上市公司凈利潤增長(zhǎng)47%以上，基本接近50%的增長(zhǎng)預(yù)期。從滬市上市公司來

5、看，占總市值60-70%的前50家大市值公司貢獻(xiàn)了利潤的70-80%，大市值公司超預(yù)期增長(zhǎng)成為大盤走強(qiáng)的強(qiáng)大支撐力量。預(yù)計(jì)今明兩年，上市公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３殖A(yù)期增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)表明，今年1-2月，我國工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增長(zhǎng)43%以上，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)20-30%的利潤增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年將增長(zhǎng)35%以上。2008年，我國將實(shí)行新的企業(yè)所得稅法，所得稅從33%下調(diào)至25%，銀行、鋼鐵、電力、石化、有色等行業(yè)的國有大型企業(yè)一般實(shí)行33%的所得稅，所得稅降低使得國有大型企業(yè)凈利潤增長(zhǎng)12%左右，加上原來預(yù)期20%以上的凈利增長(zhǎng)速度，2008年國有大型企業(yè)利潤比2007年至少增長(zhǎng)35%

6、以上。-19-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券免責(zé)聲明挖掘業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的機(jī)遇支持上市公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)主要有三個(gè)方面的因素。第一，工業(yè)企業(yè)銷售利潤率較高，使工業(yè)企業(yè)利潤快速增長(zhǎng)。2006年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的銷售利潤率達(dá)到6.0%，接近自2001年以來的最高水平，使工業(yè)企業(yè)利潤比2005年增長(zhǎng)31%。上游原材料價(jià)格下降使下游行業(yè)的成本壓力減小，上下游企業(yè)的利潤分布更加合理，同時(shí)，前兩年上游過高的原材料價(jià)格和國家對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使部分小企業(yè)難以生存退出了市場(chǎng)，從而使行業(yè)集中度提高，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境得到改善，由此導(dǎo)致了工業(yè)企業(yè)銷售利潤率提高。第二，2006年藍(lán)籌股大量上市導(dǎo)致上市公司結(jié)

7、構(gòu)改善。2006年，工商銀行、中國銀行、中國人壽、保利地產(chǎn)、中國國航、大同煤業(yè)、大秦鐵路、廣深鐵路等一大批優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股上是極大地改善了上市公司的結(jié)構(gòu)。這些藍(lán)籌股所在的金融、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、能源等行業(yè)的利潤在2006年快速增長(zhǎng)，并且在上市公司總體利潤中占有的比例較高，因此，藍(lán)籌股上市是導(dǎo)致年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的重要原因。第三，資產(chǎn)注入、整體上市、股權(quán)激勵(lì)、金融改革等制度因素導(dǎo)致部分公司業(yè)績(jī)呈跳躍式增長(zhǎng)。2006年有46家上市公司完成了以定向配售為主要方式的增發(fā)再融資，一些大股東通過增發(fā)向上市公司